Σύσταση buy διατηρεί η Barclays για τα διεθνή χρηματιστήρια, υπολογίζοντας τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου τους έως τα τέλη του έτους στο 11%. Ο οίκος απορρίπτει τα σενάρια που θέλουν την αναμενόμενη για αργότερα αύξηση των επιτοκίων της Fed να δίνει τέλος στο bull market, ωστόσο, δεν αποκλείει το ενδεχόμενο μιας μικρής διόρθωσης στο επόμενο διάστημα. Αυτή θα πρέπει να αντιμετωπίζεται σαν ευκαιρία για τοποθετήσεις, λέει.
Ειδικότερα, η Barclays περιμένει περαιτέρω άνοδο 11% από τα διεθνή χρηματιστήρια (σε επίπεδο συνολικών αποδόσεων) έως τα τέλη του έτους, εκτιμώντας ότι τις καλύτερες προοπτικές για κέρδη έχουν η ηπειρωτική Ευρώπη (+21%) και οι αναδυόμενες αγορές (+20%). Άνοδος 12% αναμένεται στο χρηματιστήριο του Λονδίνου και τις αγορές του Ειρηνικού (πλην Ιαπωνίας), ενώ το χρηματιστήριο του Τόκιο εμφανίζει περιθώρια ανόδου 10%. Αντίθετα, ο οίκος εκτιμά ότι η Wall Street θα δώσει οριακά αρνητικές αποδόσεις (-1%) έως τα τέλη του έτους.
Παρότι η στάση της Barclays είναι συνολικά θετική για τις αναδυόμενες αγορές (στις οποίες εντάσσεται πλέον και η Ελλάδα), εντούτοις, ο οίκος προειδοποιεί ότι τα επιμέρους χρηματιστήρια της κατηγορίας εμφανίζουν μεγάλες διαφορές στις αποτιμήσεις. Από τα στοιχεία που παραθέτει προκύπτει ότι η αγορά της Αθήνας εμφανίζει οριακό premium στο δείκτη τιμής/λογιστικής αξίας έναντι του μέσου όρου της από το 1997, την ώρα που τα περισσότερα από τα χρηματιστήρια της κατηγορίας εμφανίζουν discount.
Μετά από αυτά, οι αναλυτές διατηρούν τη θεμελιώδη σύσταση αγοράς τους για τις διεθνείς μετοχές, αλλά τονίζουν πως τα χρηματιστήρια εμφανίζονται ευάλωτα απέναντι στην προσαρμογή των πολύ bullish συγκλινουσών εκτιμήσεων.
Κόντρα στα σενάρια που κυκλοφορούν το τελευταίο διάστημα στις αγορές, η Barclays δεν πιστεύει ότι η επερχόμενη αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ θα αποτελέσει απειλή για το bull market. Καθώς η οικονομική ανάπτυξη θα συνεχίζεται, οι προοπτικές της ομαλοποίησης της νομισματικής πολιτικής και της αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων αυξάνονται. Ο οίκος προειδοποιεί ότι οι εκπλήξεις δεν θα “αρέσουν” στις αγορές, αλλά εάν η αύξηση των επιτοκίων ευθυγραμμιστεί με τη βελτίωση της ανάπτυξης, η αντίδραση των μετοχών προβλέπεται θετική.
Βέβαια, ο τρόπος με τον οποίο αντέδρασαν τα χρηματιστήρια στο tapering (τη μείωση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της Fed) το Μάιο του 2013, αποτελεί μια προειδοποίηση για το τι μπορεί να συμβεί εάν οι αγορές ξαφνιαστούν από τις εξελίξεις. Και με δεδομένο το bullish κλίμα που επικρατεί, τα χρηματιστήρια θεωρούνται ευάλωτα στις ανακοινώσεις πολιτικής των κεντρικών τραπεζών.
Παρόλα αυτά, όπως δείχνει το παρακάτω γράφημα της Barclays, η νομισματική πολιτική και ειδικότερα η έναρξη του κύκλου αύξησης των επιτοκίων δεν έχει αποτελέσει ποτέ τον παράγοντα που δίνει τέλος στο bull market.
Η αύξηση των επιτοκίων, ωστόσο, επηρεάζει τα επενδυτικά στυλ και τους κλάδους που δίνουν τις καλύτερες αποδόσεις. Μέσα σε αυτές τις συνθήκες, ο οίκος εκφράζει προτίμηση για τις μετοχές αξίας, προβλέποντας ότι εκείνες της ανάπτυξης και της ποιότητας θα υπο-αποδώσουν. Στο πλαίσιο αυτό, επιλέγει τις μετοχές της ηπειρωτικής Ευρώπης και των αναδυόμενων αγορών καθώς και τους κλάδους της ενέργειας και των χρηματοοικονομικών εταιρειών.