Τα πρώτα σημάδια ομαλοποίησης, μετά την ευρωπαϊκή κρίση χρέους, εμφανίζουν πλέον οι αγορές ομολόγων. Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου επιχειρεί να πέσει κάτω από το ψυχολογικό φράγμα του 10%, καθώς Ιρλανδία και Πορτογαλία επιστρέφουν στις αγορές ομολόγων, με τις πρώτες, διερευνητικές εκδόσεις τους. Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές δεν εμφανίζονται πια διατεθειμένοι να πληρώσουν για το… προνόμιο του να δανείσουν τις ασφαλέστερες κυβερνήσεις, όπως αυτές της Γερμανίας και των ΗΠΑ.
Το γεγονός ότι η Γερμανία δανείστηκε σήμερα με θετικά επιτόκια, για πρώτη φορά από τον Ιούνιο, όχι μόνο δεν περνά απαρατήρητο, αλλά θεωρείται και μία πρόγευση της νέας εποχής στις αγορές ομολόγων. Ειδικότερα, το γερμανικό δημόσιο πλήρωσε μέσο επιτόκιο 0,1319% στη σημερινή δημοπρασία εντόκων γραμματίων 12μηνης διάρκειας, ύψους 2,07 δισ. ευρώ.
Ήταν η πρώτη φορά από τον Ιούνιο που η μέση απόδοση στις γερμανικές δημοπρασίες δεν διαμορφώθηκε σε αρνητικά επίπεδα.
Εδώ και μισό χρόνο, εν μέσω της μαζικής στροφής των χαρτοφυλακίων στις ασφαλέστερες επενδύσεις, οι επενδυτές εμφανίζονταν διατεθειμένοι να πληρώσουν τη Γερμανία, απλά για να φυλάξει τα χρήματά τους. Το φαινόμενο, μάλιστα, επεκτάθηκε πέραν των εντόκων γραμματίων και στα 2ετή ομόλογα, για ένα διάστημα.
Ανάλογη αύξηση των αποδόσεων βλέπουμε και στις ΗΠΑ, οι οποίες αποτελούν παραδοσιακά το μεγάλο κερδισμένο της στροφής στην ασφάλεια.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου ενισχύεται σήμερα στο 2%, για πρώτη φορά από τον Απρίλιο, εν μέσω ενδείξεων βελτίωσης της παγκόσμιας οικονομίας. Όποιος επένδυσε στα αμερικανικά ομόλογα, υφίσταται ζημιά 0,9% από τον Ιανουάριο, καθώς αυτά σημειώνουν τις χειρότερες μηνιαίες επιδόσεις τους από τον περασμένο Μάρτιο.
Η πρώτη προσπάθεια ομαλοποίησης της αγοράς ομολόγων έχει, βέβαια, και την αντίθετη όψη της. Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς κινείται κοντά στο ψυχολογικό φράγμα του 10%, ενώ Ιρλανδία και Πορτογαλία κατάφεραν να δανειστούν μέσω των αγορών, για πρώτη φορά από την προσφυγή τους στους μηχανισμούς διάσωσης της ΕΕ και του ΔΝΤ.
Μάλιστα, πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι οι χώρες των μνημονίων θα επιδιώξουν την περαιτέρω μείωση του κόστους δανεισμού τους, ζητώντας από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να θέσει σε εφαρμογή του σχέδιο αγοράς απεριόριστων ομολόγων (OMT), που είχε ανακοινώσει το καλοκαίρι.
Στο πλαίσιο αυτό εκτιμάται ότι εντάσσονται οι τελευταίες εκδόσεις ομολόγων της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας, αφού του πρόγραμμα ΟΜΤ απευθύνεται αποκλειστικά σε χώρες που αποδεδειγμένα έχουν πρόσβαση στις αγορές ομολόγων (άρα η ΕΚΤ δεν μπορεί να αγοράσει ελληνικά κρατικά ομόλογα για να ρίξει το κόστος δανεισμού της χώρας).
Όμως, τα τελευταία σημάδια αποκατάστασης των ροών χρηματοδότησης στην Ευρωζώνη επεκτείνονται και πέραν των αγορών κρατικών ομολόγων. Με τη βελτίωση του κλίματος και στη διατραπεζική αγορά, οι ευρωπαϊκές τράπεζες αρχίζουν να αποπληρώνουν τα φθηνά 3ετή δάνεια που τους έδωσε η ΕΚΤ, εν μέσω της κρίσης. Όπως έγινε γνωστό, 278 τράπεζες σκοπεύουν να αποπληρώσουν στις 30 Ιανουαρίου (δύο χρόνια νωρίτερα από ό,τι καλούνταν) δάνεια ύψους 137 δισ. ευρώ. Πρόκειται για πάνω από το 1/4 των συνολικών δανείων, ύψους 489 δισ. ευρώ, που τους έχει δώσει η ΕΚΤ.
Η αλλαγή του κλίματος στις χρηματαγορές, ωστόσο, δεν σημαίνει και το τέλος της κρίσης. Με ιστορικά κριτήρια, το κόστος δανεισμού της Γερμανίας παραμένει πολύ χαμηλό. Αντίστοιχα, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς μπορεί να ενισχύεται στο 2%, όμως, απέχει ακόμα αρκετά από το μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας, στο 3,64%.
Και οι επενδυτές εξακολουθούν να απαιτούν μία επαρκή αποζημίωση για το ρίσκο της κατοχής των ομολόγων της ευρωπαϊκής περιφέρειας. Το spread του ιταλικού 2ετούς ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού κυμαίνεται στις 125 μονάδες βάσης και του ισπανικού στις 185 μονάδες.