Με επίκεντρο τις αναδυόμενες αγορές, τις τεχνολογικές εταιρείες και όχι μόνον, μια πιθανή διόρθωση στον χρυσό και τη συνέχιση της καθοδικής φάσης του δολαρίου, κινούνται οι εκτιμήσεις της EFG με βάση το Outlook του Ομίλου για το 2026.
Οι κ.κ. Mozamil Afzal, Group Chief Investment Officer και μέλος της Global Business Committee της EFG International, Daniel Murray, Deputy CIO & Global Head of Discretionary Portfolio Management, EFG και Δημήτρης Κεφαλογιάννης, Chief Executive Officer EFG Bank Athens Branch, πραγματοποίησαν μια ολοκληρωμένη ανάλυση για τα βασικά ορόσημα του 2026.
Η καθυστερημένη επίδραση των χαμηλότερων επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα λειτουργήσει υποστηρικτικά για την περιφερειακή ανάπτυξη το 2026, ενώ αναμένεται ότι η γερμανική οικονομία -η μεγαλύτερη της Ευρώπης- θα ενισχυθεί σημαντικά από την αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών που συμφωνήθηκε φέτος, ιδίως στον τομέα της άμυνας.
Επιπλέον, θα έχει ενδιαφέρον να φανεί αν μια βελτίωση της κινεζικής οικονομίας, προς την οποία κατευθύνεται σημαντικό μέρος των ευρωπαϊκών εξαγωγών, θα ενισχύσει περαιτέρω τις προοπτικές. Από την άλλη πλευρά, πρέπει να ληφθούν υπόψη η επιδείνωση των δημοσιονομικών προοπτικών και η συνεχιζόμενη πολιτική αβεβαιότητα σε ορισμένα μέρη της Ευρώπης, όπως καταδεικνύουν οι προκλήσεις που αντιμετωπίζει το γαλλικό πολιτικό σύστημα.
Φυσικά, η οικονομική ανάπτυξη είναι μόνο ένας από τους παράγοντες που πρέπει να εξεταστούν κατά τη διαμόρφωση επενδυτικής κατανομής. Στις αγορές μετοχών, οι αποτιμήσεις είναι γενικά πιο ελκυστικές στις αναδυόμενες οικονομίες σε σύγκριση με τις ανεπτυγμένες.
Αναδυόμενες αγορές
Το περιθώριο για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων στις ανεπτυγμένες οικονομίες είναι περιορισμένο. Αντίθετα, τα πραγματικά επιτόκια και οι αποδόσεις ομολόγων σε ορισμένες αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες οικονομίες παραμένουν υψηλά και προσφέρουν ευκαιρίες. Σε αρκετές από αυτές τις οικονομίες, τα πραγματικά επιτόκια είναι ιδιαίτερα αυξημένα, αν συγκριθεί απλά το βασικό επιτόκιο με τον τελευταίο ρυθμό πληθωρισμού.
Σε αυτές τις οικονομίες πρέπει να ληφθούν υπόψη δύο βασικοί παράγοντες. Πρώτον, ο κίνδυνος υποτίμησης του νομίσματος που θα μπορούσε να αντισταθμίσει τα οφέλη των υψηλότερων επιτοκίων για τους επενδυτές. Δεύτερον, η πιθανότητα ο πληθωρισμός να μην παραμείνει χαμηλός, γεγονός που θα μπορούσε να επηρεάσει τις πραγματικές αποδόσεις. Σε ένα γενικό περιβάλλον σταθερού έως ασθενέστερου δολαρίου ΗΠΑ, ο πρώτος κίνδυνος φαίνεται περιορισμένος για το 2026. Ωστόσο, το γεγονός ότι η αξιοπιστία πολλών κεντρικών τραπεζών αναδυόμενων οικονομιών στη μάχη κατά του πληθωρισμού δεν έχει ακόμη πλήρως εδραιωθεί αποτελεί ανησυχία. Συνολικά, εκτιμούμε ότι αυτοί οι δύο κίνδυνοι είναι χαμηλότεροι στη Βραζιλία και προτιμούμε την έκθεση στις αγορές χρήματος και ομολόγων της χώρας σε σύγκριση με άλλες αναδυόμενες αγορές.
Στη Βραζιλία, οι αποδόσεις δεκαετών ομολόγων σε τοπικό νόμισμα φθάνουν έως και το 13,7%, σημαντικά υψηλότερα από τον πιθανό πληθωρισμό 4,0–4,5% για το 2026, αλλά και πάνω από τις μακροπρόθεσμες πληθωριστικές τάσεις. Ωστόσο, η Βραζιλία ενδέχεται να παραμείνει υπό τη σκιά πολιτικών εντάσεων με τις ΗΠΑ.
Αντίθετα, το Μεξικό είναι πιθανό να επωφεληθεί περισσότερο από την ενίσχυση της αμερικανικής οικονομίας, κάτι που θα στηρίξει και το πέσο. Επιπλέον, δεδομένου ότι τα επιτόκια του Μεξικού είναι στενά ευθυγραμμισμένα με εκείνα των ΗΠΑ, αναμένεται να ακολουθήσουν τυχόν μειώσεις επιτοκίων.
Απορρύθμιση ως πολιτική Τραμπ και ποιους ευνοεί
Σημαντική πτυχή της πολιτικής της κυβέρνησης Τραμπ είναι η απορρύθμιση. Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη στέγαση και στις αλλαγές χρήσεων γης (κατάργηση ή τροποποίηση πολεοδομικών περιορισμών). Οι πολεοδομικοί περιορισμοί συχνά περιορίζουν τη διαθεσιμότητα κατοικιών και επαγγελματικών χώρων. Η απορρύθμιση θα μπορούσε να περιλαμβάνει χαλάρωση των ορίων οικιστικής πυκνότητας, επιτρέποντας την κατασκευή περισσότερων κατοικιών και μειώνοντας τις ελλείψεις και το κόστος στέγασης. Για τις επιχειρήσεις, η χαλάρωση των κανονισμών μπορεί να επιτρέψει ταχύτερη ανάπτυξη νέων δραστηριοτήτων. Σύμφωνα με μία μελέτη, αν όλες οι μητροπολιτικές περιοχές υιοθετούσαν το χαμηλότερο επίπεδο ρύθμισης χρήσης γης (όπως στο Τέξας), το ΑΕΠ των ΗΠΑ θα αυξανόταν κατά περίπου 3%, δηλαδή κατά περίπου 1 τρισ. δολάρια ετησίως.
Απορρυθμιστικές πρωτοβουλίες υπό την κυβέρνηση Τραμπ
Η απορρύθμιση εστιάζει στους τομείς της υγείας, των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, της στέγασης, της ενέργειας και της τεχνητής νοημοσύνης. Το σχέδιο υποδομών για την τεχνητή νοημοσύνη θα απαιτήσει σημαντικές επενδύσεις στην ενέργεια, ενώ οι πηγές χρηματοδότησης αυτών των επενδύσεων εξελίσσονται. Οι ΗΠΑ και η Κίνα θα συνεχίσουν τον ανταγωνισμό τους για την παγκόσμια ηγεσία στην τεχνητή νοημοσύνη, ενώ τα ανθρωποειδή ρομπότ αποτελούν μια πολλά υποσχόμενη εφαρμογή.
Η Ευρώπη έχει δεσμευτεί να αυξήσει τις αμυντικές της δαπάνες όχι μόνο το 2026 αλλά και για πολλά χρόνια ακόμη. Παράλληλα, η Ευρώπη πρωτοπορεί στην πράσινη ενέργεια και στη μείωση των εκπομπών άνθρακα, ενώ η καινοτομία αποτελεί κλειδί για τη μελλοντική ανάπτυξη, όπως αποδεικνύει το παράδειγμα της Ελβετίας.
Το δολάριο
Οι αναδυόμενες αγορές αναμένεται να ωφεληθούν από ένα περιβάλλον σταθερού έως ασθενέστερου δολαρίου, τη δημοσιονομική πειθαρχία, τα ευνοϊκά δημογραφικά στοιχεία, τη σταθερή υποκείμενη ανάπτυξη και τα χαμηλά επιτόκια στον ανεπτυγμένο κόσμο. Η εγχώρια ζήτηση παραμένει ανθεκτική σε πολλές από αυτές τις οικονομίες και οι μετοχές τους διαπραγματεύονται με έκπτωση αποτίμησης σε σχέση με τις ανεπτυγμένες αγορές.
Το δολάριο βρίσκεται σε μια μακροπρόθεσμη καθοδική φάση η οποία ιστορικά διαρκεί περί την οχταετία και μέσα σε αυτό το διάστημα προβλέπεται υποτίμηση 40%. Από το υψηλό του 2023 ο κύκλος αυτός είναι περίπου στη μέση του.
Σε ένα περιβάλλον επιβραδυνόμενου πληθωρισμού και επιτοκίων σε χαμηλό σημείο, αναμένεται ότι το δολάριο ΗΠΑ θα είναι γενικά σταθερό έως ασθενέστερο το επόμενο έτος. Ιστορικά, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών αποδίδουν καλά σε ένα τέτοιο περιβάλλον, καθώς μειώνεται το βάρος του χρέους σε δολάρια και τα τοπικά περιουσιακά στοιχεία γίνονται πιο ελκυστικά.
Ο χρυσός
Ο χρυσός δεν προσφέρει πλέον την προστασία χαμηλού ρίσκου του παρελθόντος και μια διόρθωση 15% έως 20% δεν μπορεί να αποκλειστεί καθώς έχει εξελιχθεί στο πιο αμφιλεγόμενο asset της περιόδου. Για την ώρα η κλίμακα διακύμανσής του είναι 4.800 έως 5000 δολάρια ανά ουγγιά.
Εκδόσεις – Εξαγορές και Συγχωνεύσεις
Οι προοπτικές για αρχικές δημόσιες προσφορές (IPOs) και συγχωνεύσεις και εξαγορές (M&A) το 2026 δείχνουν επιστροφή σε πιο κανονικά επίπεδα μετά από μια περίοδο υποτονικής δραστηριότητας τα προηγούμενα χρόνια. Ο συνδυασμός κλαδικών ευκαιριών, συσσωρευμένης ζήτησης και στρατηγικών κινήσεων προμηνύει ένα πιο δραστήριο έτος.
Η αγορά IPO στις ΗΠΑ παρέμεινε υποτονική την περίοδο 2022–2024 λόγω πληθωρισμού, αυξανόμενων επιτοκίων και μεταβλητότητας. Άρχισε να ανακάμπτει το 2025 και αναμένεται ότι αυτή η δυναμική θα συνεχιστεί το 2026. Εταιρείες σε τομείς υψηλής ανάπτυξης -όπως η τεχνητή νοημοσύνη, η βιοτεχνολογία, η καθαρή ενέργεια και οι πράσινες υποδομές- αναμένεται να οδηγήσουν τις νέες εισαγωγές, καθώς η επενδυτική ζήτηση για καινοτομία παραμένει ισχυρή. Τα επενδυτικά κεφάλαια ιδιωτικών συμμετοχών (private equity) πιθανότατα θα θεωρήσουν το 2026 ελκυστικό παράθυρο εξόδου, καθώς τα επιτόκια αναμένεται να βρίσκονται σε χαμηλό σημείο. Πράγματι, οι IPO εταιρειών που υποστηρίζονται από private equity υπερδιπλασιάστηκαν στα τρία πρώτα τρίμηνα του 2025 σε σχέση με την ίδια περίοδο του 2024.
Τεχνητή νοημοσύνη- Κλειδί επενδύσεων
Το σχέδιο ανάπτυξης υποδομών για την τεχνητή νοημοσύνη αναμένεται να αποτελέσει έναν από τους βασικούς επενδυτικούς μοχλούς των επόμενων ετών, καθώς θα απαιτήσει σημαντικές επενδύσεις στον τομέα της ενέργειας και των δικτύων. Παράλληλα, οι πηγές χρηματοδότησης αυτών των επενδύσεων βρίσκονται σε φάση διαμόρφωσης, με αυξημένη συμμετοχή τόσο του ιδιωτικού όσο και του δημόσιου τομέα. Οι Ηνωμένες Πολιτείες και η Κίνα θα συνεχίσουν τον ανταγωνισμό τους για την παγκόσμια ηγεσία στην τεχνητή νοημοσύνη, επηρεάζοντας την τεχνολογική στρατηγική και τις αλυσίδες αξίας. Σε αυτό το πλαίσιο, τα ανθρωποειδή ρομπότ αναδεικνύονται σε μια από τις πιο υποσχόμενες εφαρμογές της τεχνητής νοημοσύνης.
Επενδύσεις vs πολιτικής
Το 2026 θα συνεχιστεί η διάβρωση της εμπιστοσύνης που δείχνουν τα εκλογικά σώματα προς την πολιτική τους ηγεσία. Σε πολλές χώρες παρατηρείται αυξανόμενη πόλωση μεταξύ ολοένα και πιο ακραίων επιλογών της Αριστεράς και της Δεξιάς, με τον «μεσαίο χώρο» συχνά να δυσκολεύεται να επιβιώσει. Η ένταση αυτή είναι εμφανής, για παράδειγμα, στη Γαλλία, όπου το αποτέλεσμα είναι μια κατάσταση σχεδόν ακυβερνησίας.
Οι ψηφοφόροι συχνά αισθάνονται ότι επιλέγουν το «λιγότερο κακό» αντί για ένα κόμμα ή έναν υποψήφιο που πραγματικά στηρίζουν. Πολλοί πολιτικοί ηγέτες επικεντρώνονται υπερβολικά στην αντιμετώπιση κρίσεων, χωρίς να προσφέρουν ένα συνεκτικό μακροπρόθεσμο όραμα.
Εξίσου σημαντική είναι η παγκόσμια οπτική. Πολιτικοί που υιοθετούν εσωστρεφείς, εθνικιστικές πολιτικές και αντιλήψεις αγνοούν την πραγματικότητα της βαθιάς αλληλεξάρτησης σε τομείς όπως το εμπόριο, η τεχνολογία και το κλίμα.
Ένα βασικό σημείο παρακολούθησης θα είναι οι ενδιάμεσες εκλογές στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι οποίες θα αποτελέσουν δοκιμασία για τον Ντόναλντ Τραμπ ως προς το κατά πόσο το στοίχημά του σε βασικές πολιτικές πρωτοβουλίες -όπως οι δασμοί και η μεταναστευτική πολιτική– έχει αποδώσει στην εκλογική βάση. Οι πρόσφατες πολιτικές απώλειες προκαλούν ανησυχία για την κυβέρνηση Τραμπ και ενδέχεται να τον αναγκάσουν να στραφεί περισσότερο στην εσωτερική πολιτική ατζέντα.
Για την Ελλάδα
Σε ότι αφορά τη χώρα μας, αυτή κατάφερε πολύ σημαντικά επιτεύγματα την τελευταία δεκαετία. Μπορεί ο πληθωρισμός να είναι «τσιμπημένος» όμως αυτό συμβαίνει σχεδόν σε όλη την Ευρώπη.
Διαβάστε ακόμη
Bitcoin: Οι «φάλαινες» επιστρέφουν στις αγορές μετά την καταιγίδα
Τyrian Purple: Το πιο ακριβό χρώμα του κόσμου κοστίζει 4.000 δολάρια το γραμμάριο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα