Της Ελένης Στεργίου
Μέχρι και τις αρχές του 2013, η κλασική κίνηση των επενδυτών ήταν να πουλάνε δολάρια και να αγοράζουν οποιοδήποτε άλλο νόμισμα. Μια πρακτική η οποία, ουσιαστικά, βοήθησε την αμερικανική οικονομία να βελτιώσει τα μακροοικονομικά της στοιχεία και οδήγησε τις αναδυόμενες οικονομίες στα όρια της ανταγωνιστικότητάς τους. Το ερώτημα, λοιπόν, που προκύπτει είναι πως θα αντιδράσουν οι επενδυτές τώρα που οι αναδυόμενες αγορές βρίσκονται αντιμέτωπες με την οικονομική επιβράδυνση.
«Εκτιμώ ότι το hot story για το πρώτο εξάμηνο του 2014 θα είναι το δολάριο έναντι των νομισμάτων των αναδυόμενων οικονομιών και συγκεκριμένα έναντι των: λίρα Τουρκίας (TRY), δολάριο Σιγκαπούρης (SGD), Rand της Νότιας Αφρικής (ZAR), δολάριο Hong Kong (HKD) και το Real Βραζιλίας (BRL). Θα αποφύγουμε να αναζητήσουμε ευκαιρίες στο δολάριο έναντι των νομισμάτων της αναδυόμενης Ευρώπης, όπως το πολωνικό ζλότι (PLN), η τσέχικη κορώνα (CCK) και το ουγγρικό φιορίνι (HUF). Ο λόγος είναι καθαρά μακροοικονομικός», σχολιάζει στο Newmoney.gr ο Χρήστος Αλωνιστιώτης, επικεφαλής αναλυτής FX της Delta Forex Group –Fx Pro.
Οι χώρες της αναδυόμενης Ευρώπης έχουν δείξει σημαντικά σημάδια προόδου και το επενδυτικό συναίσθημα απέναντι σε αυτές έχει ενισχυθεί σημαντικά τους τελευταίους μήνες. Δεν είναι καθόλου τυχαίο ότι υπάρχουν δεκάδες μεγάλα hedge funds, αμερικανικής κυρίως προέλευσης, τα οποία έχουν ήδη τοποθετηθεί στις μετοχές των χωρών της αναδυόμενης Ευρώπης περιμένοντας σημαντικές αποδόσεις για το 2014. Αυτό φαίνεται και στη δυναμική που παρουσιάζουν τα συγκεκριμένα νομίσματα.
«Το tapering αν και ακολουθήθηκε από μια χαλαρή ρητορική θα συνεχίσει να ασκεί πιέσεις μεσοπρόθεσμα στα νομίσματα των χωρών που αναφέραμε παραπάνω (πλην αυτών της αναδυόμενης Ευρώπης)», εξηγεί ο κ. Αλωνιστιώτης και προσθέτει ότι «πολλές από τις οικονομίες αυτές είχαν στηρίξει την οικονομική τους ευμάρεια στην πολιτική της Fed αλλά αυτό πλέον αλλάζει και οι χώρες αυτές αναμένεται να βρεθούν κάτω από σημαντική πίεση όσον αφορά τα θεμελιώδη μεγέθη τους. Αυτό θα αποτελέσει και έναν επιπλέον λόγο για νέα υποτίμηση των νομισμάτων τους, μέχρι να επιτευχθεί η απαραίτητη προσαρμογή. Οι κερδοσκόποι φαίνεται ότι έχουν έναν πολύ καλό λόγο για να βγάλουν λεφτά στα παραπάνω νομίσματα: τις παρεμβάσεις των κεντρικών τραπεζών».
TRY και ZAR χαρακτηρίζονται ως τα νομίσματα που αναμένεται να εμφανίσουν τη μεγαλύτερη αδυναμία έναντι του δολαρίου καθώς οι αντίστοιχες οικονομίες «τρέχουν» μεγάλα ελλείμματα ενώ εκτός αυτού παραμένουν και σε κλίμα εξαιρετικά μεγάλης πολιτικής αστάθειας. Επίσης τα δυο αυτά νομίσματα είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα στις ροές των κεφαλαίων, οι οποίες πλέον είναι έντονα αρνητικές ως προς τα δυο νομίσματα.
Η κεντρική τράπεζας της Τουρκίας (CBRT) προβαίνει σε συνεχείς αυξήσεις επιτοκίων και σε παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος προκειμένου να περιορίσει τις κερδοσκοπικές επιθέσεις στη λίρα, αλλά φαίνεται ότι δε γνωρίζει καλά το «πάθημα της στερλίνας» το 1992. «Οι αυξήσεις επιτοκίων αναμένεται να συνεχιστούν, όπως επίσης και οι παρεμβάσεις από τη CBRT. Η Goldman Sachs δίνει στόχο τα 2,4000 για το USD/TRY το 2014, όταν η τρέχουσα ισοτιμία είναι 2,1000. Ιδιαίτερη προσοχή θα χρειαστεί και η ισοτιμία USD/SGD καθώς η μέχρι τώρα εικόνα της ισοτιμίας προσφέρει πολλές αισιόδοξες ενδείξεις για μια συνέχεια της ανατίμησης του αμερικανικού δολαρίου», τονίζει ο κ. Αλωνιστιώτης.
Σύμφωνα με την Delta Forex Group- Fx Pro, όλα τα παραπάνω στοιχεία έχουν μεσο-μακροπρόθεσμο χαρακτήρα και είναι αποτέλεσμα της ανισότητας και των αποκλίσεων που δημιουργούν οι διαφορετικές νομισματικές πολιτικές και οι διαφορετικοί ρυθμοί ανάπτυξης που παρατηρούνται τόσο μεταξύ χωρών που ανήκουν στις αναπτυγμένες αγορές όσο και μεταξύ χωρών που ανήκουν στις αναδυόμενες αγορές. Και αυτό πρέπει να γίνει κατανοητό καθώς πολλά νομίσματα αναδυόμενων οικονομιών μπορούν να αποτελέσουν την «απόλυτη» μακροπρόθεσμη τοποθέτηση για τους επενδυτές.
Σε αυτές τις τοποθετήσεις περιλαμβάνεται το κινεζικό γουάν (CNH), το κορεάτικο γουόν και το δολάριο Hong Kong. Κάθε ένα από αυτά έχει τα δικά του χαρακτηριστικά.
Το δολάριο Hong Kong είναι συνδεδεμένο με το δολάριο Αμερικής σε ένα πολύ στενό εύρος διακύμανσης. Σύμφωνα με αναλύσεις μεγάλων οίκων, αν αυτή η σύνδεση σπάσει, το δολάριο Hong Kong θα μπορούσε να ανατιμηθεί μέχρι και 20%. Το κινεζικό γουάν αποτελεί ίσως το πιο ελκυστικό trade για τους λάτρεις των πολύ μακροπρόθεσμων τοποθετήσεων. Νόμισμα σταθερά ανοδικό έναντι του δολαρίου τόσο εξαιτίας της συμφωνίας μεταξύ του G20 για ανατίμηση του κινεζικού νομίσματος, όσο και εξαιτίας της φιλοδοξίας της Κίνας να έχει ένα νόμισμα με κύρος στην παγκόσμια οικονομική σκακιέρα. Οι μεγάλοι παίκτες, απλά πουλάνε USD/CNH. Η Νότια Κορέα αποτελεί μια νέα μεταποιητική υπερδύναμη που ακόμα και μετά την τεράστια υποτίμηση του γεν, εξακολουθεί να είναι ανταγωνιστικότερη από την Ιαπωνία. Η Νότια Κορέα έχει χρέος/ΑΕΠ στο 35%, ανάπτυξη 3,3% και πλεόνασμα 3,8%.