Alpha και Πειραιώς είναι πολύ κοντά στο να επιτύχουν τις αυξήσεις κεφαλαίου επί του 10% των συνολικών αναγκών, σημειώνει σε ανάλυσή της η JP Morgan που εκτιμά ότι μπορεί να έχουν επανέλθει σε πλήρη έλεγχο ιδιωτικών κεφαλαίων από την περίοδο 2015 – 2017.
Οι τραπεζικές μετοχές διόρθωσαν σήμερα στο Χρηματιστήριο, μετά από ένα ράλι που είχε να κάνει περισσότερο με το κλείσιμο ανοιχτών short θέσεων, οι οποίες λογικά θα πρέπει, για τεχνικούς λόγους, να κλείσουν πριν κοπούν τα δικαιώματα αυξήσεων κεφαλαίου. Παράλληλα, κύκλοι της αγοράς σημειώνουν ότι οι μετοχές αυτές θα αναζητήσπυν σημεία ισορροπίας ενόψει των αυξήσεων και δεν είναι λογικό να συνεχίζεται μια άνοδος χωρίς υπόβαθρο. Όσον αφορά στην Εθνική, με τα έως τώρα δεδομένα, η τιμή που προσδιορίζεται η αύξηση κεφαλαίου θα είναι στα 0,80 – 0,85 ευρώ. Το κρίσιμο ζήτημα αφορά την κάλυψη της αρνητικής καθαρής θέσης της τράπεζας, ύψους 2,8 δισ. που θα “φάει” κεφάλαια από την αύξηση.
Κρίσιμη παράμετρος επίσης το τι θα κάνει και η οικογένεια Λάτση που, μετά τη μέχρι στιγμής απορρόφηση των μετοχών της Eurobank από τον όμιλο της Εθνικής, διαθέτει το 12% του ομίλου. Αν η αύξηση δεν πετύχει, τότε η πλευρά Λάτση θα χάσει τα λεφτά της.
Την ίδια ώρα, η διοίκηση της Εθνικής έχει ξεκινήσει εκστρατεία με στόχο την προσέλκυση ιδιωτικών κεφαλαίων που θα της επιτρέψουν να πραγματοποιήσει την αύξηση. Παράλληλα, σε εξέλιξη βρίσκονται και οι σχεδιασμοί για τη Finansbank – σε σχέση πάντα με το ΤΧΣ – που αποτελεί και το ισχυρό περιουσιακό στοιχείο της τράπεζας. Ήδη, έχει προγραμματιστεί σειρά επαφών με τους Έλληνες πελάτες, ενώ, παράλληλα, εξελίσσονται και οι συζητήσεις με διεθνή κεφάλαια. Όποιες, όμως, εκτιμήσεις και νούμερα αναφέρονται, είναι πρώιμο να διατυπωθούν, όπως σημειώνουν αξιόπιστες πηγές.
Η ανατροπή της συγχώνευσης καθυστερημένα και παρά την ολοκλήρωση σειράς διαδικασιών μέχρι τις 19 Μαρτίου, προήλθε από παρέμβαση του Γάλλου αναλυτή του ΔΝΤ, Ολιβιέ Φουκώ, ο οποίος μπλόκαρε την εξέλιξη, στέλνοντας το πρώτο προειδοποιητικό σημείωμα στην ελληνική κυβέρνηση στις 26 Μαρτίου. Παρά το σοκ από τον κίνδυνο αφελληνισμού των ελληνικών κεφαλαίων, εκτιμήσεις της αγοράς σημειώνουν ότι υπάρχουν τα χρονικά περιθώρια για να εξευρεθούν τα κεφάλαια και να επιτύχει η αύξηση. Σημειώνεται ότι τον Ιανουάριο στην αρμόδια έκδοση του ΔΝΤ είχαν υπογραμμιστεί τα πλεονεκτήματα της συγχώνευσης Εθνικής και Eurobank. Κατόπιν αυτού, εγείρονται ερωτήματα για τον ορθολογισμό και τη συνέπεια με την οποία κινείται η τρόικα σε μια περίπτωση που αφήνει πολλές αιχμές για τον στόχο της να θέσει υπό τον έλεγχό της, σε τιμή ευκαιρίας, τη μεγαλύτερη ελληνική τράπεζα.
Όπως αναφέρει η JP Morgan στην έκθεσή της, το εύθραυστο περιβάλλον που κυριάρχησε στην ελληνική οικονομία την περίοδο 2011 – 2012 φαίνεται να βελτιώνεται. Σε αυτό θα συμβάλουν η ολοκλήρωση των ανακεφαλαιοποιήσεων, οι συνέργειες των συγχωνεύσεων και η εξομάλυνση της ποιότητας δανείων και περιουσιακών στοιχείων. Παράλληλα, αναμένεται να βελτιωθεί το οργανικό περιθώριο λειτουργίας των τραπεζών με τον απεγκλωβισμό από το κοστοβόρο ELA και την πρόσβαση στην ΕΚΤ.
Παρά ταύτα, η πορεία των “κόκκινων” δανείων παραμένει μια παράμετρος με σημαντικές δυσκολίες, καθώς αυτά ξεπέρασαν το 25% στο τέλος του 2012 και αναμένεται να κορυφωθούν στο 30 – 35% το 2014. Αυτό είναι και το δυσμενές σενάριο της Blackrock, το οποίο φαίνεται ακόμα πιο επώδυνο από αυτό της Ιρλανδίας.
Για τους επόμενους 3-6 μήνες οι ανακεφαλαιοποιήσεις θα δώσουν τη δυνατότητα στους ιδιώτες μετόχους να εξασφαλίσουν το μελλοντικό control των τραπεζών και, παράλληλα, να επωφεληθούν από την ελληνική ανάκαμψη. Δεν θα είναι όμως ιδιαίτερα εύκολο να προσελκυσθούν παραδοσιακά επενδυτικά κεφάλαια εάν δεν βελτιωθεί ουσιαστικά η ποιότητα της δομής χαρτοφυλακίων και περιουσιακών στοιχείων των τραπεζών που αναμένεται να υλοποιηθεί μετά το 2014.
Σύμφωνα με τη JP Morgan, η Alpha είναι σε ευνοϊκότερη θέση απ’ όλους για να προσελκύσει ιδιωτικά κεφάλαια και να επιτύχει την αύξηση. Όσον αφορά την Εθνική, επισημαίνει το κρίσιμο στοιχείο αξιοποίησης της Finansbank.