Η εφαρμογή του bail-in από το 2016 θα φέρει αλλαγές στην αξιολόγηση των τραπεζικών ομολόγων από τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης, επισημαίνει σε έκθεσή της η HSBC.
Οπως αναφέρουν οι αναλυτές, της βρετανικής τράπεζας, οι Ευρωπαίοι υπουργοί Οικονομικών κατέληξαν σε ένα συμβιβασμό όσον αφορά στο πλαίσιο αναδιάρθρωσης και διάλυσης των τραπεζικών ομίλων (bank recovery and resolution) και τον Ενιαίο Μηχανισμό Εξυγίανσης (SRM), οδεύοντας προς την επίτευξη της τραπεζικής ενοποίησης. Αυτό, όμως, που θα έπρεπε να προκαλεί μεγαλύτερη ανησυχία είναι η επιτάχυνση της εφαρμογής του bail-in, το οποίο αναμένεται να εφαρμοστεί το 2016 αντί για το 2018.
Σύμφωνα με την έκθεση, οι περισσότεροι οίκοι θα κατεβάσουν την αξιολόγηση για τα μη ασφαλισμένα senior ομόλογα, διότι αυτά θα υπόκεινται σε “κούρεμα” σε αντίθεση με τα καλυμμένα ομόλογα για τις ασφαλισμένες διατραπεζικές καταθέσεις.
Έτσι, εκτιμά η HBSC, τα ομόλογα των κατηγοριών αυτών θα χάσουν κάποιους από τους βαθμούς που έχουν παραπάνω σε σχέση με τα κρατικά ομόλογα των αντίστοιχων χωρών.
Σύμφωνα με την HSBC, τα πιστωτικά ιδρύματα που θα πληγούν περισσότερο είναι οι τράπεζες του πυρήνα της Ευρωζώνης. Ωστόσο, η αξιολόγηση θα ποικίλει ανάλογα με τον οίκο.
Για παράδειγμα, οι τέσσερις μεγαλύτερες τράπεζες της Γαλλίας έχουν αναβαθμιστεί τρεις βαθμίδες από τη Moody’s, μόλις μία βαθμίδα από τη S&P και καμία από τη Fitch (με εξαίρεση τη Societe Generale). Κάτι ανάλογο συμβαίνει με τις σκανδιναβικές, τις βρετανικές και άλλες τράπεζες του “πυρήνα”.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι αν και οι οίκοι αξιολόγησης αναφέρουν ότι οποιαδήποτε υποβάθμιση τραπεζών θα γίνει σταδιακά, ο κίνδυνος αυξάνει από τη στιγμή που συγκεκριμενοποιείται το νομικό πλαίσιο και μπαίνει χρονοδιάγραμμα για την ενοποίηση των πιστωτικών ιδρυμάτων.
Προσφάτως, η Moody’s ( στην έκθεση της “Moody’s Credit Look” στις 16 Δεκεμβρίου) προειδοποίησε ότι η επίσπευση του bail in από το 2018 το 2016 στέλνει σαφές μήνυμα στους πιστωτές ότι οι ιθύνοντες της Ε.Ε προσανατολίζονται όλο και περισσότερο στην κατεύθυνση ότι το “κούρεμα” των καταθέσεων από “προαιρετικό” θα γίνει “επιβαλλόμενο”.
Εάν συμβεί αυτό, οι τράπεζες που έχουν να χάσουν τα περισσότερα είναι εκείνες του “πυρήνα” – αυστριακές, γαλλικές, γερμανικές, δανέζικες, νορβηγικές, ελβετικές και βρετανικές. Από την άλλη πλευρά, μικρότερες συνέπειες θα υπάρξουν για τις ιταλικές και ισπανικές, που έχουν χαμηλότερη αξιολόγηση.
Οι αναλυτές της HSBC τονίζουν ότι η υποβάθμιση κατά μία βαθμίδα μπορεί να απορροφηθεί πιο ανώδυνα από την αγορά σε σχέση με μία πολλαπλή υποβάθμιση, που θα μπορούσε για παράδειγμα να ρίξει μία τράπεζα από το Α2 στο Baaa1.
Πάντως, οι αναλυτές πιστεύουν ότι οι τράπεζες μπορούν να περάσουν στην αντεπίθεση, χρησιμοποιώντας ορισμένα “εργαλεία”. Θα μπορούσαν για παράδειγμα να μειώσουν τον αντίκτυπο από ενδεχόμενη υποβάθμιση, εκδίδοντας ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης.
Τέλος, η ΗSBC επισημαίνει ότι εξακολουθεί να προτιμά τα ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης των ισχυρών κρατών από τα senior.