Ο υποψήφιος πρόεδρος της Federal Reserve, Κέβιν Γουόρς, εκτιμάται ότι θα ακολουθήσει μια σταδιακή στρατηγική για τη μείωση του ισολογισμού ύψους 6,6 τρισ. δολαρίων της κεντρικής τράπεζας, προκειμένου να αποφευχθεί νέα ένταση στις αγορές χρήματος, σύμφωνα με αναλυτές της Citigroup.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας σημειώνουν ότι οποιαδήποτε προσπάθεια επανεκκίνησης της διαδικασίας ποσοτικής σύσφιξης (quantitative tightening – QT) θα μπορούσε να αναζωπυρώσει πιέσεις στην αγορά repos ύψους 12,6 τρισ. δολαρίων, όπου οι τράπεζες δανείζονται και δανείζουν κεφάλαια για βραχυπρόθεσμες ανάγκες ρευστότητας.
Η Fed εγκατέλειψε τη συρρίκνωση του ισολογισμού τον Δεκέμβριο, όταν τα επιτόκια στη συγκεκριμένη αγορά αυξήθηκαν απότομα.
«Το όριο για την επανεκκίνηση του QT είναι αρκετά υψηλό, δεδομένης της μεγάλης μεταβλητότητας που παρουσίασαν οι αγορές repos πέρυσι», έγραψαν οι αναλυτές της Citi, σε σημείωμα τους. «Πιθανότατα η FOMC θα επιδιώξει να αποφύγει μια επανάληψη του Οκτωβρίου του 2025 και θα επιλέξει μια σταδιακή προσέγγιση στη διαχείριση του ισολογισμού».
Ο Γουόρς, πρώην διοικητής της Fed, έχει ταχθεί υπέρ της σημαντικής μείωσης του αποτυπώματος της κεντρικής τράπεζας, το οποίο διογκώθηκε μετά από διαδοχικά προγράμματα αγορών ομολόγων κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης και της πανδημίας Covid-19. Στο αποκορύφωμά του, τον Ιούνιο του 2022, ο ισολογισμός της Fed είχε φτάσει τα 8,9 τρισ. δολάρια, από περίπου 800 δισ. δολάρια σχεδόν δύο δεκαετίες νωρίτερα.
Η Fed σταμάτησε τη μείωση του χαρτοφυλακίου της μετά την αύξηση του κρατικού δανεισμού στα τέλη του προηγούμενου έτους, η οποία — σε συνδυασμό με το QT — προκάλεσε σημαντική πίεση στις αγορές χρήματος απορροφώντας ρευστότητα. Στη συνέχεια στράφηκε σε μηνιαίες αγορές εντόκων γραμματίων του αμερικανικού Δημοσίου, ώστε να ενισχύσει εκ νέου τα αποθεματικά του χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Παρά ταύτα, μια Fed υπό τον Γουόρς διαθέτει επιλογές για τη μείωση του ισολογισμού της, σύμφωνα με τη Citi. Μία από αυτές είναι η μείωση της μέσης διάρκειας των τίτλων που κατέχει, αντικαθιστώντας ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας με βραχυπρόθεσμο χρέος — μια προσέγγιση που χαρακτηρίζεται ως «η οδός της μικρότερης αντίστασης».
Οι αναλυτές εκτιμούν επίσης ότι ο νέος πρόεδρος θα μπορούσε να επιδιώξει συναίνεση εντός της επιτροπής νομισματικής πολιτικής, δίνοντας προτεραιότητα στην εξασφάλιση στήριξης από τα μέλη του συμβουλίου για μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων.
Μια άλλη επιλογή θα ήταν η επιβράδυνση των αγορών εντόκων γραμματίων από περίπου 40 δισ. δολάρια τον μήνα σήμερα ή ακόμη και η πλήρης διακοπή τους, ενώ εξετάζεται και το ενδεχόμενο σταδιακής μείωσης των τίτλων που συνδέονται με στεγαστικά δάνεια (mortgage-backed securities).
Ανάλυση της Citi δείχνει ότι ακόμη και αν η Fed σταματούσε τις αγορές τίτλων ήδη από τον Ιούνιο, τα αποθεματικά δεν αναμένεται να μειωθούν αισθητά έως τον Δεκέμβριο του 2026. Οι αναλυτές προβλέπουν ότι ο ρυθμός αγορών θα περιοριστεί περίπου στα 20 δισ. δολάρια τον μήνα από τα μέσα Απριλίου έως το τέλος του έτους.
Η μονάδα ανοικτών αγορών της Fed στη Νέα Υόρκη εκτιμά ότι οι αγορές για τη διαχείριση αποθεματικών θα παραμείνουν αυξημένες για μερικούς μήνες, προκειμένου να αντισταθμιστούν οι εποχικές αυξήσεις υποχρεώσεων εκτός αποθεματικών κατά την περίοδο φορολογικών πληρωμών τον Απρίλιο. Στη συνέχεια, ο ρυθμός αγορών αναμένεται να μειωθεί σημαντικά.
Τα πρακτικά της συνεδρίασης της Federal Open Market Committee του Δεκεμβρίου δείχνουν ότι τα μέλη προτιμούν οι αγορές να επικεντρωθούν σε έντοκα γραμμάτια, ώστε η σύνθεση του χαρτοφυλακίου της Fed να ευθυγραμμιστεί περισσότερο με τη δομή των εκκρεμών τίτλων του αμερικανικού Δημοσίου.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών αναμένεται να αξιοποιήσει τη ζήτηση από τη Fed για έντοκα γραμμάτια, δίνοντας μεγαλύτερη έμφαση στην έκδοση βραχυπρόθεσμου χρέους και μεταθέτοντας την αύξηση εκδόσεων μακροπρόθεσμων ομολόγων. Οι αναλυτές της Citi εκτιμούν ότι αυξήσεις στα κουπόνια ομολόγων θα μπορούσαν να ξεκινήσουν τον Νοέμβριο του 2026, με πιθανή μετατόπιση έως τον Φεβρουάριο του 2027.
Διαβάστε ακόμη
Στα δικαστήρια προσφεύγουν τα σούπερ μάρκετ για τα πρόστιμα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα