Του Δημήτρη Παφίλα
Στα 4,2 δισ. ευρώ θα ανέρχεται η αξία των μετοχών και των warrants που θα κατέχουν ξένοι και Έλληνες μέτοχοι, εφόσον ασκήσουν πλήρως τα δικαιώματά τους στην πρώτη περίοδο εξάσκησης. Η αξία αυτή των μετοχών έχει υπολογιστεί με τις σημερινές τιμές, ωστόσο, όπως είναι γνωστό, στην Εθνική κάθε warrant αντιστοιχεί σε 8,23 μετοχές, στην Πειραιώς 4,48 μετοχές και στην Alpha Bank 7,41 μετοχές.
Με λίγα λόγια, στην Εθνική λ.χ το Latsis με μια αξία επένδυσης 150 εκατ. θα έχει το 9% των μετοχών, αξίας 864 εκατ. ευρώ. Αν συνυπολογίσει κανείς ότι, στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας υπάρχουν αδιάθετα 8 δισ. ευρώ, τότε περί το 11% των τραπεζών θα περάσει σε ιδιώτες από τα “χέρια” του ΤΧΣ. Όλα τα παραπάνω παραμένουν θεωρητικά, καθώς στο παρασκήνιο γίνονται προσπάθειες να αλλάξει ο νόμος της ανακεφαλαιοποίησης και να πραγματοποιηθούν αλλαγές στις τιμές εξάσκησης. Τότε τα warrants ενδέχεται να ασκηθούν πλήρως, καθώς τα κέρδη από τις νέες μετοχές θα είναι πολύ υψηλότερα. Αναλυτικά, στις 30 Σεπτεμβρίου η κατάσταση των μετοχών και των κατόχων warrants είχε ως εξής:
Εθνική: Λάτσης με 9%
Ειδικότερα, στην Εθνική ο κ. Σπύρος Λάτσης με το Latsis Foundation θα κατέχει το 9% των μετοχών εφόσον ασκήσει το σύνολο των warrants, με την αξία να φθάνει στα 864 εκατ ευρώ σε σημερινές τιμές (4 ευρώ).
Πειραιώς: ΒCP 25% και Baupost 6%
Στην Τράπεζα Πειραιώς η αξία της συμμετοχής της Πορτογαλικής BCP φθάνει το 1,9 δισ. ευρώ και του αμερικανικού Baupost τα 462 εκατ. ευρώ, εφόσον ασκήσει το σύνολο των warrants. Η πορτογαλική Τράπεζα θα έχει το 25% αν ασκήσει όλα τα δικαιώματα, ενώ το Baupost θα κατέχει το 6%.
Alpha Bank: Qatar & Citigroup
Στην Αlpha Bank, το Qatar θα διαθέτει το 8,9% εφόσον ασκήσει πλήρως τα δικαιώματα και σε σημερινές τιμές η αξία των μετοχών φθάνει τα 612 εκατ. ευρώ. Στα 371 εκατ. ευρώ ανέρχεται η αξία των μετοχών της Citigroup.
Το μεγάλο παιχνίδι με τα warrants
Τα warrants είναι ένα είδος option, το οποίο είναι μέσα στα λεφτά του, όταν η μετοχή έχει ξεπεράσει την πρώτη τιμή εξάσκησης.
Στην Alpha Bank, τα warrants είναι μέσα στα λεφτά, καθώς η πρώτη τιμή εξάσκησης είναι 0,448 και η χρηματιστηριακή τιμή ήταν 0,632 ευρώ.
Τα warrants, όμως, χρειάζονται προσοχή διότι είναι παράγωγο και πολλά hedge funds μπορεί να προτιμήσουν να μην τα εξασκήσουν.
Άλλωστε ένα option είναι καλύτερα να μην το εξασκείς, όπως λέει η θεωρία.
Αν λοιπόν οι χρηματιστηριακές τιμές πλησιάσουν το strike price, υπάρχει ενδεχόμενο να ασκηθούν πιέσεις στα warrants.