Ένα σύμμαχο στα σχέδιά της να βγει από το μνημόνιο και να χρηματοδοτηθεί μέσω των αγορών φαίνεται ότι βρίσκει η Αθήνα, στον αμερικανικό επενδυτικό οίκο JP Morgan. Η τράπεζα του Jamie Dimon, που είχε παρασκηνιακό αλλά καίριο ρόλο στην πρώτη έξοδο της Ελλάδας στις αγορές μετά από τέσσερα χρόνια απουσίας, στηρίζει τώρα και το επόμενο βήμα της Αθήνας, συμβουλεύοντας τους πελάτες της και τους υπόλοιπους επενδυτές να αγοράσουν τα ελληνικά ομόλογα.
Σε μία εποχή που η γνωστοποίηση των προθέσεων της Αθήνας να παραιτηθεί από τα υπόλοιπα δάνεια διάσωσης του ΔΝΤ και να επιχειρήσει να καλύψει τις χρηματοδοτικές της ανάγκες από τις αγορές γίνεται δεκτή με ρευστοποιήσεις ομολόγων που αυξάνουν το κόστος δανεισμού και υπονομεύουν το σχέδιο, η JP Morgan χαρακτηρίζει φθηνά τα ελληνικά ομόλογα και ανοίγει long θέσεις στους 15ετείς ελληνικούς τίτλους.
Την ώρα που η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου κυμαίνεται στο 6,45%, η JP Morgan υπολογίζει ότι το spread του τίτλου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού θα έπρεπε να είναι κατά 70 μονάδες βάσης χαμηλότερο. Ουσιαστικά, ο οίκος “βλέπει” την επιστροφή του κόστους δανεισμού της Αθήνα κάτω από το 6%.
Όπως λέει η JP Morgan, η σύστασή της για long θέσεις στην ελληνική 15ετία ενισχύεται από τις τελευταίες εξελίξεις στο πολιτικό και ευρωπαϊκό μέτωπο.
Αναφερόμενοι στην απόφαση της κυβέρνησης να ζητήσει ψήφο εμπιστοσύνης, οι αναλυτές θεωρούν ότι με τον τρόπο αυτό, η Αθήνα ενισχύει τη θέση της στις διαπραγματεύσεις με την τρόικα και μειώνει τα σενάρια περί πρόωρων εκλογών. Κατά την JP Morgan, η κυβέρνηση θα εξασφαλίσει την ψήφο εμπιστοσύνης και θα έχει μία ισχυρότερη εντολή για να διαπραγματευτεί με την τρόικα την πρόωρη έξοδό της από το πρόγραμμα και/ή κάποια ελάφρυνση του χρέους.
Σε ό,τι αφορά την απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να συμπεριλάβει τους ελληνικούς τίτλους στο πρόγραμμα αγοράς ABS και καλυμμένων ομολόγων παρά την αξιολόγηση junk της Ελλάδας, ο οίκος εξηγεί πως η εξέλιξη αυτή είναι ενθαρρυντική, αφού αυξάνει τις πιθανότητες να αγοράσει η ΕΚΤ και τα κρατικά ομόλογα σε ένα ενδεχόμενο μελλοντικό πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE).
Πώς θα βγει η χώρα από το πρόγραμμα του ΔΝΤ
Σύμφωνα με τη JP Morgan, η Ελλάδα θα παραμείνει υπό κάποιας μορφής εποπτεία και το 2015, καθώς η πλήρης απεξάρτηση από το πρόγραμμα δεν είναι τόσο απλή. Όπως υπολογίζουν οι αναλυτές της, εάν η Αθήνα πει “όχι” στα υπόλοιπα δάνεια διάσωσης του ΔΝΤ, θα βρεθεί αντιμέτωπη με πρόσθετες χρηματοδοτικές ανάγκες 9 δισ. ευρώ (7,2 δισ. ευρώ το 2015 και 1,8 δισ. ευρώ το 2016).
Η λύση που προκρίνει ο οίκος είναι μεν η πρόωρη έξοδος από το πρόγραμμα του ΔΝΤ, αλλά μέσω της ένταξης σε ένα νέο πρόγραμμα με την ΕΕ, που θα συνεπάγεται πιο χαλαρούς δημοσιονομικούς στόχους και λιγότερο αυστηρή εποπτεία. Με αυτό τον τρόπο, θα μπορούσαν να αποκλιμακωθούν οι κοινωνικές εντάσεις που προκαλούνται από την παρατεταμένη λιτότητα.
Η JP Morgan δεν συμφωνεί με όσους ισχυρίζονται ότι η αποφασιστικότητα της Αθήνας στις μεταρρυθμίσεις και τη δημοσιονομική προσαρμογή θα εξασθενίσει χωρίς την τρόικα. Αντίθετα, εκφράζει την άποψη ότι κάποια δημοσιονομική ευελιξία θα ήταν θετική για τη χώρα, επομένως, μία απόφαση των πιστωτών του επίσημου τομέα που θα επιτρέπει καλύτερη ισορροπία ανάμεσα στη δημοσιονομική ευελιξία και την εποπτεία, θα είναι φιλική προς τις αγορές, αναφέρεται.
Κ. Σαμάρκου