Παρά το γεγονός ότι ελάχιστο μέρος του ελληνικού χρέους βρίσκονται σε ιδιωτικά χέρια, όλα τα βλέμματα είναι καρφωμένα στην πορεία των διαπραγματεύσεων της Ελλάδας με τους πιστωτές κι αυτό γιατί το ενδεχόμενο να μην υπάρξει συμφωνία με τους δανειστές και η χώρα να οδηγηθεί σε default και έξοδο από το ευρώ κρύβει συστημικές συνέπειες. Αυτό σημειώνει σε ανάλυσή της η Goldman Sachs, η οποία σημειώνει πως μέσα σε 5 μήνες οι εκροές από τις ελληνικές τράπεζες μείωσαν τις καταθέσεις κατά 20% (-33 δισ. ευρώ), ενώ μόνον τον Απρίλιο η “φυγή” ρευστού άγγιξε τα 6 δισ. ευρώ.
Όπως αναφέρει ο οίκος, οι τελευταίες πληροφορίες δείχνουν προς μια προκαταρκτική συμφωνία την πρώτη εβδομάδα του Ιουνίου. Αυτό αναμένεται να οδηγήσει σε εκταμίευση επαρκών πόρων για να πληρωθεί το ΔΝΤ τον Ιούνιο και να ανοίξει το δρόμο για την επόμενη φάση των διαβουλεύσεων που αφορούν, σε ένα τρίτο πρόγραμμα.
Ο οίκος υπενθυμίζει τη θέση του για το τι θα γίνει από νομική πλευρά σε περίπτωση που δεν πληρωθεί μια δόση του ΔΝΤ. Όπως αναφέρει μια τέτοια εξέλιξη δεν θα πυροδοτήσει τα ασφάλιστρα κινδύνου (CDS) και δεν θα οδηγήσει τον EFSF στο να ζητήσει την εξόφληση του συνόλου του δανείων. Εκτιμά επίσης ότι δεν θα προκαλέσει την αναστολή της παροχής ρευστότητας από την ΕΚΤ. Ωστόσο ένα τέτοιο γεγονός θα περιπλέξει τις ήδη δύσκολες διαπραγματεύσεις μεταξύ των δύο πλευρών, θα φέρει διαμαρτυρίες από άλλα κράτη μέλη του ΔΝΤ και πιθανότατα θα επιταχύνει τις εκροές καταθέσεων.
Η Goldman Sachs σημειώνει, τέλος, ότι παραμένει η υψηλή μεταβλητότητα στα ομόλογα και μάλιστα ότι έχει αρχίσει να μεταδίδεται και στους τίτλους άλλων χωρών της περιφέρειας. Η συσχέτιση μεταξύ των ελληνικών 10ετών με τα αντίστοιχα Ιταλίας, Ισπανίας και Πορτογαλίας έχει αυξηθεί μετά το Μάρτιο παρά το QE.
«Εξακολουθούμε να περιμένουν χαμηλή απόδοση σε ό,τι αφορά τις προσαρμοσμένες αποδόσεις των τίτλων της ευρωπαϊκής περιφέρειας τον επόμενο μήνα καθώς οι διαπραγματεύσεις θα συνεχίζονται», γράφει.
Αν αποφευχθεί η πτώχευση έναντι του ΔΝΤ και εξασφαλιστεί ότι οι πληρωμές που πρέπει να γίνουν από την Αθήνα προς την ΕΚΤ θα μεταβιβαστούν στον επίσημο τομέα το πιθανότερο είναι ότι θα υπάρξει ένα βραχυπρόθεσμο ράλι ανακούφισης, εκτιμά. Ωστόσο θα είναι βραχύβιο καθώς θα πρέπει να βρεθεί μια μόνιμη λύση στο πρόβλημα και να περάσει από τα κοινοβούλια των χωρών.
