Σε αναβάθμιση της τιμής στόχου ανά μετοχή στα 16,8 ευρώ από 12,7 προχωρά η Αlpha Finance σε σημείωμα με σημερινή ημερομηνία, διατηρώντας τη σύσταση outperform. Η αύξηση της τιμής στόχου οφείλεται στη βελτίωση του κανονιστικού περιβάλλοντος και στην προοπτική της μερικής ιδιωτικοποίησης της επιχείρησης, γεγονός που θα ξεκλειδώσει την αξία και ίσως οδηγήσει σε σημαντική επαναξιολόγηση.
Ο οίκος αναμένει αύξηση των κερδών ανά μετοχή πάνω από 200% το 2014, κυρίως λόγω της μείωσης στα κόστη. Όπως σημειώνει, η ΔΕΗ μπορεί να διαπραγματευτεί 0,6 φορές τη λογιστική της αξία από 0,4 φορές αυτή τη στιγμή. Εκτιμά δε ότι η ΔΕΗ μπορεί να αποκομίσει τουλάχιστον 1 δισ. από την πώληση του 30% των εγκαταστάσεων παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας στην ηπειρωτική χώρα το 2015 και ότι τα EBITDA το 2016 θα φτάσουν τα 150 εκατ. ευρώ. Σε συνδυασμό με την πώληση του 100% του ΑΔΜΗΕ το 2014 και την πώληση του 17% του μεριδίου που κατέχει το Δημόσιο στη ΔΕΗ το 2016, η επιχείρηση αναμένεται να λάβει νέα μορφή, αναφέρει η έκθεση.
Στα ρίσκα αναφέρεται η ιδιαίτερα υψηλή ανεργία, τα χαμηλά εισοδήματα που επιβαρύνουν το εύθραυστο πολιτικό περιβάλλον, ενώ σημειώνεται ότι οι ιδιωτικοποιήσεις ως καταρχήν πολιτικό θέμα μπορεί να καθυστερήσουν εξαιτίας πολιτικής αστάθειας. Παράλληλα, υπάρχουν οι αντιδράσεις των εργατικών ενώσεων στα κυβερνητικά σχέδια για ιδιωτικοποιήσεις, ενώ ήδη έχουν ήδη κάνει προσφυγές στο ανώτατο Δικαστήριο της χώρας. Ωστόσο, η Alpha επισημαίνει ότι δεν συμπεριλαμβάνει την όποια πώληση assets στις βασικές της εκτιμήσεις για τη ΔΕΗ.
Σύμφωνα με τον οίκο η “νέα ΔΕΗ” μετά τις ιδιωτικοποιήσεις, θα έχει 2 δισ. ευρώ μικρότερο χρέος, 0,3 δισ. λιγότερα EBITDA το 2016, ενώ τα καθαρά κέρδη θα μειωθούν κατά 70 δισ. Παράλληλα όμως η αναλογία EV/EBITDA θα βελτιωθεί κατά 6% και η σχέση Net Debt?EBITDA κατά 24%. Επιπλέον, η εγχώρια αγορά ενέργειας θα είναι πιο σταθερή και αποτελεσματική, καθώς οι τιμές και οι μετοχές θα βασίζονται στον καθαρό ανταγωνισμό.