Οι επενδυτές στην αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχουν πλέον υιοθετήσει το σενάριο ότι η επόμενη κίνηση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) θα είναι αύξηση επιτοκίων μέσα στους επόμενους 12 μήνες. Ωστόσο, τα στοιχεία για την απασχόληση στις Ηνωμένες Πολιτείες που ανακοινώνονται σήμερα ενδέχεται να αποτελέσουν σημείο καμπής για τις αγορές.
Η μεταστροφή στις προσδοκίες ξεκίνησε στα τέλη Φεβρουαρίου, όταν η αμερικανική επίθεση κατά του Ιράν προκάλεσε άλμα στις τιμές του πετρελαίου, αναζωπυρώνοντας τους φόβους για επίμονο πληθωρισμό και οδηγώντας τις αγορές να εγκαταλείψουν τα σενάρια για μειώσεις επιτοκίων μέσα στο 2026.
Έκτοτε, έχει διαμορφωθεί μια ευρεία συναίνεση ότι η Fed θα χρειαστεί να κινηθεί προς πιο αυστηρή νομισματική πολιτική, παρά το γεγονός ότι οι τιμές του πετρελαίου έχουν σταθεροποιηθεί τις τελευταίες εβδομάδες.
Τα στοιχεία απασχόλησης στο επίκεντρο
Το ενδιαφέρον στρέφεται στην έκθεση για τις νέες θέσεις εργασίας εκτός αγροτικού τομέα (non-farm payrolls), η οποία αναμένεται να δείξει αύξηση κατά 88.000 θέσεις τον Μάιο, τη χαμηλότερη επίδοση των τελευταίων τριών μηνών.
Παράλληλα, η ανεργία εκτιμάται ότι θα παραμείνει αμετάβλητη στο 4,3%.
Μια ασθενέστερη του αναμενομένου εικόνα στην αγορά εργασίας θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τις προσδοκίες για μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων και να οδηγήσει σε έντονη άνοδο των τιμών των ομολόγων.
«Εάν τα στοιχεία είναι ισχυρά, οι αποδόσεις πιθανότατα θα κινηθούν λίγο υψηλότερα. Το πραγματικό ενδεχόμενο όμως είναι ένα ισχυρό ράλι στην αγορά ομολόγων σε περίπτωση αδύναμων στοιχείων», σχολίασε ο διαχειριστής κεφαλαίων της Sit Investment Associates, Μπράις Ντότι.
Από τα στοιχήματα για μειώσεις στα στοιχήματα για αυξήσεις
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου είχε φθάσει στο 4,65% στις 19 Μαΐου, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025, καθώς ο συνδυασμός υψηλότερου πληθωρισμού, ισχυρών οικονομικών στοιχείων και ανοδικών χρηματιστηριακών αγορών ενίσχυε τα στοιχήματα για αυξήσεις επιτοκίων.
Έκτοτε, η απόδοση έχει υποχωρήσει προς το 4,46%, βοηθούμενη από τη σχετική αποκλιμάκωση στις τιμές του πετρελαίου και τις προσδοκίες ότι η σύγκρουση με το Ιράν μπορεί τελικά να οδηγηθεί σε διπλωματική λύση.
Παρά τη διόρθωση, οι αγορές επιτοκίων εξακολουθούν να αποτιμούν πιθανότητα περίπου 65% για αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης έως το τέλος του 2026, ενώ τα συμβόλαια ανταλλαγής επιτοκίων (swaps) προεξοφλούν πλήρως μια τέτοια κίνηση έως τον Μάρτιο του 2027.
Οι επενδυτές μειώνουν το ρίσκο
Η αβεβαιότητα γύρω από τα στοιχεία απασχόλησης έχει ήδη οδηγήσει πολλούς επενδυτές σε περιορισμό θέσεων και μείωση ρίσκου.
Αναλυτές της JPMorgan, με επικεφαλής τον Τζέι Μπάρι, συνέστησαν στους πελάτες τους να κατοχυρώσουν κέρδη σε βραχυπρόθεσμες τοποθετήσεις στα διετή ομόλογα, εκτιμώντας ότι η πιθανότητα ισχυρών στοιχείων απασχόλησης είναι σήμερα μεγαλύτερος κίνδυνος για την αγορά από ό,τι μια πιθανή απογοήτευση.
Σύμφωνα με την τράπεζα, η ολοένα πιο «σκληρή» ρητορική στελεχών της Fed υπέρ της διατήρησης υψηλών επιτοκίων δημιουργεί ασύμμετρο κίνδυνο για περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων σε περίπτωση ισχυρής έκθεσης για την αγορά εργασίας.
Ο Κέβιν Γουόρς και η επόμενη ημέρα της Fed
Το επόμενο κρίσιμο ορόσημο για τις αγορές είναι η συνεδρίαση της Fed στις 16-17 Ιουνίου, η πρώτη υπό την προεδρία του Κέβιν Γουόρς, τον οποίο επέλεξε ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών, Ντόναλντ Τραμπ, για να διαδεχθεί τον Τζερόμ Πάουελ.
Όταν ο διορισμός του ανακοινώθηκε τον Ιανουάριο, οι αγορές θεωρούσαν πιθανές δύο μειώσεις επιτοκίων μέσα στο 2026. Σήμερα, σχεδόν όλες οι μεγάλες τράπεζες της Wall Street έχουν εγκαταλείψει αυτές τις προβλέψεις.
Εξαίρεση αποτελεί η Citigroup, η οποία εξακολουθεί να προβλέπει τρεις μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης έως το τέλος του έτους, εκτιμώντας ότι η επιβράδυνση της αγοράς εργασίας θα είναι αρκετή για να αναγκάσει τη Fed να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική.
Παρ’ όλα, ακόμη και οι πιο επιθετικές προβλέψεις συγκλίνουν πλέον στο ότι οποιαδήποτε σημαντική μείωση επιτοκίων μετατίθεται για το 2027, με τη σημερινή έκθεση απασχόλησης να θεωρείται κρίσιμη για την πορεία των αγορών τους επόμενους μήνες.
Διαβάστε ακόμη
Δημοσθένης Μπούμης: Το στοίχημα του Χρηματιστηρίου για την Attica Πολυκαταστήματα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα