Συνεχίζουμε να διατηρούμε τις θέσεις μας στα ελληνικά ομόλογα, αναφέρει η Exotix και προσθέτει ότι το πρόσφατο ράλι είναι δικαιολογημένο από τις θετικές ειδήσεις του περασμένου καλοκαιριού για την οικονομία.
Όπως αναφέρει ο οίκος, ο πέμπτος κατά σειρά έλεγχος από την τρόικα συνιστά κρίσιμη περίοδο για το δεύτερο πρόγραμμα της Ελλάδας. Τα χρηματοδοτικά κενά μπορεί να οφείλουν να καλυφθούν, μπορεί να απαιτηθεί νέα νομοθεσία – ακόμα και με νόμοθετήματα αμφιλεγόμενα – και η Τρόικα ίσως χρειαστεί να εστιάσει στις εσωτερικές διαφωνίες των δανειστών σχετικά με το πώς θα χειριστούν το θέμα της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους. Την ίδια ώρα, η Ευρωζώνη βρίσκεται σε διαφωνία με το ΔΝΤ σχετικά με τη συμμετοχή του επίσημου τομέα στην απομείωση του χρέους.
Όπως σημειώνει ο οίκος, τον περασμένο Νοέμβριο η τρόικα ήταν επικεντρωμένη στον στόχο το ελληνικό χρέος να φτάσει το 120% του ΑΕΠ μέχρι το 2020.
Για την επίτευξη του στόχου αυτού η Ευρωζώνη είχε ανακοινώσει ότι είναι πρόθυμη να παράσχει περαιτέρω βοήθεια, καθώς και να σκεφτεί νέα μέτρα (μεταξύ τους τη μείωση επιτοκίων στα ελληνικά δάνεια.
Επίσης ο οίκος θεωρεί ότι δεν χρειάζονται haircuts. Αυτό που μετράει είναι είναι το ύψος του χρέους και το κατά πόσον μπορεί να εξυπηρετηθεί. Όσον αφορά στη βιωσιμότητα του χρέους, η Exotix θεωρεί ότι δεν είναι βιώσιμο.
Εάν δεν υπάρξει μείωση του χρέους τότε θα μπορούσε να υπάρξει κάποια ελάφρυνση μέσω της μείωσης των επιτοκίων ή μέσω μέτρων που θα δώσουν ώθηση στην ανάπτυξη.
Υποστηρίζει δε ότι η μείωση των επιτοκίων πρέπει να είναι μεγαλύτερη από τα κόστη χρηματοδότησης, ώστε να υπάρξει εγγύηση ότι το χρέος θα είναι βιώσιμο. Εάν το επιτόκιο μειωθεί κατά 0,5% αυτό θα έκανε tτη διαφορά, αυξάνοντας το ποσοστό της μείωσης του χρέους κατά 1% σε ετήσια βάση.
Εκτιμάται ότι έρχεται περίοδος δύσκολων διαπραγματεύσεων μεταξύ Ελλάδας – Τρόικας, αλλά κυρίως μεταξύ ΔΝΤ και Ευρωζώνης. Το ερώτημα, πάντως, που παραμένει είναι το πόσο χαμηλά μπορούν να πέσουν τα επιτόκια για την Ελλάδα. Η επιτυχία των διαπραγματεύσεων θα έχει θετικό αντίκτυπο στα ομόλογα, τα πράγματα όμως δεν θα είναι ευχάριστα αν συνεχιστούν οι εσωτερικές έριδες στους κόλπους της Τρόικα.