Ικανοποιημένη εμφανίζεται η Pantelakis Sec. απ’ τα αποτελέσματα που γνωστοποίησε ο Όμιλος Μυτιληναίου, ωστόσο θέτει ορισμένους αστερίσκους κυρίως πάνω στις προκλήσεις που έχει να αντιμετωπίσει στο άμεσο μέλλον.
Σε επίπεδο ομίλου σημειώνει ότι επιτεύχθηκαν κέρδη ρεκόρ στο α’ εξάμηνο με τα EBITDA στο εξάμηνο να φθάνουν τα 102 εκατ. ευρώ. Ωστόσο σημειώνει ότι οι υψηλότερες χρεώσεις απ’ το μηχανισμό… , η αύξηση του χρηματοδοτικού κόστους και η επιβολή μεγαλύτερων φόρων στην παραγωγή ηλεκτρικού ρεύματος από ΑΠΕ επισκιάζουν τα καλύτερα των εκτιμήσεων κέρδη εξαμήνου.
Η Pantelakis εστιάζει στην αυξημένη κερδοφορία απ’ το σκέλος ενέργειας αλλά και στην ανάκαμψη κερδών απ’ το σκέλος των μετάλλων χάρη στο πρόγραμμα αναδιάρθρωσης και τις περικοπές παρά την αδυναμία των τιμών του αλουμινίου στο προηγούμενο τρίμηνο (χαμηλά 4 ετών στο LME). Ωστόσο η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι οι συνθήκες κρύβουν πολλές προκλήσεις με δεδομένο ότι οι τιμές παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα, το κόστος ενέργειας αυξάνεται, όπως και το φορολογικό βάρος.
Σύμφωνα με την Pantelakis τα αποτελέσματα του β’ εξαμήνου μπορούν να υποστηριχθούν απ’ την επιτάχυνση των έργων της ΜΕΤΚΑ και τη μείωση του κόστους απ’ την εκμετάλλευση των προμηθειών LNG. Ο αντίκτυπος απ’ τις πρόσφατες ανακοινώσεις αναφορικά με τις μεταρρυθμίσεις στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας αναμένεται να είναι ουδέτερες για τον τομέα ενέργειας του ομίλου.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει πως η ολοκλήρωση της διαδικασίας διαιτησίας με τη ΔΕΗ για το κόστος προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας για το χυτήριο, και η επιτυχής ολοκλήρωση της αναχρηματοδότησης του χρέους είναι οι βασικοί καταλύτες να πάει μπροστά ο όμιλος.
METKA
Σε ότι αφορά τη ΜΕΤΚΑ, η Pantelakis σημειώνει ότι ότι η εταιρεία αποτελεί μία εταιρεία “άμυνας” στην ελληνική αγορά. “Ενα τεράστιο απόθεμα, που προέρχεται κυρίως απ’ το εξωτερικό (σε ποσοστό 95%) όχι μόνο παρέχει βραχυπρόθεσμη διέξοδο αλλά απομονώνει τη ΜΕΤΚΑ απ’ τις ανησυχίες για την μακροοικονομική κατάσταση της Ελλάδας. Επίσης μας αρέσει ο πλούσιος σε ρευστό ισολογισμός της καθώς και η ελκυστική αποτίμηση της”.
Για τα αποτελέσματα της πάντως σημειώνει ότι η σημαντική αύξηση των καθαρών κερδών στο β’ τρίμηνο (+82%, στα 30,3 εκατ. ευρώ) προήλθε κυρίως από επιστροφές φόρων και από χαμηλότερο συντελεστή φόρου, “αποκρύπτει” την αδυναμία στα περιθώρια κέρδους. Συγκεκριμένα το περιθώριο EBITDA μειώθηκε στο 14,4% από 17,1% στο α’ τρίμηνο.