Tου Δημήτρη Παφίλα
Όταν εν μέσω ύφεσης στην οικονομία και καταστροφής στην κοινωνία, βλέπεις το ποτήρι μισογεμάτο και όχι μισοάδειο, τότε χαρακτηρίζεσαι αιρετικός καθώς πηγαίνεις κόντρα στο ρεύμα. Με χρόνια εμπειρία στα χρηματιστήρια και διδακτορικό στην συμπεριφορική χρηματοοικονομική, ο διευθύνων σύμβουλος της Attica Wealth Μanagement, κ. Θεόδωρος Κρίντας, θεωρεί βάσιμα ότι, οι τράπεζες θα ανακάμψουν και πως η ύφεση θα διαμορφωθεί σε χαμηλότερα επίπεδα.
Όπως εξηγεί, στη συμπεριφορική χρηματοοικονομική υπάρχει το λεγόμενο “αγκυροβόλιο”, όπου οι επενδυτές πιστεύουν ότι, αυτό που ισχύει σήμερα θα γίνεται και αύριο, είτε είναι άνοδος, είτε πτώση. Με το “αγκυροβόλιο” οι επενδυτές επηρεάζονται και αποκτούν αγελαία συμπεριφορά. Αιρετική λοιπόν η άποψη του κ Κρίντα για τις ελληνικές τράπεζες καθώς θεωρεί ότι, οι αυξήσεις κεφαλαίου θα ολοκληρωθούν και τελικά οι νέοι μέτοχοι θα βγουν κερδισμένοι.
Η σημερινή κατάσταση με την υποτίμηση των τραπεζών είναι εύλογη διότι οι ανακεφαλαιοποιήσεις δεν έχουν ολοκληρωθεί και δεν είναι εφικτή η αύξηση της πιστωτικής επέκτασης. Για παράδειγμα, αν μια τράπεζα αυξήσει τα κεφάλαια της κατά 1 δισ. ευρώ τότε αυτό δίνει μια θετική αντιμετώπιση μακροπρόθεσμα, γιατί τότε αυξάνεται ο δείκτης κεφαλαιακής της επάρκειας. Και η ρευστότητα θα αρχίσει να επιστρέφει μέσω των ανακεφαλαιοποιήσεων καθώς θα επιτρέψει στις τράπεζες να έχουν μεγαλύτερη πρόσβαση στις χρηματαγορές (δηλ. τη διεθνή διατραπεζική ). Αργότερα, οι τράπεζες θα απευθυνθούν και στις αγορές κεφαλαίου.
Στη σημερινή κατάσταση, οι επενδυτές ανησυχούν για την βιωσιμότητα των τραπεζών, γι αυτό και εκείνες αποτιμώνται στα 3 δισ. ευρώ, αν και έχουν λάβει κάποια από τα χρήματα της ανακεφαλαιοποίησης. Όμως, όπως επισημαίνει ο κ. Κρίντας, στις τράπεζες δεν αποτιμάται σήμερα καθόλου το όνομα, η φήμη, το δίκτυο, η πελατειακή βάση.
Οι τράπεζες λοιπόν θα λάβουν τα χρήματα της ανακεφαλαιοποίησης και μέχρι τότε θα αποκτήσουν πρόσβαση και στα χρήματα άλλων ευρωπαϊκών τραπεζών (μέσω της διεθνούς διατραπεζικής) οι οποίες σήμερα, δεν έχουν εμπιστοσύνη και έχουν σταματήσει να τις δανείζουν. Ταυτόχρονα, όμως, αν το κλίμα στην οικονομία βελτιωθεί, και η ύφεση αρχίσει να υποχωρεί, τότε επιχειρήσεις και νοικοκυριά το πρώτο πράγμα στο οποίο αναμένεται να προχωρσήσουν είναι η μερική αποπληρωμή των δανείων.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων που είναι τώρα σε μερικές συμβάσεις ακόμα και στο 24% θα αρχίσει να υποχωρεί και αν αυτό γίνει κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες, τότε θα αλλάξει άρδην η σημερινή εικόνα καθώς η επίπτωση τόσο στα ίδια κεφάλαια όσο και στην κερδοφορία θα είναι μεγάλη. Βεβαίως, βασικές προϋποθέσεις για τις τράπεζες είναι ο ξεκάθαρος σχεδιασμός από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Στήριξης.
‘Όσο πιο ξεκάθαρα είναι τα πράγματα, τόσο μεγαλύτερη θα είναι η εμπιστοσύνη. Επίσης, υπάρχει περίπτωση να εμφανιστούν ιδιώτες επενδυτές ( λ. χ Qatar ) με ενδιαφέρον να εξαγοράσουν νωρίτερα την συμμετοχή του ΤΧΣ σε ορισμένες τράπεζες. Ήδη, λ. χ για την Εθνική εκφράστηκε ενδιαφέρον από ιδιώτες επενδυτές ( W. Ross ) οι οποίοι έχουν επενδύσει σε τράπεζες που είχαν καταρρεύσει όπως την Ιρλανδική ην Βank of Ireland”.
“Οδηγός” για τις τράπεζες θα είναι και η πορεία της αύξησης κεφαλαίου της Attica Bank- η οποία είναι η «μικρότερη» της παρέας, ωστόσο διαθέτει την παρουσία ενός ισχυρού μετόχου και θετικά ίδια κεφάλαια.
Γιατί θα είναι χαμηλότερη η ύφεση
“Όπως βλέπουμε ήδη η Citigroup που ξεκίνησε τις αναθεωρήσεις και προσδοκούσε την ύφεση στο 7,5%, τώρα την προβλέπουν στο 6%. Η επίσημη πρόβλεψη για την ύφεση (προϋπολογισμός) είναι 4,5%. Ο πρώτος λόγος που έγινε αυτό ήταν ότι, οι προηγούμενες προβλέψεις της ΕΚΤ έπεσαν έξω και έτσι αυξήθηκε ο βαθμός της συντηρητικότητας (βασική αρχή της λογιστικής). Ο δεύτερος λόγος είναι πως οι προβλέψεις πραγματοποιήθηκαν με βάση τα μακροχρόνια μεγέθη που έχουν καταγραφεί και όχι αυτά που διαμορφώνονται ήδη σήμερα, ενώ ταυτόχρονα πραγματοποιήθηκαν σε συγκεκριμένο χρονικό διάστημα. Για παράδειγμα, υπάρχει ένας μεγάλος αριθμός ανέργων (10-25% ) που είναι χωρίς δουλειά για μεγάλο χρονικό διάστημα. Για ενάμισι χρόνο είναι άνεργοι. Κάποιοι, όμως, στο μεταξύ έχουν ξεκινήσει δουλειές είτε γεωργικές, είτε εμπορικές που δεν έχουν καταγραφεί μέχρι τώρα”.
“Γνωρίζω πολλούς επιχειρηματίες που ξεκίνησαν τις εξαγωγές για πρώτη φορά. Ασχολούνται εντατικά και σε μερικές περιπτώσεις οι εξγαγωγές έχουν ανέλθει στο 3% του τζίρου τους μέσα σε μόλις ένα έτος. Όλα αυτά τα στοιχεία δεν έχουν καταγραφεί και θα χρειαστεί ένα χρονικό διάστημα 12-18 μηνών για να αποτυπωθούν» εξηγεί ο κ. Κρίντας Έτσι, η ελληνική οικονομία μεταστρέφεται από εσωστρεφής σε εξωστρεφής ενώ την ίδια στιγμή αλλάζει από δημόσιο-κεντρική σε ιδιωτική. Πολλές επιχειρήσεις είχαν εξάρτηση από τον δημόσιο τομέα. Τώρα που εξαντλήθηκαν οι δυνάμεις του δημόσιου τομέα όλες αυτές οι εταιρείες αναζητούν δουλείες στον ιδιωτικό. Αυτός ο μετασχηματισμός θα καθυστερήσει λίγο ακόμα να αποτυπωθεί στα έσοδα. Για όλους αυτούς τους λόγους είναι πολύ πιθανόν η φετινή χρονιά να αποτελέσει χρονιά σταθεροποίησης, να ξεκινήσει μια άνοδος στους τελευταίους μήνες του καλοκαιριού και, τελικά ύφεση να περιοριστεί κοντά στο 2,5%. Ενδεχομένως, το τελευταίο τρίμηνο να έχουμε και αναιμική ανάπτυξη. Τέλος, η δημιουργία πρωτογενούς πλεονάσματος λύνει διάφορα δομικά προβλήματα της οικονομίας. Τότε θα δούμε και συνεχείς αναθεωρήσεις από τους ξένους οίκους”, καταλήγει ο κ. Κρίντας.