Έντονη μεταβλητότητα (volatility) και βραχυπρόθεσμες ρευστοποιήσεις χαρακτηρίζουν τις τελευταίες συνεδριάσεις του Χρηματιστηρίου Αθηνών, καθώς οι επενδυτές προχωρούν σε κατοχυρώσεις κερδών μετά από ένα εντυπωσιακό 11μηνο ανόδου, που έχει οδηγήσει τον Γενικό Δείκτη σε απόδοση 35,7%. Ο Οκτώβριος έκλεισε με απώλειες 1,92%, δείγμα μιας αναμενόμενης διόρθωσης πριν από το «κλείσιμο των βιβλίων» στα τέλη του έτους και το επικείμενο rebalancing των δεικτών MSCI στις 5 Νοεμβρίου.
Όπως σημειώνουν αναλυτές, η αγορά παραμένει ελκυστική για τους διεθνείς επενδυτές, βρίσκεται σε φάση ωρίμανσης και αναδιάταξης, με τη μεταβλητότητα να αποτελεί αναπόσπαστο κομμάτι της εξέλιξης αυτής. Ωστόσο, η περίοδος που διανύουμε αναμένεται να συνοδευτεί από ισχυρές διακυμάνσεις, κυρίως λόγω της προσαρμογής χαρτοφυλακίων ενόψει αλλαγών στη σύνθεση του MSCI Greece Standard Index, αλλά και λόγω των κινήσεων θεσμικών που θέλουν να «κλειδώσουν» τις αποδόσεις τους για το 2025.
Ο Νοέμβριος αναμένεται να είναι μήνας αυξημένων συναλλαγών, εναλλαγών θέσεων και profit taking (κατοχύρωσης κερδών), πριν από το φινάλε μιας χρονιάς που ήδη καταγράφεται ως μία από τις πιο αποδοτικές της τελευταίας δεκαετίας. Το πώς θα διαμορφωθεί το 2026 θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την μετάβαση στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών, αλλά και την ικανότητα του ελληνικού χρηματιστηρίου να διατηρήσει το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών σε βάθος χρόνου.
Σε μεταβατική φάση το Χ.Α.
Η ελληνική αγορά έχει μπει σε νέα τροχιά, καθώς ξεκίνησε η διαδικασία μετάβασης από «αναδυόμενη» σε «ανεπτυγμένη» αγορά, μετά την απόφαση της FTSE Russell να αναβαθμίσει την Ελλάδα στην κατηγορία των Developed Markets από τον Σεπτέμβριο του 2026. Η κίνηση αυτή, που συμπίπτει χρονικά με αντίστοιχη πρόταση από την S&P Dow Jones Indices, θεωρείται ορόσημο για την εγχώρια κεφαλαιαγορά, καθώς ενισχύει το διεθνές κύρος της και ανοίγει τον δρόμο για την είσοδο funds που επενδύουν αποκλειστικά σε «ώριμες» οικονομίες.
Ωστόσο, η αναβάθμιση συνοδεύεται από μία μακρά περίοδο εναλλαγής θέσεων. Τα passive funds που επενδύουν σε αναδυόμενες αγορές θα αποχωρήσουν σταδιακά, ενώ τα νέα επενδυτικά σχήματα με παρουσία στις ανεπτυγμένες αγορές θα χρειαστούν χρόνο για να κατευθυνθούν με ασφάλεια προς την Αθήνα. Πρόκειται για μία μεταβατική φάση που μπορεί να αυξήσει τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, αλλά και να δημιουργήσει ευκαιρίες για επιλεκτικούς επενδυτές.
Ο MSCI στο επίκεντρο βραχυπρόθεσμα
Με ιδιαίτερο ενδιαφέρον αναμένεται η αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI, η οποία θα ανακοινωθεί το βράδυ της 5ης Νοεμβρίου, ενώ το rebalancing θα πραγματοποιηθεί στις 24 Νοεμβρίου μετά τη λήξη της χρηματιστηριακής συνεδρίασης.
Η Τράπεζα Κύπρου συγκεντρώνει τα περισσότερα βλέμματα, καθώς, σύμφωνα με πληροφορίες, η αγορά εκτιμά ότι θα μπορούσε να αποτελέσει τη δέκατη μετοχή που θα ενταχθεί στον δείκτη MSCI Greece Standard, πλαισιώνοντας τις ήδη υπάρχουσες: Εθνική, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Metlen, ΔΕΗ και Jumbo. Η ενδεχόμενη ένταξη της Τρ. Κύπρου αναμένεται να φέρει σημαντικές εισροές στη μετοχή, παρέχοντας πρόσθετη στήριξη στον τραπεζικό δείκτη και ευρύτερα στο ταμπλό.
Παράλληλα, η σταθερή εικόνα των τραπεζών και η βελτίωση της κερδοφορίας τους ενισχύουν την εμπιστοσύνη των ξένων χαρτοφυλακίων, τα οποία εξακολουθούν να βλέπουν την Ελλάδα ως αγορά με ισχυρή ανάπτυξη και περιθώρια αποδόσεων πάνω από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Επιλεκτικές κινήσεις – Στήριγμα τα θεμελιώδη
Οι κινήσεις κατοχύρωσης κερδών που παρατηρούνται από τα μέσα Οκτωβρίου δεν θεωρούνται ανησυχητικές από τους αναλυτές. Αντιθέτως, αντικατοπτρίζουν μια υγιή αναπροσαρμογή μετά το 11μηνο ράλι, με αρκετές μετοχές να αποτιμώνται πλέον σε πολυετή υψηλά. Τα θεμελιώδη μεγέθη των εισηγμένων παραμένουν ισχυρά. Οι τράπεζες συνεχίζουν να ενισχύουν την κερδοφορία τους και οι υποδομές (κατασκευές, logistics, real estate) παραμένουν κινητήριος μοχλός. Η πιθανή ένταξη εταιρειών που δραστηριοποιούνται σε τομείς «κλειδιά» (υψηλή τεχνολογία, ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, τουρισμός) στο Χ.Α. συμβάλει στην ενίσχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος και της διαφοροποίησης, αν και αποτελεί μακρινό σενάριο.
Η αναπτυξιακή προοπτική της ελληνικής οικονομίας, με προβλέψεις για ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ στο 2,2%-2,3% το 2025-2026, λειτουργεί ως σταθερός πυλώνας στήριξης. Παράλληλα, το δημοσιονομικό προφίλ της χώρας έχει βελτιωθεί σημαντικά, ενώ η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και η προοπτική χαμηλότερων επιτοκίων από την ΕΚΤ δημιουργούν θετικό υπόβαθρο για τις αγορές.
Η πρόκληση της ρευστότητας και οι εξωγενείς παράγοντες
Παρά τη θετική εικόνα, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις σχετικά με τη ρευστότητα και περιορισμένο «βάθος» όσον αφορά τις καθημερινές συναλλαγές, στοιχεία που την καθιστούν πιο ευάλωτη σε εξωτερικούς κραδασμούς. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι, οι πιθανές μεταβολές στη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών και η αστάθεια των διεθνών χρηματιστηρίων μπορεί να επιφέρουν προσωρινές πιέσεις.
Ωστόσο, σύμφωνα με τους αναλυτές, η τάση παραμένει ανοδική σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, καθώς οι αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών εξακολουθούν να βρίσκονται κάτω από τα επίπεδα των υπόλοιπων ευρωπαϊκών αγορών. Επομένως, υπάρχει χώρος για να μειωθεί ή και να μηδενιστεί το discount, συμπληρώνουν.
Τέλος, οι εταιρικές αναδιαρθρώσεις που επιχειρούνται με στόχο τη δημιουργία μεγαλύτερων, πιο ανταγωνιστικών «σχημάτων» έχουν ως αποτέλεσμα την προσωρινή αποσύνδεση του Χ.Α. από τη διεθνή ανοδική τάση. Οι επενδυτές εξακολουθούν να τηρούν στάση αναμονής, με τους fund managers να επικεντρώνονται στη διατήρηση των αποδόσεων που έχουν ήδη πετύχει, παρά στην ανάληψη ρίσκου, ενόψει των προκλήσεων που «βαραίνουν» το εγχώριο επενδυτικό περιβάλλον. Ως εκ τούτου, οι βραχυπρόθεσμοι καταλύτες της αγοράς φαίνεται να υποχωρούν, ενώ η κόπωση που καταγράφεται απαιτεί ένα διάστημα «αποσυμπίεσης» πριν επανέλθει το θετικό μομέντουμ.
Διαβάστε ακόμη
The $200 Billion Club: Ποια είναι τα έξι μέλη της νέας ελίτ μετά την έκρηξη της AI
McKinsey: Οι πρώην σύμβουλοι εκπαιδεύουν την τεχνητή νοημοσύνη που θα τους αντικαταστήσει
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα