Της Ελένης Στεργίου
Αναπάντητο παραμένει το ερώτημα για το τι ακριβώς θα περιλαμβάνει το πολυπόθητο νομοσχέδιο για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών, αφού απαιτείται πρώτα η κατάθεση του για να ανοίξει ο δρόμος της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου της Eurobank. Το οικονομικό επιτελείο έχει αποκλείσει αλλαγές στους όρους των warrants, όπως μείωση της τιμής, αλλά προσανατολίζεται, όπως όλα δείχνουν, να προβεί σε δημόσιες προτάσεις.
Μπορεί το υπουργείο Οικονομικών να ευθύνεται περισσότερο για την καθυστέρηση, ωστόσο, πληροφορίες αναφέρουν ότι η κυβέρνηση επιθυμεί να χρησιμοποιήσει το ποσό από το απόθεμα του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, ύψους περίπου 10 δισ. ευρώ για την κάλυψη του χρηματοδοτικού κενού. Για αυτό το λόγο πρέπει να επιταχύνει τις διαδικασίες για την ιδιωτικοποίηση των τραπεζών, ξεκινώντας από τη Eurobank, καθώς αν ο επενδυτής που έχει ήδη βρεθεί αποχωρήσει τελικά, λόγω καθυστερήσεων, τότε το Ταμείο θα επέμβει στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.
Γύρω από αυτή την αναβολή έχουν χτιστούν διάφορα σενάρια. Όπως, όμως, έχει ήδη αναφέρει το Newmoney, πρώτα πρέπει να γνωστοποιηθούν τα αποτελέσματα της Blackrock για τις κεφαλαιακές ανάγκες, στη συνέχεια θα ολοκληρωθεί η σύνταξη του νομοσχεδίου για την ανακεφαλαιοποίηση και θα ακολουθήσουν οι διαδικασίες ΑΜΚ της τράπεζας.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η ελληνική κυβέρνηση πιέζεται από την τρόικα να δώσει τη λύση για το χρηματοδοτικό κενό της διετίας, καθώς βλέπει πιθανό το ενδεχόμενο πρόωρων εκλογών το 2015 και θέλει να προλάβει το σχεδιασμό του χρονοδιαγράμματος. Το «κούρεμα» του χρέους, όπως φαίνεται, έχει αποκλειστεί, αλλά έχει κερδίζει έδαφος η μετακύλισή του, ώστε να μειωθούν οι ετήσιες πληρωμές των τόκων και να γίνει βιώσιμη η εξυπηρέτηση του χρέους.
Σημειώνεται ότι το χρηματοδοτικό κενό της Ελλάδας για τη διετία 2014 – 2015 είναι γύρω στα 10,5 δισ. ευρώ. Σχετικά με το δημοσιονομικό κενό του 2014 η τρόικα επιμένει πως απαιτούνται πρόσθετα μέτρα περίπου 1,2 δισ. ευρώ για να επιτευχθεί ο στόχος για πρωτογενές πλεόνασμα 1,6% του ΑΕΠ. Για το δημοσιονομικό κενό 2015 – 2016, η Ελλάδα το προσδιορίζει στο 2 δισ. και η τρόικα στα 4 δισ. ενώ στην τελευταία του έκθεση το ΔΝΤ έκανε λόγο για προσαρμογή έως 6,7 δισ. ευρώ μέχρι το 2016.
Ποιοι είναι οι μνηστήρες για την Eurobank και γιατί πάει για Μάιο η ΑΜΚ
Ύστερα από αρκετούς μήνες αναζητήσεων και διαβουλεύσεων μεταξύ της διοικήσεως της τράπεζας και επενδυτών, ένας από τους βασικούς μνηστήρες για τη συμμετοχή στην ΑΜΚ είναι το καναδικό Fairfax, το οποίο fund είναι γνωστό στην ελληνική αγορά από τη συμμετοχή της στην Eurobank Properties. Ενδιαφέρον είχε εκφράσει και το αμερικανικό Apollo. Πρόκειται για ένα από τα μεγαλύτερα private equity fund παγκοσμίως, το οποίο λέγεται ότι έχει «συμμαχήσει» με ένα κινεζικό επενδυτικό σχήμα. Τέλος, υπάρχουν οι πληροφορίες για το ενδιαφέρον funds που έχουν ενωθεί προκειμένου να «μπουν» στην αύξηση με 1,5 δις. ευρώ.
Σε αυτό το σημείο αξίζει να σημειωθεί ότι σύμφωνα με τον αμερικανικό νόμο για να επενδύσει μία αμερικανική εταιρεία σε μία επιχείρηση θα πρέπει να μην έχουν περάσει πάνω από 135 ημέρες από την τελευταία δημοσίευση των οικονομικών της αποτελεσμάτων, ώστε να μπορεί να εξαγοράσει το ποσοστό της. Που σημαίνει ότι deadline της Eurobank τελείωνε στις 15 Φεβρουαρίου, κάτι που φαίνεται άπιαστο όνειρο, αφού τα τεστ θα δημοσιευθούν τέλη Ιανουαρίου. Επομένως μετατίθεται για Μάιο και οι μελλοντικοί επενδυτές φέρεται ότι είναι διατεθειμένοι να περιμένουν. Έτσι η τράπεζα θα πρέπει να επικαιροποιήσει το ενημερωτικό δελτίο της αύξησης με τα στοιχεία της 31ης/12/2013 και να προχωρήσει σε αύξηση μετά την ανακοίνωση των οικονομικών καταστάσεων της απελθούσας χρήσης.
Επειδή όμως η περίοδος αυτή ταυτίζεται με την χρονιά των ευρωεκλογών το πολιτικό περιβάλλον αναμένεται να είναι αβέβαιο για την ολοκλήρωση του εγχειρήματος.
Τι πήραν πίσω, τι μπορεί να σχεδιάζουν, δώρο οι αλλαγές στον αναβαλλόμενο φόρο
Σύμφωνα με εκτιμήσεις στελεχών της αγοράς, θα περιέχει τροποποιήσεις για να περάσουν στα χέρια των ιδιωτών οι συστημικές τράπεζες σε δύο χρόνια και όχι τέσσερα που ήταν ο αρχικός σχεδιασμός. Ο Γιάννης Στουρνάρας ξεκαθάρισε ότι δεν θα υπάρξουν αλλαγές στους όρους των warrants, όπως μείωση της τιμής εξάσκησης, με το υπουργείο Οικονομικών στοχεύει στην αποδέσμευση των τραπεζών από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, αλλά με τρόπο που δεν θα θίγεται το δημόσιο συμφέρον. Στο σχέδιο, όμως, σύμφωνα με πληροφορίες, δεν αποκλείεται να συμπεριλαμβάνεται ρύθμιση που θα επιτρέπει στο ΤΧΣ να υποβάλλει προαιρετικές δημόσιες προσφορές για την αγορά και ακύρωση των warrants.
Η αλλαγή μεθοδολογίας για την προσμέτρηση του αναβαλλόμενου φόρου στα εποπτικά κεφάλαια διευκολύνει τις τράπεζες στην εύρεση επενδυτών. Η πρόσφατη νομοθετική ρύθμιση της Τράπεζας της Ελλάδος για τη χρήση του αναβαλλόμενου φόρου βελτιώνει αισθητά και άμεσα τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών. Επομένως, θα διευκολυνθεί η εξαγορά των μετοχών του ΤΧΣ και η επιστροφή των χρημάτων στο ελληνικό δημόσιο.
Τι είναι τα warrants και γιατί τα Ταμείο δεν μπορεί να μεταβιβάσει μετοχές
Ας θυμίσουμε τι είναι και γιατί είναι σημαντικά για τις ελληνικές τράπεζες και την ιδιωτικοποίησή τους. Αποτελούν Κινητές Αξίες με εκδότη το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) οι οποίες έχουν εισαχθεί στο Χρηματιστήριο Αθηνών και είναι ελευθέρως μεταβιβάσιμες.
Δίνουν το δικαίωμα του κατόχου τους να αγοράσει τις υποκείμενες μετοχές των Τραπεζών σε καθορισμένη εκ των προτέρων τιμή μέχρι ένα προκαθορισμένο μελλοντικό χρονικό σημείο.
Αποτελούν ένα κίνητρο (sweetener) του ΤΧΣ προς τους ιδιώτες επενδυτές ώστε αυτοί να συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου των τραπεζών και να ασκήσουν αν θέλουν το δικαίωμα να αγοράσουν μετοχές των τραπεζών σε βάθος πενταετίας.
Στις τελευταίες ΑΜΚ το ποσοστό των warrants που πήραν οι επενδυτές που συμμετείχαν σε αύξηση μεγαλύτερη του 10% προκύπτει από το λόγο 100% μείον το ποσοστό συμμετοχής στα αντλούμενα κεφάλαια διά το ποσοστό αυτό.
Για παράδειγμα αν οι επενδυτές συμμετείχαν κατά 10% έλαβαν (100%-10%)/10% = 9 warrants. Aν οι επενδυτές συμμετείχαν κατά 12%, έλαβαν (100%-12%)/12% =7,3333 warrants.
Τα warrants παραδίδονται στους δικαιούχους ταυτόχρονα με την έκδοση των νέων μετοχών από την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου. Η τιμή άσκησης του δικαιώματος αγοράς για κάθε τίτλο ισούται με την τιμή διάθεσης στο Ταμείο (ΤΧΣ) των νέων μετοχών, τοκιζόμενη επί δεδουλευμένης βάσης, με ετήσιο επιτόκιο 3% πλέον περιθωρίου 1% για το πρώτο έτος, 2% για το δεύτερο, 3% για το τρίτο, 4% για το τέταρτο, και 5% για το εναπομείναν διάστημα επί του αριθμού των κοινών μετοχών που δικαιούται να αποκτήσει ο κάτοχος του τίτλου κατά την άσκηση του δικαιώματός του.
Σύμφωνα με σχετικό ενημερωτικό σημείωμα, το Ταμείο δεν δύναται να μεταβιβάσει τις υποκείμενες στα δικαιώματα αγοράς μετοχές, για περίοδο 36 μηνών από την ημερομηνία έκδοσης των τίτλων.
Μετά την λήξη της ως άνω περιόδου και έως την τελική ημερομηνία άσκησης των δικαιωμάτων αγοράς, το Ταμείο (ΤΧΣ) δύναται να μεταβιβάσει τις υποκείμενες στα δικαιώματα αγοράς μετοχές εφόσον έχει γνωστοποιήσει τη σχετική του πρόθεση μαζί με τον αριθμό των μετοχών που επιθυμεί να μεταβιβάσει και έχει καλέσει τους κατόχους των τίτλων, μετά από προηγούμενη σχετική ειδοποίηση τριάντα (30) ημερολογιακών ημερών»