Η άνευ προηγουμένου και κλιμακούμενη επίθεση του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ κατά της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ ενέχει τον κίνδυνο να αποβεί σε βάρος του, πλήττοντας τις χρηματοπιστωτικές αγορές και την οικονομία με υψηλότερο κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού.
Εδώ και εβδομάδες, ο Τραμπ επιτίθεται στον Πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ για το γεγονός ότι δεν προχώρησε σε σημαντική μείωση των επιτοκίων προκειμένου να τονώσει την οικονομία.
Έχει ήδη ορίσει τον επικεφαλής του Συμβουλίου Οικονομικών Συμβούλων του στο διοικητικό συμβούλιο της κεντρικής τράπεζας και τώρα επιδιώκει να απομακρύνει την κυβερνήτη Λίζα Κουκ, θέτοντας τις βάσεις για μια νομική μάχη σχετικά με την αυτονομία του θεσμού.
Ωστόσο, παρά τoν έλεγχο της Fed επί των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, είναι η απόδοση των 10ετών ομολόγων αμερικανικού Δημοσίου — η οποία καθορίζεται σε πραγματικό χρόνο από τους επενδυτές σε όλο τον κόσμο — που καθορίζει σε μεγάλο βαθμό το κόστος των τρισεκατομμυρίων δολαρίων των ενυπόθηκων δανείων, των επιχειρηματικών δανείων και άλλων χρεών των Αμερικανών.
Παρόλο που ο Πάουελ δηλώνει ότι είναι έτοιμος να αρχίσει να χαλαρώνει τη νομισματική πολιτική ήδη από τον επόμενο μήνα, τα επιτόκια παραμένουν σταθερά υψηλά για άλλους λόγους: οι δασμοί απειλούν να επιδεινώσουν τον ήδη υψηλό πληθωρισμό, το δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να συνεχίσει να πλημμυρίζει την αγορά με νέα ομόλογα του Δημοσίου, ενώ οι φορολογικές περικοπές του Τραμπ ενδέχεται να δώσουν ακόμη μεγαλύτερη ώθηση στην οικονομία το επόμενο έτος.
Σε αυτό προστίθενται οι φόβοι ότι μια πιστή στον πρόεδρο Fed θα μπορούσε να μειώσει τα επιτόκια υπερβολικά και πολύ γρήγορα — θέτοντας σε κίνδυνο την αξιοπιστία της κεντρικής τράπεζας στην καταπολέμηση του πληθωρισμού — και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα μπορούσαν να καταλήξουν ακόμη υψηλότερα από ό,τι είναι τώρα, συμπιέζοντας την οικονομία και ενδεχομένως αναστατώνοντας άλλες αγορές.
Κατά τη διάρκεια της προεκλογικής εκστρατείας του περασμένου έτους, όταν οι επενδυτές άρχισαν να στοιχηματίζουν στη νίκη του Τραμπ, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου αυξήθηκαν απότομα, ακόμη και όταν η Fed άρχισε να μειώνει το βασικό overnight επιτόκιο από το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο δεκαετιών. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι επενδυτές ανέμεναν ότι το πρόγραμμα φορολογικών περικοπών και απορρύθμισης του Tραμπ θα έδινε ώθηση σε μια οικονομία που, εκείνη την εποχή, ήταν εκπληκτικά ανθεκτική.
Ωστόσο, από την ανάληψη των καθηκόντων του Τραμπ, η Fed έχει παραμείνει σε αναμονή, καθώς ο απρόβλεπτος εμπορικός πόλεμος που έχει ξεκινήσει ανατρέπει τις οικονομικές προοπτικές, τρομάζει τους ξένους επενδυτές και απειλεί να ωθήσει προς τα πάνω τις τιμές καταναλωτή. Όταν η επιβολή δασμών από τον Τραμπ τον Απρίλιο προκάλεσε ένα από τα χειρότερα sell-off ομολόγων των τελευταίων δεκαετιών, με αποτέλεσμα την άνοδο των αποδόσεων, ο Τραμπ τις ανέστειλε, λέγοντας ότι οι αγορές «έγιναν λίγο νευρικές, λίγο φοβισμένες».
Έκτοτε, επανέφερε τους εισαγωγικούς δασμούς και η εμπορική του πολιτική συνεχίζει να παραμένει ασταθής. Ταυτόχρονα, το νομοσχέδιο για τη μείωση των φόρων αναμένεται να προσθέσει περισσότερα από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια στο έλλειμμα την επόμενη δεκαετία, γεγονός που θα αυξήσει το χρέος, εκτός αν οι δασμοί του διατηρηθούν από τους μελλοντικούς προέδρους και καταλήξουν να αποφέρουν αρκετά έσοδα για να αντισταθμίσουν το κόστος.
Αν και ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ έχει δηλώσει ότι οι πολιτικές μείωσης του κόστους και προώθησης της ανάπτυξης της κυβέρνησης θα οδηγήσουν τελικά σε μείωση της απόδοσης των 10ετών ομολόγων — την οποία έχει αναδείξει ως βασικό δείκτη επιτυχίας — αυτό δεν έχει συμβεί ακόμη. Ενώ οι αποδόσεις βραχυπρόθεσμων ομολόγων έχουν μειωθεί λόγω των προσδοκιών για μια νέα σειρά μειώσεων από τη Fed, η απόδοση των 10ετών ομολόγων αυξήθηκε έως και 4,31% πρόσφατα, πριν σταθεροποιηθεί γύρω στο 4,26%, περίπου στο επίπεδο που βρισκόταν κατά την εκλογή του Τραμπ τον Νοέμβριο. Η απόδοση των 30ετών ομολόγων αυξήθηκε στο 4,94%.
Αυτό σηματοδότησε μια σχετικά συγκρατημένη αντίδραση στην ανακοίνωση του Τραμπ ότι απολύει την Κουκ από τη Fed λόγω ισχυρισμών για απάτη, μια κίνηση που η Κουκ έχει δεσμευτεί να πολεμήσει στα δικαστήρια. Η Fed δήλωσε ότι θα συμμορφωθεί με την έκβαση της υπόθεσης.
Σύμφωνα με τον αναλυτή του Bloomberg, Έντουαρντ Χάρισον, «η απόπειρα απομάκρυνσης της κυβερνήτη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Λίζα Κουκ κυριάρχησε πρόσφατα στο μυαλό των επενδυτών. Η υψηλότερη προμήθεια μακροπρόθεσμης απόδοσης στο μακρύ άκρο της καμπύλης ήταν η μεγαλύτερη επίπτωση μέχρι στιγμής. Ωστόσο, εάν οι προσπάθειες για την απόκτηση πολιτικού ελέγχου της Fed αποκτήσουν μεγαλύτερη δυναμική, θα πρέπει να αναμένουμε μεγαλύτερη αντίδραση τόσο στις προμήθειες όσο και στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό».
Μέρος της αντίδρασης της αγοράς αντανακλά τις προσδοκίες ότι τα δικαστήρια θα προστατεύσουν την ανεξαρτησία της Fed. Η Πρίγια Μίσρα, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην JPMorgan Investment Management, επεσήμανε τις «θεσμικές διασφαλίσεις που προστατεύουν και φυλάσσουν ζηλότυπα» τη Fed από πολιτικές πιέσεις. Ακόμη και ο αντικαταστάτης της Κουκ, είπε, δεν είναι πιθανό να αλλάξει την βραχυπρόθεσμη πορεία της Fed.
Επιπλέον, με την επιβράδυνση της αύξησης της απασχόλησης και τον Πάουελ να προαναγγέλλει ότι ένας νέος γύρος μειώσεων των επιτοκίων μπορεί να ξεκινήσει ήδη από τον επόμενο μήνα, οι επενδυτές έχουν ήδη προεξοφλήσει πέντε μειώσεις κατά 0,25% έως το τέλος του επόμενου έτους. Ο Πάουελ, ο οποίος διορίστηκε από τον Τραμπ και η θητεία του ως προέδρου λήγει τον Μάιο, έχει επίσης δηλώσει ότι δε θα παραιτηθεί από το αξίωμά του και έχει επιδιώξει να προστατεύσει την κεντρική τράπεζα από την πολιτική πίεση.
Ωστόσο, οι αυξανόμενες προσπάθειες του Τραμπ να αναδιαμορφώσει τη Fed θα διατηρήσουν σχεδόν σίγουρα τις αγορές ομολόγων σε εγρήγορση — και τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων σε υψηλά επίπεδα.
Οι αγορές έχουν συνηθίσει την αυτονομία της Fed, με τους πρόσφατους προέδρους να καταβάλλουν κάθε δυνατή προσπάθεια για να μην θεωρηθεί ότι επηρεάζουν την πολιτική της κεντρικής τράπεζας.
Η απομόνωσή της από την εκλογική πολιτική δεν αποτελεί πρόβλημα για τους επενδυτές από τις αρχές της δεκαετίας του 1970, όταν η κυβέρνηση Νίξον προσπάθησε να διατηρήσει τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, ασκώντας πίεση στον τότε πρόεδρο της Fed, Άρθουρ Μπερνς. Αυτό έχει χρησιμεύσει ως προειδοποιητικό παράδειγμα από τότε, δεδομένης της επακόλουθης αύξησης του πληθωρισμού, για την οποία πολλοί κατηγόρησαν την κεντρική τράπεζα ότι υπέκυψε στον πρόεδρο.
«Η σιωπηρή εντολή της Fed είναι να μην γίνεις Άρθουρ Μπερνς», δήλωσε ο Στιβ Σόσνικ, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της Interactive Brokers. «Δεν υποκύπτεις στην πολιτική πίεση».
Διαβάστε ακόμη
Reuters: Σενάρια πλήρους εξαγοράς της Alpha Bank από τη UniCredit μετά την αύξηση στο 26%
ΑΧΙΑ: Κομβικό για το Ελληνικό το mega deal της Lamda με την ION Group
Metlen: Εισαγωγή και διαπραγμάτευση των νέων μετοχών της σε Λονδίνο και Αθήνα την 1η Σεπτεμβρίου
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα