Τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, ακόμη και μετά την αναδιάρθρωση του χρέους, εξακολουθούν να έχουν υψηλότερες αποδόσεις από τα εταιρικά, συμπεριλαμβανομένων εκείνων της ΦΑΓΕ, μίας εταιρείας που πραγματοποιεί μεγάλο αριθμό εξαγωγών.
To μπλογκ των FT, Alphaville, παρουσιάζει ένα διάγραμμα της Dromeus Capital, που διαχειρίζεται το Greek Advantage Fund, το οποίο δείχνει ότι τα κρατικά ομόλογα είναι πιο ελκυστικά από τα εταιρικά και αυτό γιατί διατηρούν υψηλά τις αποδόσεις τους κοντά στο 11%
Οπως επισημαίνουν οι αναλυτές, τα κρατικά ομόλογα δεν λήγουν νωρίτερα από το 2023.
Την ίδια ώρα, τα εταιρικά ομόλογα έχουν προσαρμοστεί ώστε να επιβιώσουν σε μία λιγότερο αξιόπιστη οικονομία.( Το EBIDTA έχει μειωθεί 30% από το peak του, αλλά το καθαρό χρέος έχει υποχωρήσει 5%).
Παρ’ όλα αυτά, αυτό που έχει ενδιαφέρον είναι ότι ακόμη και όταν οι εταιρείες άλλαξαν τους όρους των ομολόγων προκειμένου να αποφύγουν μία νέα αναδιάρθρωση του χρέους, όπως η ΦΑΓΕ, η οποία μετέφερε την έδρα της μητρικής εταιρείας στο Λουξεμβούργο, μειώνοντας την έκθεση της στην ελληνική μητρική, προς όφελος των πιστωτών, κάτι ανάλογο έγινε και με την αναδιάρθρωση του χρέους.
Ενα από τα μεγαλύτερα επιχειρήματα για τους λόγους για τους οποίους τα ομόλογα του PSI είναι υποτιμημένα (ακόμη κι έναντι των ομολόγων των ελληνικών εταιρειών) είναι ότι χαίρουν της προστασίας του αγγλικού Δικαίου και τις εγγυήσεις από το EFSF.
Οι ομολογιούχοι του PSI θα ωφεληθούν από τους χαμηλούς τόκους, που θα έχει η Ελλάδα την επόμενη δεκαετία για το συνολικό της χρέος.
Οπως αναφέρει το ιστολόγιο των FΤ, η Dromeus μπορεί να έχει δίκιο και το χάσμα στις αποδόσεις μεταξύ των ελληνικών δημοσίων και εταιρικών ομολόγων να μειωθεί ξανά. Το μεγάλο ερώτημα είναι εάν αυτό θα μπορούσε να συμβεί και σε άλλες χρεωμένες περιφέρειες στο μέλλον.