Το τελευταίο χρονικό διάστημα οι πάντες ασχολούνται με τον S&P 500 και τα συνεχόμενα ιστορικά υψηλά που αυτός καταγράφει. Το ίδιο συμβαίνει και με το γερμανικό DAX. Και όλα αυτά όταν το 2013 έχει κλείσει με κέρδη 31% για τον S&P 500 και 23,50% για το DAX. Μπορεί οι συνθήκες να είναι ευνοϊκές, μπορεί οι κεντρικές τράπεζες να στηρίζουν τις οικονομίες τους, αλλά τίποτα δεν ανεβαίνει με τόσο έντονο παραβολικό ρυθμό. Αν λοιπόν οι αγορές συνεχίσουν να ανεβαίνουν με τον ίδιο ρυθμό, τότε μοιραία θα έρθει η στιγμή που δεν θα μπορέσουν να έχουν τη στήριξη της πραγματικής οικονομίας.
Δεδομένου ότι και οι μακροοικονομικοί δείκτες έχουν σημειώσει σημαντική βελτίωση και από τα τρέχοντα επίπεδα δεν αναμένουμε πολύ μεγάλες εκπλήξεις, θα πρέπει να είμαστε προετοιμασμένοι για τη διόρθωση που περιμέναμε όλο το 2013 και τελικά δεν ήρθε. Το άρθρο αυτό δεν αλλάζει τη μακροπρόθεσμη άποψη του υπογράφοντος για τις αγορές, αλλά εκφράζει την ανησυχία του για τη μεσοπρόθεσμη εικόνα των αγορών καθώς υπάρχουν ενδείξεις που χρειάζονται την προσοχή μας.
Ως προς την τεχνική εικόνα του S&P 500 η άνοδος δεν γίνεται με ανάλογη αύξηση της δυναμικής του, με αποτέλεσμα να αναμένεται κόπωση. Επίσης, τις τελευταίες πέντε εβδομάδες ο S&P 500 πραγματοποιεί πλάγια τάση η οποία στα τρέχοντα επίπεδα θα μπορούσε να είναι επικίνδυνη. Αυτό σημαίνει ότι για να δούμε μια νέα βιώσιμη ανοδική κίνηση θα χρειαστούμε δύναμη. Η εκτίμησή μου είναι ότι η δύναμη αυτή δε μπορεί να αναζητηθεί σε μακροοικονομικούς παράγοντες αλλά σε μια διόρθωση.
Σύμφωνα με τις τελευταίες εκτιμήσεις, οι περισσότεροι αναλυτές των μεγάλων οίκων συνεχίζουν να βλέπουν νέα ιστορικά υψηλά και νέα άνοδο. Στο παρακάτω γράφημα βλέπουμε ότι οι αισιόδοξες εκτιμήσεις έχουν ξεπεράσει κάθε προηγούμενο υψηλό.
Επίσης, προειδοποιητικές ενδείξεις έχουμε και από τα περιθώρια κέρδους των αμερικανικών επιχειρήσεων. Με τον ιστορικό μέσο όρο στο 6,5% η τρέχουσα ένδειξη βρίσκεται στο 10,5%. Αν και δεν ξέρουμε πότε αυτό θα αρχίσει να αντιστρέφεται, σίγουρα είναι μια ένδειξη που πρέπει να έχουμε σοβαρά υπόψη μας.
Εκτιμούμε ότι ο χρόνος για μια διορθωτική κίνηση στον S&P 500 βρίσκεται πολύ κοντά. Παρόλα αυτά όσο βρισκόμαστε σε ένα εύρος διακύμανσης μεταξύ 1.800-1.850 μονάδων δε μπορούμε να έχουμε μια ξεκάθαρη εικόνα. Ακόμα και στην περίπτωση μιας ανόδου πάνω από τις 1.850 μονάδες η άποψη για μια μεσο-βραχυπρόθεσμη περισσότερο θα ενισχυθεί παρά θα ακυρωθεί.