Τις βάσεις για ένα ακόμα επικερδές trade στα ελληνικά ομόλογα εκτιμούν παράγοντες της αγοράς ότι θέτει το τελευταίο ξεπούλημα των τίτλων, που πυροδοτήθηκε τόσο από την πολιτική αναταραχή στην Αθήνα και την προηγούμενη αποτυχία της αποκρατικοποίησης της ΔΕΠΑ, όσο και από την προοπτική περιορισμού του τυπώματος χρήματος της Fed.
Με τις τιμές να υποχωρούν σημαντικά, κάποιοι από τους traders που έβγαλαν το προηγούμενο διάστημα μεγάλα κέρδη από τα ελληνικά ομόλογα, και ενδεχομένως είδαν τον εκτροχιασμό του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων σαν μια καλή ευκαιρία για να κατοχυρώσουν τα κέρδη τους αυτά, αρχίζουν σιγά-σιγά να κοιτάζουν και πάλι τη συγκεκριμένη αγορά. Και να αναζητούν ένα ενδεχόμενο νέο σημείο εισόδου, έπειτα από το sell off των τελευταίων ημερών.
Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου σημείωνε σήμερα τη μεγαλύτερη ημερήσια αύξησή της από τον Ιούλιο του 2012 (υπενθυμίζεται ότι οι αποδόσεις των ομολόγων ενισχύονται όταν οι τιμές τους υποχωρούν). Ειδικότερα, η απόδοση άγγιξε το υψηλό δύο μηνών του 11,34% για να κλείσει τελικά στο 11,07%. (ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΕΔΩ). Το κόστος δανεισμού απέχει πλέον πολύ από το πρόσφατο χαμηλό του 8,5%, που δημιουργούσε ελπίδες για επάνοδο στις αγορές ομολόγων με μία μικρή έκδοση, μέσα στο 2014. Παράγοντες της αγοράς εκτιμούν ότι η απόδοση των 10ετών θα πρέπει να πέσει κοντά στο 6% για να μπορέσει η Αθήνα να επιστρέψει στις αγορές.
Όμως, αυτή τη στιγμή, οι αβεβαιότητες γύρω από το ελληνικό story είναι πολλές. Γιατί πέραν της πολιτικής αναταραχής και της πιθανότητας πρόωρων εκλογών, με ό,τι αυτές συνεπάγονται για την εφαρμογή του προγράμματος προσαρμογής, οι ξένοι επενδυτές εστιάζουν και στην ξαφνική “μαύρη τρύπα” που προέκυψε στη χρηματοδότηση της Ελλάδας.
Υπενθυμίζεται ότι εξαιτίας της απροθυμίας των κεντρικών τραπεζών της Ευρωζώνης να μετακυλήσουν, όπως είχαν συμφωνήσει, τις θέσεις τους σε ελληνικά ομόλογα που λήγουν (ώστε η Αθήνα να μην είναι αναγκασμένη να τα αποπληρώσει), δημιουργείται ένα χρηματοδοτικό κενό της τάξης των 2 δισ. ευρώ.
Αυτό προβληματίζει τους ξένους επενδυτές καθώς γνωρίζουν πολύ καλά ότι το ΔΝΤ είναι τουλάχιστον απρόθυμο να συμμετάσχει σε ένα πρόγραμμα διάσωσης που δεν φαίνεται πλήρως χρηματοδοτημένο για τους επόμενους 12 μήνες.
Μέσα σε αυτές τις ανησυχίες, κάποιοι από τους παίκτες που κέρδισαν τους προηγούμενους μήνες από τα ελληνικά ομόλογα, αναζητούν ένα νέο σημείο εισόδου στην αγορά.
“Μετά το ξεπούλημα, οι τιμές επιστρέφουν ξανά στο σημείο όπου θα βρίσκαμε τα ελληνικά ομόλογα ενδιαφέροντα και πάλι”, δηλώνει στη Wall Street Journal ο Colm McDonagh, επικεφαλής ομολόγων αναδυόμενων χωρών της Insight Investment, η οποία διαχειρίζεται 388 δισ. δολάρια.
Η Insight Investment έχει αυτή τη στιγμή στην κατοχή της ελληνικά ομόλογα, όμως, πούλησε με κέρδος το μεγαλύτερο μέρος των θέσεών της, πριν από τη μεγάλη πτώση.
Ευκαιρία για trade στα ελληνικά ομόλογα, όμως, φαίνεται ότι στήνεται και γύρω από την προσφορά της Japonica. Παρότι η πρόταση της εταιρείας να αγοράσει ελληνικούς τίτλους ονομαστικής αξίας 2,9 δισ. ευρώ είχε απορριφθεί αρχικά από τους παίκτες της αγοράς, καθώς οι τιμές της ήταν χαμηλές, η πτώση των ομολόγων δημιουργεί νέα δεδομένα.
Ειδικότερα, η Japonica έθεσε το ελάχιστο τίμημα στο πλαίσιο της προσφοράς της στα 45 σεντς ανά ευρώ, για ομόλογα λήξης από 2023 έως 2033. Πλέον, αρκετά από αυτά τα ομόλογα κυμαίνονται χαμηλότερα από τα 45 σεντς, καθιστώντας την προσφορά της εταιρείας, η οποία λήγει τον Ιούλιο, ελκυστική.
Βέβαια, η μεγάλη αβεβαιότητα ως προς τις εξελίξεις στο ρευστό πολιτικό σκηνικό της Ελλάδας, καθιστά κάποιους αναλυτές ιδιαίτερα επιφυλακτικούς.
“Η Ελλάδα είναι μια ωρολογιακή βόμβα, έτοιμη να εκραγεί ανά πάσα στιγμή”, δηλώνει στο Reuters ο Gianluca Ziglio, επικεφαλής ανάλυσης ομολόγων της Sunrise Brokers.
Και άλλοι προσβλέπουν σε παρέμβαση της ΕΚΤ, στην περίπτωση που η κατάσταση στις αγορές ομολόγων της Ελλάδας αλλά και της υπόλοιπης περιφέρειας εκτροχιαστεί. “Η αύξηση των αποδόσεων στις χώρες της περιφέρειας έχει αρχίσει να σημαίνει συναγερμό”, διαπιστώνει ο Peter Schaffrik, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων της Royal Bank of Canada και προβλέπει ότι αυτό ίσως να οδηγήσει την ΕΚΤ να αναλάβει δράση, έστω και για μία φραστική στήριξη των ομολόγων, σε πρώτη φάση.