Σε μείωση της τιμής στόχου για τη μετοχή της ΔΕΗ στα 9,6 ευρώ από τα 14 ευρώ προηγουμένως προχωρά η Wood, αλλά διατηρεί τη σύσταση αγοράς που έχει δώσει για τη μετοχή.
Η χρηματιστηριακή αποδίδει την υποβάθμιση της τιμής στόχου στις χαμηλότερες ταμειακές ροές, καθώς η ικανότητα της επιχείρησης να εισπράξει τις οφειλές των πελατών της επιδεινώνεται. Η Wood πιστεύει ότι το πρόβλημα θα χειροτερέψει κατά τα επόμενα τρίμηνα.
Επίσης, με δεδομένο ότι μια αύξηση των τιμολογίων της ΔΕΗ είναι απίθανη έως ότου οι πελάτες της μπορούν να πληρώσουν και με τις σημερινές τιμές, οι αναλυτές αφαίρεσαν από τα μοντέλα τους την όποια πρόβλεψη για αύξηση έως το 2017.
Παρόλα αυτά, η διόρθωση της μετοχής κατά 40% περίπου τον τελευταίο μήνα φέρνει την τιμή της σε επίπεδα που προεξοφλούν τόσο τις ασθενέστερες προοπτικές των αποτελεσμάτων όσο και τον κίνδυνο καθυστερήσεων στις μεταρρυθμίσεις της αγοράς ενέργειας.
Γιατί η ΔΕΗ είναι ο μεγαλύτερος χαμένος από το εκλογικό ρίσκο
Όπως εξηγεί η Wood, η ΔΕΗ υπήρξε ο μεγαλύτερος χαμένος από την αναταραχή που προκάλεσαν στο ΧΑ ο κίνδυνος των πρόωρων εκλογών και η πιθανότητα μιας νίκης του ΣΥΡΙΖΑ.
Και αυτό γιατί το επενδυτικό case της εταιρείας απαιτεί την απελευθέρωση της αγοράς, ώστε να προσελκυσθεί αγοραστής για τη μικρή ΔΕΗ, κάτι που οδηγεί σε υψηλότερα τιμολόγια και πώληση περιουσιακών στοιχείων σε αποτιμήσεις υψηλότερες του σημερινού P/BV του 0,29x.
Η Wood εκτιμά ότι οι πιστωτές της Ελλάδας έχουν αρκετά μέτρα πίεσης απέναντι στην Αθήνα ώστε να κρατήσουν ακόμα και μία πιθανή αριστερή κυβέρνηση στο μονοπάτι των μεταρρυθμίσεων. Όμως, σημειώνει πως δεν θα βγει τίποτα καλό εάν αναγκαστούμε να δοκιμάσουμε τη θεωρία αυτή στην πράξη.
Έτσι, η χρηματιστηριακή υποβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα EBITDA της ΔΕΗ του 2014-2016 κατά 22% και τα κέρδη κατά 32%.