Tου Δημήτρη Παφίλα
Μετά απο το νόμο για τα “κόκκινα δάνεια” παίρνει σειρά η ανταλλαγή ( Δημόσιες προτάσεις ) των παραστατικών τίτλων ( warrants ), ένα θέμα που απασχολεί διακαώς τόσο τις τράπεζες προκειμένου να επανέλθουν σε ιδιωτικά χέρια, όσο και το Δημόσιο προκειμένου να ανακτήσει πίσω τα κεφάλαια που χρησιμοποίησε για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Η ανταλλαγή ακριβώς αποτελεί ένα δύσκολο ζήτημα διότι το ΤΧΣ πρέπει να ανακτήσει πίσω τα κεφάλαια του δίχως να καταγράψει ζημιές.
Αρκετοί υποστηρίζουν ότι αυτό δεν είναι εφικτό ενω υπάρχουν και οι ευρωπαϊκές οδηγίες που απαγορεύουν τις κρατικές ενισχύσεις και η ανταλλαγή των warrants μπορεί να θεωρηθεί ως τέτοια.
Τι έχουν ζητήσει οι τραπεζίτες – Ο πρώτος τρόπος : ανταλλαγή με μετρητά ή με δωρεάν μετοχές
Οι τραπεζίτες έχουν ζητήσει την ταχεία εξαγορά των ποσοστών του ΤΧΣ ώστε οι διοικήσεις τους να περιέλθουν απολύτως υπο τον έλεγχο των ιδιωτών και σε δεύτερη φάση να προχωρήσουν στις τραπεζικές δραστηριότητες.
Η εξαγορά των warrants έχει εξεταστεί ως εξής απο τις τράπεζες : Να κληθούν τα funds και να τους γίνουν δημόσιες προτάσεις απο το ΤΧΣ ( Αρχικά ) και απο τις ίδιες τις τράπεζες.
Το πρόβλημα, όπως προαναφέρθηκε είναι ότι, το Ταμείο δεν μπορεί να καταγράψει ζημίες απο την εξαγορά των παραστατικών τίτλων και την μελλοντική πώληση των μετοχών που αντιστοιχούν σε κάθε warrant. ( Ένα πρόβλημα που προκύπτει αμέσως -αμέσως είναι εαν φυσικά οι προτάσεις θα γίνουν αποδεκτές απο τα Funds )
Και ο τρόπος- όπως αποτυπώνεται και στον σχετικό νόμο – είναι η δημόσια προσφορά με αντάλλαγμα μετρητών ή και με αντάλλαγμα κινητών αξιών ( δωρεάν μετοχές ). Το ΤΧΣ θα μπορούσε να δώσει στους επενδυτές κάποιες δωρεάν μετοχές.
Όπως είναι γνωστό, στην μετοχή της Alpha Bank αντιστοιχούν 7,40 warrants, στην Πειραιώς 4,47 και στην Εθνική 8,22 warrants.
Ο δεύτερος τρόπος κατά το πρότυπο της αγοράς ίδιων μετοχών
Ο δεύτερος τρόπος είναι να οι δημόσιες προτάσεις να γίνουν απο τις ίδιες τις τράπεζες. Με τον ίδιο τρόπο θα κληθούν τα funds να απαντήσουν σ ένα βιβλίο προσφορών. Όμως η δεύτερη πρόταση είναι ακόμη πιο πρωτοποριακή.
Να επιτραπεί στις τράπεζες να εξαγοράζουν τα warrants – κατά το πρότυπο της αγοράς ιδίων μετοχών έως 10% – και στην συνέχεια να προβαίνουν σε ακύρωση των μετοχών που αντιστοιχούν στα warrants.
Μ αυτον τον τρόπο οι μετοχές θα μειώνονται – αλλά θα αυξάνει η αξία τους. Λιγότερες μετοχές θα αντιστοχούν σε περισσότερα κέρδη -εφόσον οι τράπεζες αρχίσουν κι περνούν σε κερδοφορία απο το 2015.
Αξία, όμως, θα αποκτούν και τα εναπομείναντα warrant, όσα δεν ανταλλαχθούν. Σύμφωνα με ορισμένους παράγοντες, ο δεύτερος τρόπος είναι ταχύτερος και εκτιμάται ότι θα προσδώσει αξία στις μετοχές των
τραπεζών.
Πότε επιτρέπεται να είναι χαμηλότερη η τιμή διάθεσης στον ιδιωτικό τομέα
Η τιμή διάθεσης στον ιδιωτικό τομέα δύναται να είναι χαμηλότερη της τιμής προηγούμενων καλύψεων μετοχών από το Ταμείο, ή της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής.
Δεν επιτρέπεται η διάθεση νέων μετοχών στον ιδιωτικό τομέα σε τιμή κατώτερη της τιμής κάλυψης αυτών από το Ταμείο στο πλαίσιο της ίδιας έκδοσης.