Του Δημήτρη Παφίλα
Με σπουδές Φιλοσοφίας στο Eσεξ, ο 57χρονος επιχειρηματίας των εκτυπώσεων Νίκος Λύκος σίγουρα έχει διχάσει τους επενδυτές. Κάθε χρονιά καταφέρνει να «εκτυπώνει» διαφορετικές προτάσεις.
Οι επενδυτές έχουν βρει τον μπελά τους με την Inform Λύκος, καθώς η νέα πρόταση του φερώνυμου επιχειρηματία αποτελεί δίκοπο μαχαίρι. Μετά την περυσινή αποτυχημένη δημόσια πρόταση εξαγοράς, ο κ. Νίκος Λύκος επανήλθε προτείνοντας την εξαγορά της Austria Card από τη Lykos A.G. αντί 40 εκατ. ευρώ.
Είχε προηγηθεί η δημόσια πρόταση εξαγοράς της Inform Λύκος προς τη μειοψηφία των μετόχων είτε προς 1,50 ευρώ, είτε με ανταλλαγή της αυστριακής εταιρείας καρτών, οι μετοχές της οποίας θα εισάγονταν στο αυστριακό χρηματιστήριο.
Η δημόσια πρόταση απέτυχε καθώς συγκεντρώθηκε το 70,8% των μετοχών (8,5% κατέχει η κυρία Λύκου), η αποτίμηση της εταιρείας κρίθηκε χαμηλή (30 εκατ. ευρώ), καθώς ξένοι και Ελληνες επενδυτές υπολόγιζαν ότι η τιμή της μετοχής προς τη λογιστική αξία ανέρχεται σε 3,7 εκατ. ευρώ, επομένως θα έπρεπε να λάβουν είτε υψηλότερο τίμημα από αυτή την τιμή, είτε μετοχές που να αντιστοιχούν σε αυτό το Book Value (λογιστική αξία).
Ο προβληματισμός των επενδυτών
Η νέα πρόταση του κ. Λύκου έχει προβληματίσει πολλαπλώς τους επενδυτές. Πρώτα απ’ όλα είναι η αξία της εταιρείας καθώς στο τέλος του 2013 τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία της ανήλθαν σε 64,8 εκατ. ευρώ. Η αυστριακή εταιρεία αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές εταιρείες παραγωγής έξυπνων καρτών για τράπεζες και επιχειρήσεις με συνολική παραγωγή 75 εκατομμύρια κάρτες. Η Inform Λύκος εξαγόρασε την αυστριακή θυγατρική από την Κεντρική Τράπεζα της Αυστρίας, συναλλαγή που όχι μόνο προκάλεσε αίσθηση, αλλά προσέθεσε ένα σημαντικό περιουσιακό στοιχείο. Το δεύτερο ερώτημα που προκύπτει είναι αν μαζί με την αυστριακή εταιρεία θα εξαγοραστούν και τα δάνειά της ή τα δάνεια θα παραμείνουν στην ελληνική και θα εξοφληθούν με το τίμημα των 40 εκατ. ευρώ.
Εάν λοιπόν τα δάνεια ακολουθήσουν την αυστριακή εταιρεία, τότε το ποσό των 40 εκατ. ευρώ θα παραμείνει στην εισηγμένη εταιρεία, έτσι δημιουργείται το ενδεχόμενο για μια γενναία επιστροφή κεφαλαίου προς τους μετόχους ή για να κάνει κάτι άλλο. Ο πρώτος που θα ευνοηθεί θα είναι η Lykos A.G., η οποία θα καρπωθεί το 80% των χρημάτων μιας επιστροφής κεφαλαίου. Μένει, λοιπόν, να απαντηθούν τα ερωτήματα στη γενική συνέλευση της τρέχουσας εβδομάδας στην οποία ο κ. Λύκος θα παραστεί, αν και τα τελευταία χρόνια είναι μόνιμος κάτοικος Αυστρίας αφού έχει εγκατασταθεί οικογενειακώς.
Η ελεγκτική εταιρεία Deloitte & Touch προχώρησε στην αποτίμηση της αυστριακής εταιρείας καρτών με τρεις διαφορετικούς τρόπους. Με τη μέθοδο της προεξόφλησης μελλοντικών ταμειακών ροών, το εύρος αποτίμησης ήταν 34,9-44,8 εκατ. ευρώ. Με τους δείκτες Κεφαλαιαγοράς η αποτίμηση κινήθηκε μεταξύ 43,5 εκατ. ευρώ και 46,1 εκατ. ευρώ. Τέλος, βάσει της μεθόδου των συγκρίσιμων συναλλαγών (με ομοειδείς εταιρείες) η αξία κυμάνθηκε μεταξύ 36,4 -38,8 εκατ. ευρώ. Ο μέσος όρος των τριών μεθόδων ήταν 35,9-43,9 εκατ. ευρώ. Η ελεγκτική εταιρεία κρίνει πως δίκαια και εύλογη τιμή είναι το ποσό των 39,9 εκατ. ευρώ.
Αμοιβές 800.000 ευρώ
Ενα αρνητικό στοιχείο για τους επενδυτές είναι οι υψηλές αμοιβές της διοίκησης για μια εταιρεία που εμφάνισε ζημίες στο α’ εξάμηνο του έτους. Κατά την περίοδο της δημόσιας πρότασης -αλλά και παλιότερα- οι ετήσιες αμοιβές ήταν υψηλές καθώς ανέρχονταν σε 800.000 ευρώ, όταν οι ζημίες ήταν 114.000 ευρώ. Για τους παλιούς επενδυτές, οι υψηλές αμοιβές είναι ενδεικτικές των πρακτικών των διοικήσεων και τους αποτρέπει από το να προχωρήσουν σε μια επένδυση στην εταιρεία.
Μέρισμα και σύγκρουση συμφερόντων
Αναβλήθηκε η γενική συνέλευση της Inform Λύκος, καθώς μέτοχοι μειοψηφίας ζήτησαν περισσότερα στοιχεία. Η διοίκηση ανακοίνωσε ότι με τα 40 εκατ. ευρώ θα δώσει 20 εκατ. μέρισμα και θα μειώσει κατά 20 εκατ. τον δανεισμό. Ομως, όπως υποστήριξε ο κ. Φαίδων Ταμβακάκης της Alpha Trust, όταν διεθνώς υπάρχει σύγκρουση συμφερόντων, ο μέτοχος
που ζητά να αγοράσει περουσιακά στοιχεία δεν συμμετέχει στην ψηφοφορία.
Η επανάσταση του 1897 με τις χειροκίνητες εκτυπωτικές μηχανές
Στην ελληνική ιστορία το έτος 1897 συνδέεται με την κρητική εξέγερση, τις σφαγές από τους Τούρκους και τη δημιουργία της αυτόνομης κρητικής πολιτείας. Την ίδια χρονιά, σ’ ένα τυπογραφείο των Αθηνών εξελισσόταν μια διαφορετική επανάσταση. Με καταγωγή από τα Αγιωργείτικα Αρκαδίας, ο προπάππους του σημερινού προέδρου της Inform Λύκος, Παναγιώτης Λύκος, ξεκινούσε μια δουλειά εντελώς εμβρυακή για τις συνθήκες εκείνης της εποχής. Ο ιδρυτής της Inform Λύκος εγκατέστησε πρώτος στην Ελλάδα ποδοκίνητες και χειροκίνητες μηχανές παραγωγής φακέλων και απλού εκτυπωτικού υλικού. Σίγουρα διέθετε πείσμα για να ασχοληθεί με μια δουλειά η οποία δεν απέφερε τα κέρδη του εμπορίου της εποχής. Η πρώτη βάση, όμως, δημιουργήθηκε. Και με το πέρασμα των δεκαετιών -όπως θα δούμε- η εταιρεία δεν διαθέτει πλέον ικανό ανταγωνιστή στην ελληνική επικράτεια. Ουσιαστικά, σήμερα η εταιρεία λειτουργεί ωσάν να βρίσκεται σε μια niche market στην Ελλάδα καθώς, όπως θα δούμε, τα μεγέθη της είναι μακράν υψηλότερα από τους ανταγωνιστές. Κανείς πάντως δεν θα μπορούσε να φανταστεί ότι εκείνο το μικρό τυπογραφείο, έναν αιώνα αργότερα, θα συγκαταλεγόταν μεταξύ των κορυφαίων εταιρειών στην Ευρώπη στον τομέα της διαχείρισης και διακίνησης της πληροφορίας μέσω συμβατικών «έξυπνων» μηχανογραφημένων εντύπων, εμπορικών εκτυπώσεων, loyalty ηλεκτρονικής διαχείρισης λογαριασμών, πιστωτικών και τηλεφωνικών καρτών, εισιτηρίων, barcode.
Η επέκταση σε τόσες πολλές εργασίες εξελίχθηκε διαχρονικά. Το πρώτο κύριο χαρακτηριστικό της οικογένειας Λύκου, τέσσερις γενιές τώρα, είναι ότι κάθε γενιά πρωτοπορούσε και πρόσθετε ένα σημαντικό κομμάτι στην ανανέωση του μηχανολογικού εξοπλισμού. Ο ιδρυτής έθεσε τη βάση με τις χειροκίνητες μηχανές. Λίγο πριν από τα χρόνια που διέπρεπε στην Ελλάδα η λογοτεχνική γενιά του 1930, ο γιος του ιδρυτή και παππούς του σημερινού προέδρου Νικόλαος Λύκος επεκτείνει την επιχείρηση με την προσθήκη σύγχρονων χειρωνακτικών τυπογραφικών πιεστηρίων.
Ο ίδιος λίγα χρόνια αργότερα εισάγει και πάλι πρώτος τον ηλεκτρισμό στη λειτουργία των τότε εκτυπωτικών μηχανών.
Στην αρχή της δεκαετίας του 1950 το τιμόνι της εταιρείας παίρνει ο γιος του Νικολάου, ο Παναγιώτης, ο οποίος με τη σειρά του προχωρεί σε πλήρη εκσυγχρονισμό της παραγωγής με την εγκατάσταση σύγχρονων ηλεκτροκίνητων πιεστηρίων (Heidelberg). Παράλληλα, διευρύνεται η γκάμα των προϊόντων με έντυπα ασφαλείας, αυτοκόλλητες ετικέτες, ενώ προστίθενται στα έντυπα χαρακτηριστικά όπως η διάτρηση και η αρίθμηση. Στη δεκαετία του 1960, η εταιρεία ανταποκρίθηκε με επιτυχία στις ανάγκες μηχανογράφησης συγκεκριμένων φορέων του Δημοσίου. Από τότε η εταιρεία διατηρεί στην ελληνική αγορά τα ηνία τόσο στις μηχανογραφήσεις όσο και στις εκτυπώσεις. Η εισαγωγή στο Χρηματιστήριο επέτρεψε την άντληση κεφαλαίων τα οποία επενδύθηκαν σε μονάδες, ανανέωση εξοπλισμού και παραγωγή νέων προϊόντων, όπως τις κάρτες τηλεφωνίας.
Σήμερα, η απόσταση που έχει η Inform Λύκος από τις υπόλοιπες ελληνικές εταιρείες του κλάδου είναι τεράστια. Η μητρική εταιρεία διαθέτει τζίρο 40 εκατ. ευρώ, ενώ η δεύτερη ελληνική διαθέτει μόλις 5,5 εκατ. ευρώ. Το δεύτερο κύριο χαρακτηριστικό της οικογένειας είναι ότι η επιχείρηση μεταβιβάζεται από τον πατέρα Παναγιώτη στον γιο Νίκο και τανάπαλιν. Στις ημέρες μας, η τέταρτη γενιά της οικογένειας, ο Νίκος Λύκος, θα είναι έτοιμος να δώσει την επιχείρηση στον γιο του Παναγιώτη. Στην εταιρεία, όμως, ήδη εφαρμόζεται το σύγχρονο management από μια ομάδα στελεχών, έτσι η διαδοχή δεν αποτελεί πρόβλημα.