Του Δημήτρη Παφίλα
Ως μεγάλη επενδυτική ευκαιρία και El Dorado προβάλλει η Ελλάδα για τα funds των αναδυόμενων αγορών καθώς διαθέτει δυο πλεονεκτήματα τα οποία δεν εμφανίζονται συχνά στις αγορές. Η χώρα, όχι μόνο πρόκειται να παρουσιάσει πρωτογενές πλεόνασμα, αλλά παραμένει “δεμένη” στο άρμα του ευρώ. Κι αυτό ιστορικά δεν έχει ξανασυμβεί : Καμία αναδυόμενη (emerging) αγορά δεν ήταν συνδεδεμένη με ένα νόμισμα το οποίο δεν κινδυνεύει από υποτίμηση. Ταυτόχρονα, το τελευταίο διάστημα οι αναδυόμενες αγορές σείονται. Από τις αρχές του χρόνου η Βραζιλία έχει χάσει 15,4%, η Ινδία 4,4%, η Τουρκία 14 η Κίνα 6% και η Ινδία 4,4%.
Δηλαδή, οι ξένοι δυτικοί διαχειριστές όσο κι αν προτιμούν μια αναδυόμενη αγορά (λ. χ Τουρκία) δεν μπορεί να την επιλέξουν- περισσότερο από μια αναδυόμενη όπως η Ελλάδα- ιδιαίτερα όταν ο κίνδυνος υποτίμησης υπάρχει και μπορεί να εξαφανίσει τα κεφάλαια του.
Και ένας διαχειριστής θέλει όσο τίποτε στον κόσμο να “δέσει” τα κεφάλαια του. Να εμφανίσει κέρδη από αναπτυσσόμενες εταιρείες δίχως να κινδυνεύσει από μια υποτίμηση.
Από την άλλη πλευρά παρόλο που το χρέος της Τουρκίας είναι χαμηλό ( 35-40% του ΑΕΠ ) τα επιτόκια δανεισμού στην Τουρκία κινούνται σε υψηλά επίπεδα. Με άλλα λόγια τα επιτόκια εκφάζουν και τον κίνδυνο υποτίμησης της τουρκικής λίρας.
Στο μικροσκόπιο των emerging funds
“Η Ελλάδα παρουσιάζει αυτό το πλεονέκτημα του νομίσματος του ευρώ για αυτό η Ελλάδα βρίσκεται στο μικροσκόπιο των funds από τις αναδυόμενες αγορές. Ταυτόχρονα, σύντομα η χώρα θα εμφανίσει πλεόνασμα το οποίο είναι σημαντικό γεγονός” λέει υψηλόβαθμο στέλεχος ελληνικής εταιρείας η οποία παρουσιάζεται στην Ελλάδα. Ο ίδιος συμπληρώνει ότι τα funds δεν θα περιμένουν την επίσημη υποβάθμιση της Αθήνας σε αναδυόμενη αγορά, γι’ αυτό και ήδη έχουν προχωρήσει σε αγορές ελληνικών μετοχών. Παρά ταύτα, η υποβάθμιση θα μπορούσε να κινητοποιήσει σημαντικά κεφάλαια τα οποία όπως δείχνουν οι απόδοσεις των αναδυόμενων αγορών εξέρχονται λ. χ. από την Βραζιλία και ψάχνουν αγορές και ασφαλή καταφύγια. Ένα μέτρο για την συμπεριφορά των Funds είναι το γεγονός ότι μια σημαντική εταιρεία απο τον 25αρη δείκτη εμφάνισε σημαντικές έκτακτες ζημιές. Παρά τις απώλειες, οι ξένοι την επιλέγουν διότι ποντάρουν σε μια είδους αναδιάρθρωση του χρέους. Κατά συνέπεια δεν τους ενδιαφέρει η σημερινή εικόνα των ζημιών, αλλά η Ελλάδα της επόμενης χρονιάς του 2014, του 2015. Μια αναδυόμενη αγορά λοιπόν με ευρώ και ένα τραπεζικό σύστημα ανακεφαλαιοποιημένο αποτελεί δέλεαρ για τους ξένους. Δεν κινδυνεύουν από μια υποτίμηση. Αντίθετα για μερικούς μήνες θα έχουν την εγγύηση των ξένων της Τροϊκας ότι, η Ελλάδα θα προχωρήσει στις απαραίτητες αλλαγές.
Πόσα κεφάλαια μπορούν να εισρεύσουν
Σε πρώτη φάση, η καθημερινή αξία των συναλλαγών θα μπορούσε εύκολα να γίνει διπλάσια στα 100 εκατ. ευρώ ή ακόμα να τριπλασιαστεί ιδιαίτερα αν συνεχιστούν οι απώλειες από ασιατικές αγορές (Ινδία – Φιλιππίνες – Βραζιλία). Μια πρώτη γεύση θα δοθεί μετά τις γερμανικές εκλογές και τις επαφές με την Τροϊκα, ενώ η κορύφωση αναμένεται τον Νοέμβριο, όπου αναμένεται η επίσημη αναβάθμιση.