Η βελτίωση της ανάπτυξης θα δώσει ώθηση στις ευρωπαϊκές μετοχές, εκτίμησε πρόσφατα η Goldman Sachs, αναβαθμίζοντας τις μακροπρόθεσμες τιμές στόχους της για τις αγορές. Όμως, ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος διαπιστώνει πως πολλοί από τους πελάτες του δυσκολεύονται να εντοπίσουν μετοχές με αξία για να αγοράσουν, λόγω της σημαντικής αύξησης των τιμών κατά τα τελευταία 1-2 χρόνια. Πραγματικά, ενώ στις αρχές του 2013 το 21% των μετοχών του Stoxx Europe εμφάνιζε P/E κάτω του 10 με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, τώρα, το αντίστοιχο ποσοστό μόλις ξεπερνά το 7%.
Η Goldman Sachs προτείνει, λοιπόν, πέντε trades για όσους αναζητούν αξία:
* Τις μετοχές που περιλαμβάνονται στο καλάθι ανάπτυξης και αξίας του οίκου. Αυτές έχουν επιλεγεί επειδή παράγουν πάνω από το 75% του τζίρου τους στις ανεπτυγμένες αγορές και εμφανίζουν υψηλή εξάρτηση από την ανάπτυξη των οικονομιών αυτών. Επίσης, έχουν μέσο P/E 13,7 και συγκλίνουσες εκτιμήσεις για αύξηση των εσόδων τους τουλάχιστον κατά 15%.
* Τις μετοχές που περιλαμβάνονται στο καλάθι μερισματικών αποδόσεων του οίκου, οι οποίες προβλέπεται να εμφανίσουν μέση αύξηση του τζίρου κατά 7,8% και παρουσιάζουν P/E 12,7.
* Τις τράπεζες, που σύμφωνα με την Goldman Sachs, παραμένουν ένας από τους καλύτερους τρόπους για να “παίξει” κανείς την κυκλική ανάκαμψη. Τα κέρδη του κλάδου παραμένουν πολύ κατώτερα της μέσης τάσης και τα περιθώρια για την επιστροφή τους σε κανονικά επίπεδα θεωρούνται μεγάλα. Τα stress tests της ΕΚΤ αναμένεται να βελτιώσουν τη διαφάνεια γύρω από τα κεφάλαιά τους και τελικά, η ενιαία εποπτεία αναμένεται να ενισχύσει την κερδοφορία του κλάδου, επιτρέποντας τη φθηνότερη χρηματοδότηση των θυγατρικών και των μονάδων τους στην ευρωπαϊκή περιφέρεια, μέσω των βασικών δραστηριοτήτων τους.
* Το γερμανικό δείκτη DAX, ο οποίος κατά την άποψη των αναλυτών παρουσιάζει ένα ελκυστικό μείγμα ανάπτυξης και αξίας, με τις προβλέψεις να κάνουν λόγο για αύξηση των εταιρικών κερδών, καθώς η οικονομική ανάπτυξη θα βελτιώνεται. Επιπλέον, η Goldman δεν προβλέπει πια την άνοδο του ευρώ έναντι του δολαρίου, με δεδομένη την τελευταία αλλαγή στη ρητορική της ΕΚΤ, επομένως, ένα από τα βασικά βαρίδια για τον DAX, απομακρύνεται. Παρόλα αυτά, ο οίκος δεν αποκλείει το ενδεχόμενο οι εξελίξεις στην Ουκρανία να λειτουργήσουν αρνητικά για τη γερμανική αγορά.
Σε ό,τι αφορά τα χρηματιστήρια της ευρωπαϊκής περιφέρειας, η Goldman Sachs τα κατατάσσει ανάμεσα σε εκείνα που εμφανίζουν μεικτή εικόνα στα κριτήρια της ανάπτυξης και της αξίας και κατ΄ επέκταση συστήνει είτε short/underweight θέσεις ή έστω πιο επιλεκτικές κινήσεις από τους επενδυτές.
Όπως εξηγεί ο οίκος, οι μετοχές της περιφέρειας έχουν μεν καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης από την υπόλοιπη αγορά, επειδή ξεκινούν από χαμηλή βάση, όμως, αυτό έχει ήδη αποτυπωθεί στις αποτιμήσεις τους (οι μετοχές στο καλάθι της περιφέρειας της Goldman εμφανίζουν P/E 16,3). “Έχουμε επισημάνει και στο παρελθόν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι επιλεκτικοί σε αυτές τις μετοχές, αντί να αγοράζουν έκθεση σε ολόκληρους δείκτες ή κατηγορίες εταιρειών”, τονίζει ο οίκος.