Οι τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες πρέπει να αποπληρώσουν ομόλογα του Πυλώνα ΙΙ, ύψους 21 δισ. ευρώ εντός του α’ τριμήνου του 2015 και, όπως εκτιμά η Nomura, το αυξανόμενο ρίσκο που σχετίζεται με τις πολιτικές ανησυχίες, θα μπορούσε να προκαλέσει την αύξηση αυτού του κόστους. Ωστόσο, όπως σημειώνει ο οίκος, η μικρή σχέση μεταξύ του κόστους χρηματοδότησης του τομέα λιανικής και των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων στην Ελλάδα μπορεί να επιτρέψει στις τράπεζες να μειώσουν περαιτέρω το κόστος των καταθέσεων, δηλαδή τα επιτόκια καταθέσεων, στοιχείο που, σε συνδυασμό με την πρόσφατη βελτίωση των “κουρεμάτων” από την ΕΚΤ και τη χρηματοδότηση του ELA που είναι ακόμα διαθέσιμη εάν και εφόσον χρειαστεί, θα βοηθήσει τις τράπεζες να αντικαταστήσουν τα ομόλογα του Πυλώνα ΙΙ της Βασιλείας ΙΙ, χωρίς σημαντικό αντίκτυπο στα περιθώρια κέρδους.
Λόγω του πολιτικού ρίσκου που υπάρχει αυτή την περίοδο στην Ελλάδα, αλλά και της χαμηλότερης του αναμενόμενου αύξησης των δανείων, η Nomura προβαίνει σε μείωση των προβλέψεών της για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες κατά μέσο όρο 15%, όπως αναφέρει σε ανάλυσή της με ημερομηνία 28 Νοεμβρίου.
Πιο συγκεκριμένα, ο διεθνής οίκος μειώνει στα 0,70 ευρώ, από 0,75, την τιμή-στόχο για την μετοχή της Alpha, επαναδιατυπώνοντας τη σύσταση Buy. Σημειώνει δε ότι η μετοχή της Alpha είναι η κορυφαία της επιλογή μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.
Σε ό,τι αφορά την Εθνική προχωρά σε μείωση της τιμής στα 2,25 ευρώ, από 2,90, ενώ παράλληλα υποβαθμίζει τη σύσταση σε Neutral από Buy.
Για την Eurobank η νέα τιμή-στόχος τίθεται στα 0,33 ευρώ, από 0,40, ενώ η σύσταση παραμένει Neutral.
Για την Τράπεζα Πειραιώς μειώνει την τιμή – στόχο στα 1,30 ευρώ, από 1,50 πριν, αναβαθμίζοντας την σύσταση σε Neutral από Reduce.
H Νomura περικόπτει τις εκτιμήσεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους των τραπεζών, μεταξύ των άλλων, λόγω του πολιτικού ρίσκου. Εκτιμά ότι ρόλο καταλύτη για τη βελτίωση των περιθωρίων το 2015 θα διαδραματίσει το κομμάτι της λιανικής. Προβλέπει πως οι τιμές των μετοχών θα συνεχίσουν τους προσεχείς μήνες να αντανακλούν την πολιτική αβεβαιότητα στη χώρα.
Ωστόσο βλέπει βελτίωση των καθαρών εσόδων από τόκους από το 2016 καθώς εκτιμά ότι οι τράπεζες θα ανακτήσουν ένα 10% από τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια.
Για το τρέχον έτος προβλέπει ότι η Εθνική Τράπεζα θα καταγράψει κέρδη ανά μετοχή (EPS) 0,41 ευρώ και η Alpha 0,01 ευρώ. Επίσης βλέπει αρνητικά EPS (-0,30 ευρώ) για την Πειραιώς και Eurobank (-0,08%).