Η πρώτη αντίδραση των ευρωπαϊκών αγορών μπορεί μετά το κινέζικο κραχ να δημιουργεί ελπιδοφόρα σημάδια, ότι η Ευρώπη είναι σε θέση να αντέξει μια νέα φάση αποπληθωρισμού σε παγκόσμιο επίπεδο. Αυτό αποτελεί κρίσιμο παράγοντα για την ελληνική πλευρά αφού η οικονομία μας χρειάζεται πολλά “φιλιά ζωής” και μια επιδείνωση των διεθνών συνθηκών δεν θα βοηθήσει σε αυτήν την κατεύθυνση.
Σε χθεσινή εκθεσή της η HSBC αξιολογεί ότι για πρώτη φορά σε μια παγκόσμια κρίση η Ευρώπη εμφανίζεται καλύτερα “οχυρωμένη” από το παρελθόν και τα χρηματιστήριά της από επενδυτικής πλευράς μπορούν να αποτελέσουν ασφαλή καταφύγια. Τα χρηματιστήρια βέβαια είναι προεξοφλητικοί μηχανισμοί αλλά αν σε μια τέτοια φάση μπορεί να υποστηριχθούν σαν επιλογές, αυτό μεταφράζεται σαν μια ψήφο εμπιστοσύνης στο σύνολο της ευρωπαϊκής οικονομίας.
Πρόκειται για ένα ζήτημα με μεγάλη σημασία, γιατί με αφορμή την κρίση της Κίνας που θα επηρεάσει την παγκόσμια ανάπτυξη θα κριθούν οι συνταγές των ευρωπαϊκών αποφάσεων. Δηλαδή κατά πόσον οι επιλογές της γερμανικής πλευράς θα αποτελέσουν ικανές προϋποθέσεις για να αντιπαρέλθει καλύτερα ή χειρότερα η Ευρωζώνη μια επερχόμενη κρίση.
Το ζήτημα που έχει ήδη προκύψει έχει να κάνει με τις απώλειες που μπορεί να υποστεί η εξαγωγική πολιτική στην οποία έχει βασιστεί η ευρωπαϊκή οικονομία. Από την άλλη πλευρά όμως η Ευρωζώνη εμφανίζεται με πολύ καλύτερα στοιχεία όσον αφορά το χρέος της, τα δημοσιονομικά της ενώ παράλληλα έχει σε εξέλιξη και το πακέτο νομισματικής χαλάρωσης που εκτιμάται ότι θα ενισχύει σημαντικά την εσωτερική της αγορά.
Όσον αφορά τα στοιχεία των αγορών οι εκτιμήσεις δίνουν μια πρόβλεψη για αύξηση των κερδών ανά μετοχή για τις ευρωπαϊκές εταρίες το 2016 σε επίπεδο 14% με την προϋπόθεση ότι η διεθνής βιομηχανική παραγωγή θα ανέβει κατά 3,9%. Αν η βιομηχανική παραγωγή ανέβει κατά 2,9% τότε η αύξηση για τα κέρδη ανά μετοχή θα είναι 9,5% μικρότερη μεν αλλά παραμένουσα σε θετικό επίπεδο. Παράλληλα το P/E, η σχέση τιμών προς τα κέρδη στο 13,5-14, δείχνει ελκυστικό, ευρισκόμενο χαμηλότερα από την μέση τιμή των τελευταίων 30 ετών.
Το τι θα γίνει έχει μεγάλη σημασία για την χώρα μας. Από τη μία, σε οικονομικό επίπεδο γιατί θα πρέπει να λειτουργήσει ένα δύσκολο προγραμμα, που καλό θα είναι να επηρεασθεί όσο το δυνατόν λιγότερο από τους εξωγενείς παράγοντες. Εξάλλου η ανάκτηση της ανταγωνιστικότητας που έχει να κάνει με τις πάσης φύσεως διαρθρωτικές αλλαγές καθίσταται απαιτητικότερη όσο δυσκολεύουν τα πράγματα.
Από την άλλη, σε πολιτικό επίπεδο θα κριθούν οι προτεραιότητες της γερμανικής πλευράς στην οικονομία, θα διαφανούν ενδεχόμενες αδυναμίες και πιθανές αναγκαίες προσθήκες που θα τροφοδοτήσουν μια νέα οπτική για την αρχιτεκτονική της Ευρωζώνης που μας αφορά άμεσα.