Προς την Κύπρου έχουν στρέψει τις κεραίες τους οι ίδιοι διαχειριστές hedge funds που έστησαν, πριν από λίγους μήνες, το “μεγάλο κόλπο” στα ελληνικά ομόλογα, βγάζοντας κέρδη εκατοντάδων εκατομμυρίων ευρώ σε πολύ μικρό χρονικό διάστημα.
Οι διαχειριστές του smart money πιστεύουν ότι οι αγορές έχουν υποτιμήσει τους κινδύνους στην Κύπρο. Για αυτό και περιμένουν, πιστεύοντας ότι θα μπορέσουν να αγοράσουν τα κρατικά ομόλογα της χώρας ακόμα φθηνότερα.
Εάν η Κύπρος αποφύγει τη χρεοκοπία θα βγάλουν μεγάλα κέρδη, ενώ εάν προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους, θα αρνηθούν να ανταλλάξουν τα ομόλογά τους, απαιτώντας να πάρουν ένα καλύτερο τίμημα.
“Είναι καλύτερα να περιμένουμε. Χωρίς haircuts στα ομόλογα ή στις καταθέσεις, είναι αβέβαιο πώς θα μπορέσει η Κύπρος να μειώσει τα χρέη της. Απλά θα αυξάνει τα ήδη μη βιώσιμα επίπεδα του χρέους. Κάτι πρέπει να γίνει”, δηλώνει στο Reuters ο Sohail Malik, επικεφαλής διαχειριστής χαρτοφυλακίου του hedge fund ECM Special Situations.
Ο Malik σημειώνει ότι τα κυπριακά ομόλογα λήξης 2020, τα οποία κυμαίνονται στα επίπεδα των 76 σεντς ανά ευρώ και δίνουν απόδοση 9,5%, προεξοφλούν πιθανότητες χρεοκοπίας 15-20%. Κατά την άποψή του, η δίκαιη τιμή τους εντοπίζεται κοντά στα 60 σεντς, με 40% πιθανότητες χρεοκοπίας.
Άλλος διαχειριστής που ειδικεύεται στα distressed κρατικά ομόλογα (πρόκειται ουσιαστικά για τα λεγόμενα vulture funds ή όρνεα των αγορών, τα ίδια που κερδοσκόπησαν με τα ελληνικά ομόλογα), δηλώνει στο Reuters ότι και τα δύο πιθανά σενάρια για την Κύπρο είναι αρνητικά: Το πρώτο είναι ότι το πακέτο διάσωσης θα βασιστεί σε υπερ-αισιόδοξες εκτιμήσεις για την ανάπτυξη -όπως συνέβη στην περίπτωση της Ελλάδας- οδηγώντας στην αναδιάρθρωση του χρέους.
Το δεύτερο προβλέπει ότι η Κύπρος θα ζητήσει σύντομα από τους ομολογιούχους της να αποδεχτούν επιμήκυνση, πριν από τον Ιούνιο, όταν λήγει ένα ομόλογο ύψους 1,4 δισ. ευρώ, με απόδοση 22%.
Ο Hans Humes, επικεφαλής του Greylock Capital, που υπήρξε ένας εκ των πρωταγωνιστών της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, έχει στην κατοχή του κάποια κυπριακά ομόλογα λήξης Ιουνίου 2013. Τα κρατά, γιατί πιστεύει ότι δεν υπάρχει αρκετός χρόνος για να συμφωνηθεί μια αναδιάρθρωση χρέους, έως τότε.
Τα hedge funds LNG Capital και Adelante Asset Management, που επένδυσαν το προηγούμενο διάστημα στην Ελλάδα, ψάχνουν τώρα ευκαιρίες στην Κύπρο, σύμφωνα με το Reuters.
Όπως επισημαίνει η Exotix, τα hedge funds προτιμούν τα κυπριακά ομόλογα που διέπονται από το διεθνές δίκαιο, που αποτελούν το 60% των ομολόγων της χώρας. Γιατί αυτά τα ομόλογα είναι δυσκολότερο να “κουρευτούν”.
Παρόλα αυτά, ο δικηγόρος που έκανε και την ελληνική αναδιάρθρωση χρέους, περιμένει τα hedge funds στη γωνία. Ο Lee Buchheit, του δικηγορικού γραφείου Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, σε συνεργασία με τον Mitu Gulati του Duke Law School και τον Ignacio Tirado του Universidad Autonoma de Madrid, έχουν εντοπίσει σε σχετική μελέτη τους τον τρόπο να κάνουν τη ζωή των hedge funds δύσκολη.
Όπως αναφέρει η μελέτη, μία μικρή αλλαγή στη συνθήκη με την οποία ιδρύθηκε ο ευρωπαϊκός μηχανισμός διάσωσης ESM, μπορεί να δώσει προστασία σε όλες τις χώρες που εντάσσονται σε μνημόνια, ενισχύοντας τη θέση τους απέναντι στα hedge funds που αρνούνται να συμμετάσχουν σε τυχόν αναδιαρθρώσεις χρέους.