Την κάλυψη της μετοχής της Eurobank ξεκινά εκ νέου η BofA Merrill Lynch και στην πρώτη της έκθεση για την τράπεζα θέτει τιμή στόχο τα 0,44 ευρώ για τη μετοχή και σύσταση “ουδέτερη”.
Η Eurobank θα πιάσει την ανάκαμψη του ελληνικού τραπεζικού τομέα και θα βελτιώσει το ROAE στο 12,2% μέχρι το 2017, το οποίο και “θεωρούμε το νέο ομαλό επίπεδο”, σημειώνουν οι αναλυτές της BofA.
Όπως σημειώνουν “ήδη η αγορά ποντάρει σε αυτή την ανάκαμψη με τη μετοχή να διαπραγματεύεται 1,1 φορές την εκτιμώμενη λογιστική αξία του 2014 δείχνοντας δίκαια αποτιμημένη”.
Ωστόσο υπολογίζουν πως με βάση το εκτιμώμενο για το 2017 PWE διαπραγματεύεται 7,5 φορές, λίγο χαμηλότερα απ’ το μ.ο. των υπολοίπων τραπεζών της Ευρωζώνης (8,2).
Σύμφωνα με τους αναλυτές η παλιά δύναμη της Eurobank – να παράγει σημαντικές προμήθειες – πιθανόν να μην είναι αρκετή για να παράγει υψηλότερο ROAE έναντι των υπολοίπων ελληνικών τραπεζών.
Εξάλλου δηλώνουν ότι προτιμούν Alpha και Πειραιώς για τις οποίες τηρούν σύσταση “Buy”. Για την πρώτη έχουν τιμή στόχο 0,81 ευρώ, “ποντάροντας” στην καλύτερη προοπτική αύξησης περιθωρίων κέρδους. Για τη δεύτερη έχουν τιμή στόχο 1,99 ευρώ θεωρώντας ότι διαθέτει τις μεγαλύτερες προοπτικές απ’ τη διαδικασία των συγχωνεύσεων και της μείωσης του λειτουργικού κέρδους. (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΕΔΩ)
Σε ότι αφορά το ROAE της Eurobank για την περίοδο 2014 – 2017 οι αναλυτές της BofA υπογραμμίζουν ότι αυτό θα εξαρτηθεί απ’ την αύξηση των περιθωρίων, την ομαλοποίηση των προβλέψεων αλλά και τον εξορθολογισμό του κόστους. Το ποσοστό των προμηθειών της που το 2013 βρισκόταν στο 0,27% από 0,91% το 2007 θα ανακάμψει στο 0,45% ως το 2017, σύμφωνα με την επενδυτική.
Κύριος κίνδυνος για την τράπεζα παραμένει η ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων της. Όπως σημειώνουν διαθέτει χαμηλή κάλυψη προβλέψεων σε σχέση με τα στάνταρς σε Ευρώπη – Μ. Ανατολή και Β. Αφρική (50% στο α’ τρίμηνο του 2014) και ένα υψηλό μερίδιο προβληματικών δανείων (49% το 2013), παρόμοιο με των υπολοίπων ελληνικών τραπεζών.
Μεταξύ των άλλων κινδύνων είναι η ανάγκη να αντικαταστήσει την χρηματοδότηση απ’ την ΕΚΤ μέσω ομολόγων που λήγουν το 2015.