“Αγοραστές” δηλώνουν δύο μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι στη μετοχή της Alpha Bank μέσω αναλύσεων που κυκλοφόρησαν. Πρόκειται για τις Goldman Sachs και Deutsche Bank που σε αναλύσεις τους συστήνουν “buy” θέτοντας τιμή στόχο 0,80 ευρώ η πρώτη και 0,90 ευρώ η δεύτερη.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank η Alpha Bank διαθέτει έναν από τους καλύτερους δείκτες κεφαλαίων στον κλάδο και προβλέπει την επιστροφή της τράπεζας σε κερδοφορία από το 2015 και τη μέση ετήσια αύξηση των κερδών της κατά 46% στη συνέχεια, έως το 2018. Στο πλαίσιο αυτών των προβλέψεων, ο γερμανικός επενδυτικός οίκος αναβαθμίζει τη σύσταση για τη μετοχή της Alpha Bank αλλά και την τιμή στόχο απ’ τα 0,70 ευρώ που είχε πριν βλέποντας πλεόν περιθώρια ανόδου 27% για τον τίτλο.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Deutsche Bank, η τράπεζα απολαμβάνει αποδόσεις του ενεργητικού της καθώς και παραγωγή προμηθειών που υπερβαίνουν τα αντίστοιχα μεγέθη των βασικών ανταγωνιστών της.
Για το γερμανικό οίκο, το επενδυτικό case της Alpha Bank στηρίζεται περαιτέρω από την εξαγορά της Emporiki Bank, από την οποία αναμένεται να προκύψουν συνέργειες 265 εκατ. ευρώ σε επίπεδο λειτουργικού κόστους, κόστους χρηματοδότησης και εσόδων. Αυτές οι συνέργειες αποτελούν βασικό παράγοντα για την ανάκαμψη της κερδοφορίας του ομίλου κατά το 2014 και το 2015. Επιπλέον, η εξαγορά έχει βοηθήσει να μειωθεί ο δείκτης δανείων/καταθέσεων, αν και αυτός παραμένει υψηλότερος σε σχέση με τον κλάδο, σημειώνεται. Σε υψηλά επίπεδα διαμορφώνεται και ο δείκτης των κόκκινων δανείων, αλλά αυτός αναμένεται να βελτιωθεί από το 2015 και μετά.
Η τράπεζα θεωρείται κατάλληλα τοποθετημένη για να ωφεληθεί από τη βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης (με αναλογία δανείων/καταθέσεων στο 121% το Μάρτιο του 2014) και τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού (με κόκκινα δάνεια στο 33,3%).
Τα βασικά μεγέθη
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Deutsche Bank, η Alpha Bank θα εμφανίσει ζημιές αναλογούντες στους μετόχους ύψους 363 εκατ. ευρώ για φέτος, αλλά θα επιστρέψει σε κερδοφορία από το 2015. Ειδικότερα, ο οίκος περιμένει κέρδη 406 εκατ. ευρώ για το 2015, 772 εκατ. ευρώ για το 2016, 1,016 δισ. ευρώ για το 2017 και 1,250 δισ. ευρώ για το 2018.
Τα έσοδα από τόκους αναμένονται στα 2,013 δισ. ευρώ φέτος, στα 2,277 δισ. ευρώ το 2015, στα 2,474 δισ. ευρώ το 2016, στα 2,625 δισ. ευρώ το 2017 και στα 2,790 δισ. ευρώ το 2018.
Οι προμήθειες προβλέπονται στα 404 εκατ. ευρώ φέτος, στα 460 εκατ. ευρώ για το 2015, στα 508 εκατ. ευρώ για το 2016, στα 559 εκατ. ευρώ για το 2017 και στα 620 εκατ. ευρώ για το 2018.
Σε επίπεδο προ φόρων αποτελεσμάτων αναμένονται ζημιές 476 εκατ. ευρώ φέτος, αλλά κέρδη 539 εκατ. ευρώ για το 2015, 1,029 δισ. ευρώ για το 2016, 1,357 δισ. ευρώ για το 2017 και 1,671 δισ. ευρώ για το 2018.
Τα δάνεια της Alpha Bank προβλέπονται στα 52,19 δισ. ευρώ φέτος, στα 53,76 δισ. ευρώ για το 2015, στα 56,18 δισ. ευρώ για το 2016, στα 58,98 δισ. ευρώ για το 2017 και στα 62,52 δισ. ευρώ για το 2018.
Οι καταθέσεις αναμένονται στα 43,54 δισ. ευρώ φέτος, στα 45,72 δισ. ευρώ το 2015, στα 48,92 δισ. ευρώ το 2016, στα 52,83 δισ. ευρώ το 2017 και στα 57,95 δισ. ευρώ το 2018.
Σε ό,τι αφορά τα κόκκινα δάνεια, αυτά προβλέπονται στο 32,6% φέτος και χαμηλότερα τα επόμενα χρόνια, στο 30,2% για το 2015, στο 27,5% για το 2016, στο 24,6% για το 2017 και στο 22% για το 2018.
Το core tier 1 της τράπεζας αναμένεται στο 14,3% φέτος, στο 14,5% το 2015, στο 15,1% το 2016, στο 16% το 2017 και στο 17% το 2018.
Αποτίμηση
Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση της Alpha Bank, η Deutsche Bank σημειώνει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται 1,1 φορά τη λογιστική αξία του 2014, έναντι 1,5 των τραπεζών της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, 0,9 των τραπεζών της Ευρωζώνης και 1,3 των τραπεζών των αναδυόμενων αγορών. Με βάση τις εκτιμήσεις του 2018, η μετοχή διαπραγματεύεται 0,8 φορές τη λογιστική αξία.
Σε ό,τι αφορά το P/E της Alpha Bank, αυτό πέφτει στο 7,3 με βάση τα εκτιμώμενα αποτελέσματα του 2018.
Η μετοχή διαπραγματεύεται 0,15 φορές τις καταθέσεις της για το 2014, δηλαδή χαμηλότερα από το μέσο όρο του 0,26 για τις τράπεζες στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη και 0,20 στις αναδυόμενες αγορές.
Στο δείκτη τιμής/έσοδα η Alpha Bank κυμαίνεται στο 3,4, την ώρα που ο μέσος όρος στις αναδυόμενες τράπεζες διαμορφώνεται στο 3 και στις τράπεζες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης στο 4,9.