Επιχειρώντας κανείς να κάνει μια πρώτη αποτίμηση των διεθνών εξελίξεων των τελευταίων μηνών και του εν εξελίξει εμπορικού πολέμου μεταξύ κυρίως των ΗΠΑ και της Κίνας, είναι προφανές ότι δεν θα εξάγει ενθαρρυντικά συμπεράσματα. Η πτώση της αξίας του αμερικανικού δολαρίου και η αύξηση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων αποτελούν τις πρώτες ενδείξεις για το πώς εξέλαβε η διεθνής επενδυτική κοινότητα την επιβολή δασμών από τις ΗΠΑ σε μια σειρά από γείτονες και συμμάχους, ενώ η «κόντρα» με την Κίνα ασφαλώς και γεννά ανησυχία για τις μελλοντικές προοπτικές ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας.
Αυτή εκδηλώνεται με την αύξηση των δεικτών αβεβαιότητας για την οικονομική πολιτική των ΗΠΑ σε ιστορικά υψηλό επίπεδο, γεγονός που έχει οδηγήσει σε ισχυρές αναταράξεις στις διεθνείς αγορές. Αυτές οι εξελίξεις επιδρούν προς την κατεύθυνση της διαμόρφωσης των διεθνών χρηματοπιστωτικών συνθηκών. Εν μέσω ενός τέτοιου μεταβλητού επενδυτικού περιβάλλοντος, οι επιλογές των επενδυτών διαμορφώνονται και περιορίζονται.
Μέχρι στιγμής, μία από τις πιο ξεκάθαρες επιλογές είναι η φυγή κεφαλαίων από τις ΗΠΑ. Οπως ανέφερε ο πρόεδρος της Τραπέζης της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας σε πρόσφατη ομιλία του στο CEO Clubs, Greece, «εκδηλώνεται, ίσως για πρώτη φορά από την εποχή του Bretton Woods, επιφυλακτικότητα των επενδυτών απέναντι στα αμερικανικά ομοσπονδιακά ομόλογα. Από μόνο του αυτό το γεγονός λειτουργεί ως καταλύτης στο διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα, καθώς η θέση των αμερικανικών ομοσπονδιακών ομολόγων ως παγκόσμιο ομόλογο-αναφοράς χωρίς κίνδυνο αποτελεί τη βάση για την αποτίμηση των μετοχών και των ομολόγων διεθνώς».
Η Ελλάδα μπορεί να αποτελέσει έναν από τους προορισμούς των κεφαλαίων αυτών, μια και η ελληνική οικονομία δεν πρόκειται να επηρεαστεί ιδιαίτερα από τους δασμούς των ΗΠΑ. Αντιθέτως, μια πιθανή συμφωνία ανάμεσα στις ΗΠΑ και την Ε.Ε. (άλλωστε το κλίμα είναι πολύ λιγότερο καχύποπτο σε σχέση με εκείνο που επικρατεί με την Κίνα), θα ευνοήσει ακόμα περισσότερο τις ροές προς τις ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές και συνολικά την οικονομία της Ευρωζώνης. Σύμφωνα με την ΤτΕ, η χώρα μας σημείωσε αύξηση κατά 11,3 δισ. ευρώ των επενδύσεων χαρτοφυλακίου το 2024. Από τα κεφάλαια αυτά, οι τοποθετήσεις σε μετοχές ελληνικών εταιρειών του μη χρηματοπιστωτικού τομέα ήταν αυξημένες κατά 3 δισ. ευρώ.
Στη συγκυρία αυτή, ο τομέας των Ανώνυμων Εταιρειών Επενδύσεων σε Ακίνητη Περιουσία (ΑΕΕΑΠ) εξελίσσεται σε ένα από τα επενδυτικά «καταφύγια». Σύμφωνα με τους αναλυτές της UBS, ο παγκόσμιος δείκτης μετοχών των REITs (όπως αναφέρονται διεθνώς οι ΑΕΕΑΠ) ξεπέρασε κατά 4% την απόδοση του δείκτη S&P 500 του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης, για το διάστημα από τις 4 Μαρτίου έως και το κλείσιμο της 9ης Απριλίου. Στις 4 Μαρτίου ανακοινώθηκαν οι πρώτοι δασμοί από την κυβέρνηση Τραμπ στις εισαγωγές από τον Καναδά και το Μεξικό και η αύξηση εκείνων στα προϊόντα από την Κίνα. Οπως αναφέρει η UBS, οι μετοχές των εταιρειών ακινήτων είναι πιθανό να συνεχίσουν να υπεραποδίδουν σε σχέση με την υπόλοιπη κεφαλαιαγορά, διότι τα ακίνητα είναι καλύτερα «θωρακισμένα» απέναντι στους δασμούς, συγκριτικά με άλλους τομείς της οικονομίας.
Οι ΑΕΕΑΠ προσφέρουν σημαντικά συγκριτικά πλεονεκτήματα για τους επενδυτές, καθώς, εκτός από την έκθεση σε ακίνητα εισοδήματος με υψηλές αποδόσεις και διανομή μερισμάτων, επιτρέπουν την εύκολη είσοδο και έξοδο μέσω της αγοράς και πώλησης μετοχών. Γι’ αυτό είναι κρίσιμο να υπάρχει τόσο το απαιτούμενο μέγεθος χαρτοφυλακίου όσο και η απαιτούμενη εμπορευσιμότητα, μέσω της αυξημένης ελεύθερης διασποράς του μετοχικού κεφαλαίου. Αυτός είναι και ένας από τους λόγους για τους οποίους η Ετήσια Τακτική Γενική Συνέλευση της Εταιρείας, που πραγματοποιήθηκε στις 28 Μαρτίου 2025, ενέκρινε την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου μέσω δημόσιας προσφοράς, με στόχο τη διεύρυνση της μετοχικής της βάσης.
Ειδικά στην περίπτωση των εγχώριων ΑΕΕΑΠ, οι μετοχές τους διαπραγματεύονται με discount επί της εσωτερικής λογιστικής αξίας τους (NAV), κάτι που τις καθιστά ακόμα πιο ελκυστικές. Το στοιχείο αυτό σε συνδυασμό και με την εξασφάλιση της επενδυτικής βαθμίδας από την ελληνική οικονομία ενδέχεται να διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο για την αύξηση των τοποθετήσεων από ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια και προς τις ελληνικές ΑΕΕΑΠ τους επόμενους μήνες.
*Ο Τάσος Καζίνος είναι διευθύνων σύμβουλος της Trastor ΑΕΕΑΠ