Για περίπου εννέα μήνες, το λεγόμενο TACO trade αποδεικνυόταν μια σταθερά επικερδής στρατηγική στη Wall Street. Το ακρωνύμιο, από τη φράση «Trump Always Chickens Out» («ο Τραμπ πάντα κάνει πίσω»), γεννήθηκε μετά τα μπρος-πίσω του Προέδρου των Ηνωμένων Πολιτειών στους παγκόσμιους δασμούς την περασμένη άνοιξη. Γρήγορα έγινε το σύνθημα των επενδυτών που αγνοούσαν τις πιο ακραίες απειλές του Λευκού Οίκου και συνέχιζαν να αγοράζουν ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία.
Υπάρχει όμως ένα πρόβλημα που αρχίζει πλέον να γίνεται ορατό, μεταδίδει το Bloomberg. Αν το TACO σημαίνει ότι οι αγορές δεν χρειάζεται να πανικοβάλλονται κάθε φορά που ο Ντόναλντ Τραμπ προαναγγέλλει μια επιθετική πολιτική κίνηση, τότε δεν υπάρχουν και καταρρεύσεις αρκετά βίαιες ώστε να τον αναγκάσουν να κάνει πίσω, όπως συνέβη με τους δασμούς πέρυσι.
Γροιλανδία, δασμοί και νευρικότητα στις αγορές
Η επιμονή του Τραμπ να προωθήσει την ιδέα ανάληψης ελέγχου της Γροιλανδίας, συνοδευόμενη από απειλές επιβολής δασμών σε Eυρωπαίους συμμάχους, επανέφερε το επείγον κλίμα στις αγορές. Την Τρίτη, οι μετοχές υποχώρησαν αισθητά: ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε πτώση 2,1%, το δολάριο αποδυναμώθηκε και η μεταβλητότητα εκτοξεύθηκε. Ηδη την Τετάρτη όμως, το sell-off έδωσε τη θέση του σε μια ανοδική αντίδραση στις αγορές, μετά τη λεκτική δέσμευση Τραμπ ότι δεν θα χρησιμοποιήσει βία για τη Γροιλανδία. Για να συνεχίσει να «ζει» το TACO trade, λένε κάποιοι, ίσως χρειαστεί πρώτα μια βαθύτερη και πιο χαοτική διόρθωση, που θα θυμίσει στον Τραμπ τον πόνο που προκάλεσε στις αγορές τον Απρίλιο.
«Είναι όλο αυτό απλώς άλλο ένα TACO; Απολύτως», λέει ο Μάρκο Πάπιτς, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της BCA Research. «Αλλά νομίζω πως ενδέχεται να χρειαστεί μια πτώση τύπου “Ημέρας Απελευθέρωσης” πριν ολοκληρωθεί η διόρθωση».
Πολιτικοί υπολογισμοί και αγορές σε ύψος ρεκόρ
Κατά την ανάλυση του Πάπιτς, η κλιμάκωση της έντασης με την Ευρώπη εξυπηρετεί περισσότερους από έναν σκοπούς. Ένας από αυτούς είναι η μετατόπιση της προσοχής από εσωτερικά πολιτικά ζητήματα, όπως η επικείμενη απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου για την εξουσία του Τραμπ να επιβάλλει δασμούς, μια απόφαση με δυνητικά εκτεταμένες συνέπειες.
Παράλληλα, η κίνηση αυτή έρχεται μετά από μια σειρά αποσταθεροποιητικών πρωτοβουλιών του Λευκού Οίκου, από πιέσεις προς την Ομοσπονδιακή Τράπεζα έως αναζωπύρωση της εμπορικής ρητορικής, σε μια στιγμή που οι αγορές βρίσκονται πολύ ψηλότερα από ό,τι την περασμένη άνοιξη. Ο S&P 500 έχει καταγράψει άνοδο άνω του 40% από τα χαμηλά του 2022 και κινείται κοντά σε ιστορικά υψηλά, περιορίζοντας τα περιθώρια λάθους για τις αγορές. Την ίδια στιγμή, η αντιστάθμιση κινδύνου έναντι πτώσης των μετοχών είχε υποχωρήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών, σύμφωνα με την τελευταία έρευνα της Bank of America, γεγονός που άφησε πολλούς επενδυτές εκτεθειμένους όταν η μεταβλητότητα ξέσπασε αυτή την εβδομάδα.
Ρωγμές στην «ασυλία» του TACO
Η πτώση της Τρίτης ήταν το πιο ξεκάθαρο σημάδι μέχρι στιγμής ότι η «ασυλία» του TACO ίσως εξασθενεί. Ο S&P 500 εξάλειψε τα κέρδη του για το 2026, ο δείκτης VIX ανέβηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο, ο χρυσός κατέγραψε ιστορικό υψηλό και το δολάριο σημείωσε τη χειρότερη διήμερη επίδοσή του εδώ και περίπου έναν μήνα. Στην αβεβαιότητα προστέθηκε και η άνοδος των αποδόσεων στα ιαπωνικά μακροπρόθεσμα ομόλογα, εξέλιξη που αναζωπύρωσε ανησυχίες για το παγκόσμιο κόστος δανεισμού.
Ένας βασικός λόγος που οι αγορές δεν έχουν υποχωρήσει περισσότερο, λένε κάποιοι, είναι ακριβώς η πίστη στο TACO.
Ο Εντ Αλ-Χουσεϊνί, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Columbia Threadneedle, σημειώνει ότι οι επενδυτές έχουν ενσωματώσει την υπόθεση μιας υποχώρησης του Τραμπ στον τρόπο με τον οποίο αντιδρούν σε πολιτικά σοκ. «Αν δεν υπήρχε το TACO», λέει, «θα βλέπαμε χαμηλότερες αποδόσεις στα αμερικανικά ομόλογα λόγω φυγής προς την ασφάλεια και πολύ μεγαλύτερη έκρηξη στη μεταβλητότητα». Όπως εξηγεί, πολλοί ξένοι επενδυτές αντισταθμίζουν τον συναλλαγματικό τους κίνδυνο, αλλά διατηρούν την έκθεσή τους στο αμερικανικό πιστωτικό σύστημα, ένδειξη ότι λίγοι εγκαταλείπουν πραγματικά τα αμερικανικά assets.
Η πεποίθηση ότι οι πολιτικές εντάσεις δεν θα μετατραπούν σε μόνιμο οικονομικό σοκ εξηγεί γιατί τα ασφάλιστρα κινδύνου παραμένουν χαμηλά, παρά τη συσσώρευση αβεβαιότητας.
Προειδοποιήσεις για υπερβολική σιγουριά
Παρότι πολλοί συνεχίζουν να θεωρούν ότι ο Πρόεδρος των ΗΠΑ θα κάνει πίσω πριν προκληθεί σοβαρή ζημιά στις αγορές, άλλοι προειδοποιούν ότι αυτή η πεποίθηση ίσως αποδειχθεί βεβιασμένη. «Αν η ιστορία επαναληφθεί, ο Πρόεδρος Τραμπ θα υποχωρήσει από την πιο επιθετική στάση», λέει ο Ματ Μάλεϊ, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της Miller Tabak + Co. «Όμως δεν νομίζω ότι αυτό θα συμβεί αν δεν δούμε ουσιαστικά αρνητικές κινήσεις στις αγορές. Μέχρι στιγμής, αυτές είναι πολύ περιορισμένες». Ο ίδιος εκτιμά ότι οι φιλοδοξίες του Τραμπ γύρω από τη Γροιλανδία είναι ιδιαίτερα παγιωμένες, προειδοποιώντας ότι όσοι πιστεύουν πως θα κάνει πίσω όπως στο παρελθόν, πιθανότατα σφάλλουν.
Κάποιοι στρατηγικοί αναλυτές, πάντως, παραμένουν ψύχραιμοι. «Η αρχική θέση είναι πάντα επιθετική και τελικά καταλήγει κάπου ανάμεσα σε αυτή και στο status quo», λέει ο Μάικλ Περβς, διευθύνων σύμβουλος της Tallbacken Capital Advisors. «Το πραγματικό ερώτημα είναι αν οι πολιτικές θα αποδειχθούν τελικά θετικές για τα εταιρικά κέρδη ή το ακριβώς αντίθετο».
Διαβάστε ακόμη
Σουηδία: Το συνταξιοδοτικό ταμείο Alecta πούλησε αμερικανικά ομόλογα ύψους 8,8 δισ. δολαρίων
Χάκερ και κοινωνικά δίκτυα: Πώς «σπάνε» λογαριασμοί σε Instagram και TikTok
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα