Η Jumbo ανακοίνωσε την υπογραφή συμφωνίας με τον Όμιλο BALFIN για την ανάπτυξη του brand «Jumbo» σε έξι νέες αγορές: Ουκρανία, Γεωργία, Αρμενία, Αζερμπαϊτζάν, Καζακστάν και Ουζμπεκιστάν. Στο πλαίσιο της συνεργασίας, ο Όμιλος BALFIN θα δημιουργήσει ένα κεντρικό logistics hub στην Κίνα για την εξυπηρέτηση του διευρυμένου δικτύου. Η νέα συμφωνία βασίζεται στην ήδη υφιστάμενη συνεργασία των δύο ομίλων σε Αλβανία, Κόσοβο, Βοσνία-Ερζεγοβίνη, Μαυροβούνιο και Μολδαβία και Ισραήλ (46 καταστήματα). Η διαχείριση αποθεμάτων στις χώρες αυτές υποστηρίζονται κυρίως μέσω των logistics δραστηριοτήτων της Jumbo στην Ελλάδα.
Πρόκειται για πολύ υποσχόμενες αγορές αφού παρουσιάζουν διαφορετικά δημογραφικά χαρακτηριστικά από τις αγορές που βρίσκεται η Jumbo. Με την επέκταση αυτή το δίκτυο θα απευθυνθεί σε ένα νέο πληθυσμό 109,1 εκατ. κατοίκων με διάμεση ηλικία τα 35,5 έτη και αναπλήρωση πληθυσμού 2,1 παιδιά ανά κάτοικο. Στον αντίποδα η αστικοποίηση των χωρών αυτών είναι σχετικά χαμηλή (59,5%) ενώ η εκτιμώμενη μέση αγοραστική δύναμη είναι στα 21,5 χιλ. δολάρια το χρόνο.
Στο ώριμο κομμάτι του δικτύου (Ελλάδα, Κύπρος, Βουλγαρία και Ρουμανία) στο οποίο η Jumbo έχει τους καλύτερους δείκτες κερδοφορία απευθύνεται σε πληθυσμό 37,2 εκατ. κατοίκων με διάμεση ηλικία τα 43,8 έτη αισθητά χαμηλότερο δείκτη αναπλήρωσης του πληθυσμού (1,6) αλλά με πολύ καλύτερη αγοραστική δύναμη τα 44,6 χιλ. ευρώ το χρόνο. Στο κομμάτι του δικτύου που η Jumbo έχει παραχωρήσει το δικαίωμα του franchise στην Balfin (Βαλκάνια και Ισραήλ) έχει δείκτες ηλικίας κοντά σε αυτούς των χωρών της πρώην ΕΣΣΔ με μέση ηλικία τα 36,2 έτη, δείκτη γονιμότητας 2 αλλά πολύ καλύτερο εισόδημα (39,8 χιλ. δολάρια) κυρίως λόγω του Ισραήλ.
Με την επέκταση αυτή ο όμιλος καλύπτει και το στοιχείο της ανάπτυξης του δικτύου για το οποίο κατά καιρούς η διοίκηση έχει επικριθεί. Η μετάβαση σε ένα κλιμακούμενο μοντέλο franchise με αποκεντρωμένη εφοδιαστική αλυσίδα θα μπορούσε να υποστηρίξει ταχύτερη διεθνή επέκταση και ισχυρότερη αναγνωρισιμότητα του brand, με χαμηλές κεφαλαιακές απαιτήσεις για τη Jumbo. Ο ισολογισμός έχει ισχυρή καθαρή ταμειακή θέση που αν εξαιρεθούν οι μισθώσεις διαμορφώνεται σε 543 εκατ. ευρώ ενώ η αξία κτήσης των ακινήτων στον ισολογισμό διαμορφώνεται σε 790 εκατ. ευρώ. Για το 2025 η μερισματική απόδοση διαμορφώθηκε σε 5,3% ενώ οι δείκτες αποτίμησης βρίσκονται στις 8,6 φορές τα κέρδη και 5,9 φορές η επιχειρηματική αξία των λειτουργικών κερδών του 2026.
Τι μπορεί να πάει στραβά; Μια βαθύτερη ή πιο παρατεταμένη επιβράδυνση στη Ρουμανία, αγορά με σημαντική συνεισφορά στην κερδοφορία του ομίλου. Ωστόσο, στα τρέχοντα επίπεδα αποτίμησης, ένα τέτοιο σενάριο φαίνεται σε μεγάλο βαθμό να έχει ήδη προεξοφληθεί από την αγορά. Παράλληλα, ο ανταγωνισμός εξακολουθεί να μην δείχνει ικανός να αμφισβητήσει ουσιαστικά το επιχειρηματικό μοντέλο της Jumbo, είτε σε επίπεδο τιμολόγησης είτε σε επίπεδο λειτουργικής αποτελεσματικότητας. Οι νέες αγορές της πρώην ΕΣΣΔ, σε συνδυασμό με την παρουσία στον Καναδά, αναδεικνύουν τις βασικές πηγές της επόμενης φάσης ανάπτυξης του ομίλου, ενισχύοντας την ορατότητα για μελλοντική αύξηση κερδών. Οι εκροές στην μετοχή λόγω της αλλαγής ταξινόμησης της ελληνικής αγοράς στις ώριμες αγορές φαίνεται να έχουν εκτονωθεί.
Την ίδια στιγμή, η μετοχή συνεχίζει να διαπραγματεύεται σε απαιτητικά χαμηλούς πολλαπλασιαστές για εταιρεία με καθαρή ταμειακή θέση, ισχυρή μερισματική πολιτική, υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου και νέο αναπτυξιακό αφήγημα. Εφόσον η επέκταση του δικτύου αποδώσει τα αναμενόμενα και επιβεβαιωθεί η ανθεκτικότητα της κερδοφορίας στις βασικές αγορές, διαμορφώνεται ένα δυνητικό περιθώριο επαναξιολόγησης (rerating) της μετοχής και αύξησης της κεφαλαιοποίησης, το οποίο δεν φαίνεται να αποτυπώνεται πλήρως στις σημερινές αποτιμήσεις. Λένε ότι οι αγορές δεν κάνουν λάθη — εδώ όμως η εικόνα παραπέμπει περισσότερο σε μια περίπτωση όπου η αγορά συνεχίζει να υποτιμά την αξία ενός αποδεδειγμένα ισχυρού επιχειρηματικού μοντέλου με νέα, ορατά πεδία ανάπτυξης.
Διαβάστε ακόμη
Εως 36.000 ευρώ το νέο «Ανακαινίζω» – Όλες οι λεπτομέρειες
Uni.Fund: Στα «σκαριά» 3ο fund με κεφάλαια άνω των € 50 εκατ. – Χρηματιστήριο, exits και… Νεϊμάρ
Χωροταξικό τουρισμού: Οριο κλινών, φέρουσα ικανότητα και ‘’Airbnb’’ διχάζουν τον τουριστικό κλάδο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα