Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει στην αγορά τιτλοποιήσεων δανείων (ABS) έως τα τέλη του τρέχοντος έτους και θα κάνει και το βήμα της ποσοτικής χαλάρωσης (QE) μέσα στο 2015, εκτιμά η HSBC.
Όπως αναφέρουν οι οικονομολόγοι του επενδυτικού οίκου, η ΕΚΤ θα αναλάβει δράση στην προσπάθειά της να εκπληρώσει την εντολή της και να αποτρέψει τη βύθιση της Ευρωζώνης σε ένα φαύλο κύκλο ιαπωνικού τύπου, με χαμηλή ανάπτυξη, περαιτέρω πτώση του πληθωρισμού, αυξανόμενα χρέη και τελικά, πτώση των τιμών.
Πραγματικά, με τους δείκτες της Ευρωζώνης να μην εντυπωσιάζουν και με τον πληθωρισμό να συνεχίζει τις αρνητικές εκπλήξεις, οι αγορές περιμένουν και άλλα μέτρα τόνωσης της οικονομίας από την ΕΚΤ.
Οι αγορές ABS
Οι αγορές τιτλοποιήσεων δανείων – κυρίως από μικρομεσαίες επιχειρήσεις- που στόχο έχουν να διευκολυνθούν οι τράπεζες ώστε να αυξήσουν τις χορηγήσεις τους προς την πραγματική οικονομία, θα ωφελήσουν κυρίως την Ισπανία, την Ιταλία, το Βέλγιο και την Ολλανδία, εκτιμά η HSBC. Και αυτό γιατί οι συγκεκριμένες χώρες έχουν τις περισσότερες τιτλοποιήσεις δανείων σε κυκλοφορία.
Σε κάθε περίπτωση, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η ευρωπαϊκή αγορά ABS είναι μικρή και τα εμπλεκόμενα ποσά πρόκειται να είναι τόσο χαμηλά, ώστε αυτή η κίνηση της ΕΚΤ θα είναι σε μεγάλο βαθμό συμβολική.
Το QE
Η HSBC προειδοποιεί ότι η ποσοτική χαλάρωση, μέσω της αγοράς κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ, δεν αποτελεί μία μαγική λύση για την Ευρωζώνη. Μάλιστα, εκτιμά πως δεν θα είναι εξίσου αποτελεσματική με τον πρώτο γύρο του QE που πραγματοποιήθηκε στις ΗΠΑ ή στη Βρετανία. Και αυτό γιατί:
* Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη βρίσκονται ήδη κοντά σε ιστορικά χαμηλά στον πυρήνα και ακόμα και σε προ κρίσης επίπεδα στην περιφέρεια. Επομένως, δεν αναμένεται να πέσουν πολύ ακόμα, με τις αγορές ομολόγων από την ΕΚΤ.
* Η στροφή των χαρτοφυλακίων προς προϊόντα υψηλότερων αποδόσεων, όπως είναι τα εταιρικά ομόλογα, δεν θα είναι πολύ μεγάλη, με δεδομένο ότι αυτά αποτελούν μόλις το 20% της χρηματοδότησης των επιχειρήσεων στην Ευρωζώνη, έναντι του 80% στις ΗΠΑ.
* Η αίσθηση του πλούτου που θα προκύψει από την άνοδο των χρηματιστηρίων δεν προβλέπεται ιδιαίτερα εκτεταμένη. Στην Ευρωζώνη, οι μετοχές αποτελούν μόλις το 16% των χρηματοοικονομικών assets των νοικοκυριών, την ώρα που στις ΗΠΑ αποτελούν πάνω από το ένα τρίτο.
Παρόλα αυτά, η HSBC αναγνωρίζει ότι ένα πρόγραμμα QE της ΕΚΤ θα έχει επίδραση, κυρίως μέσω του καναλιού των προσδοκιών: Θα βοηθήσει στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης και των προσδοκιών του πληθωρισμού. Όμως, η βασικότερη συνέπεια θα είναι μέσω της ισοτιμίας του ευρώ, υπό την προϋπόθεση, βέβαια, ότι το πρόγραμμα θα είναι αρκετά μεγάλο για να ρίξει το ευρώ. Όπως τονίζουν οι αναλυτές, η ΕΚΤ θα πρέπει να αγοράσει τίτλους αξίας τουλάχιστον 1 τρισ. ευρώ.
Μετά από αυτά, η HSBC εκφράζει σοβαρές αμφιβολίες για την επιτυχία του προγράμματος QE. Υπάρχει ο κίνδυνος η ΕΚΤ να περιμένει να δει μια σημαντική μείωση των μεσοπρόθεσμων προβλέψεων για τον πληθωρισμό προκειμένου να δράσει, και σε αυτή την περίπτωση, η ποσοτική χαλάρωση θα εφαρμοστεί όταν πια θα είναι πολύ αργά, λέει.