Του Αντώνη Τάντουλου
Μικρό θα είναι το discount για την αγορά των νέων μετοχών που θα προκύψουν από τις δρομολογούμενες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου της Πειραιώς και της Alpha Bank έναντι των τιμών στο ΧΑ την στιγμή της ανακοίνωσης των όρων των ΑΜΚ και κατά πάσα πιθανότητα όχι μεγαλύτερο του 15%, ενώ κύκλοι του χρηματιστηριακού χώρου δεν αποκλείουν να κυμανθεί (κατά περίπτωση) ακόμη και χαμηλότερα του 10% έως και 5%.
Η προσέγγιση αυτή βασίζεται στην διεθνή συνήθης πρακτική για τις ΑΜΚ χωρίς την συμμετοχή των παλαιών μετόχων και για λόγους ισονομίας (προκειμένου να μην υπάρξει σημαντική απομείωση), αλλά και για χρηματιστηριακούς λόγους. Δεδομένου ότι αν οι μέτοχοι μπορούν να αποκτήσουν τους ίδιους τίτλους πολύ φθηνότερα από την τρέχουσα αξία τους, τότε το πρώτο πράγμα που θα έκαναν θα ήταν να πουλήσουν τις υφιστάμενες μετοχές τους και να τις αντικαταστήσουν με τις νέες ακλουθώντας την τακτική του arbitrage.
Αυτή είναι και η αίτια που οι μετοχές των Πειραιώς και Alpha δεν δέχτηκαν παρά ελάχιστους τριγμούς στο άκουσμα την είδησης πως οι δυο τράπεζες προχωρούν σε άντληση κεφαλαίων και καθόλου τυχαίο δεν θεωρείται το γεγονός ότι η πτώση που κατέγραψαν δεν υπερέβη το 10%. Τον μέσο όρο δηλαδή του εύρους του discount.
Στην χρηματιστηριακή πιάτσα μάλιστα λένε πως μόνο οι μακροπρόθεσμου χαρακτήρα διαχειριστές φρόντισαν να προσαρμόσουν τις θέσεις που διατηρούν στην Πειραιώς και την Alpha στα νέα δεδομένα για τυπικούς λόγους ρευστοποιώντας μικρές θέσεις, ενώ οι πιο κερδοσκοπικού χαρακτήρα παίκτες απλά αξιοποίησαν την πίεση στο ταμπλό για ένα ακόμη επικερδές trading επί της ευκαιρίας…
Αναλυτικότερα η μετοχή της Πειραιώς υποχώρησε από την περασμένη Πέμπτη (όπου και ανακοινώθηκε η ΑΜΚ) από τα 2,1 ευρώ έως και το 1,8 ευρώ (ενδοσυνεδριακά) και ο τίτλος της Alpha πραγματοποίησε μικρότερη υποχώρηση και επί της ουσίας παραμένει σχεδόν αμετάβλητος.
Επιπροσθέτως «πονηρή» υπό μια οπτική γωνία παράμετρος, αποτελεί το ότι οι υφιστάμενοι μεγαλομέτοχοι και των δυο χρηματοπιστωτικών ομιλών είναι αρκετοί όσο και ισχυροί και όπως όλα δείχνουν είναι διατεθειμένοι να τοποθετηθούν και στις ΑΜΚ και στις ομολογιακές εκδόσεις που θα πραγματοποιηθούν παράλληλα (ενδεχομένως και νωρίτερα) του book building.
Στην ορολογία της αγοράς αυτή η τακτική ονομάζεται «μουαγιέν» που σε απλά ελληνικά σημαίνει πως ο επενδυτής χαμηλώνει τον μέσο όρο κτήσης των μετόχων του, πρακτική βεβαίως που ωφέλει την σταθερότητα των μετοχών στο χρηματιστήριο, έναντι του arbitrage που θεωρείται κερδοσκοπική διαδικασία και προκαλεί τουλάχιστον μεταβλητότητα αν όχι ραγδαία υποχώρηση των τιμών.