Η Schroders στρέφεται δυναμικά προς τα ιταλικά κρατικά ομόλογα, εκτιμώντας ότι η Ιταλία έχει πλέον αφήσει πίσω της την εικόνα της πολιτικής αστάθειας και των δημοσιονομικών εκτροχιασμών που τη χαρακτήριζαν στο παρελθόν. Αντίθετα, σύμφωνα με τον βρετανικό επενδυτικό οίκο, οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι εντοπίζονται σήμερα σε αγορές που παραδοσιακά θεωρούνταν ασφαλέστερες, όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Γερμανία και η Γαλλία.
Ο Ντόριαν Κάρελ, επικεφαλής στρατηγικής πολυπεριουσιακών εισοδηματικών επενδύσεων της Schroders, αποκάλυψε ότι η εταιρεία έχει δημιουργήσει τις τελευταίες εβδομάδες σημαντικά αυξημένη θέση σε ιταλικά κρατικά ομόλογα, κυρίως δεκαετούς διάρκειας, μειώνοντας παράλληλα την έκθεσή της στα αμερικανικά ομόλογα αλλά και στο χρέος των μεγαλύτερων οικονομιών της Ευρωζώνης.
Η Μελόνι αλλάζει την εικόνα της Ιταλίας
Βασικό επιχείρημα της Schroders είναι ότι η κυβέρνηση της Τζόρτζια Μελόνι έχει καταφέρει να διατηρήσει υπό έλεγχο τα δημοσιονομικά μεγέθη, ενώ παράλληλα εμφανίζει μεγαλύτερη πολιτική ανθεκτικότητα από ό,τι πολλοί ανέμεναν όταν ανέλαβε την εξουσία το 2022.
Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι η σημερινή κυβέρνηση έχει σοβαρές πιθανότητες να παραμείνει στην εξουσία και μετά τις επόμενες εκλογές, στοιχείο που ενισχύει την εμπιστοσύνη των αγορών.
Η αλλαγή αυτή αποτυπώνεται και στις αποδόσεις των ομολόγων. Το περιθώριο απόδοσης του ιταλικού δεκαετούς ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού έχει υποχωρήσει στις 77 μονάδες βάσης, από περίπου 250 μονάδες βάσης το 2022, όταν ανέλαβε η κυβέρνηση Μελόνι.
Αξιοσημείωτο είναι ότι το spread συνέχισε να μειώνεται ακόμη και μετά την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, περιοριζόμενο κατά περίπου 20 μονάδες βάσης τους τελευταίους τρεις μήνες.
Ανησυχίες για Γερμανία και Γαλλία
Σύμφωνα με τη Schroders, οι πολιτικοί κίνδυνοι σε άλλες μεγάλες ευρωπαϊκές οικονομίες είναι πλέον πιο έντονοι.
Στη Γερμανία, η στήριξη προς τον καγκελάριο Φρίντριχ Μερτς υποχωρεί καθώς η οικονομία παραμένει αδύναμη, η βιομηχανική δραστηριότητα πιέζεται και το ενεργειακό κόστος εξακολουθεί να αποτελεί πρόκληση.
Στη Γαλλία, οι επόμενες εκλογές αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω τα κόμματα της άκρας δεξιάς, αυξάνοντας την πολιτική αβεβαιότητα.
«Η Ιταλία δείχνει πλέον αρκετά ελκυστική. Πολιτικά ανησυχούμε περισσότερο για τη Γαλλία και τη Γερμανία», σημειώνει ο Κάρελ.
Όπως προσθέτει, οι φόβοι που είχαν εκφραστεί όταν ανέλαβε η Μελόνι δεν επιβεβαιώθηκαν, γεγονός που δικαιολογεί τη σημαντική μείωση του επιπλέον επιτοκιακού κόστους που απαιτούν οι επενδυτές για να κατέχουν ιταλικό χρέος.
Απομακρύνεται από τα αμερικανικά ομόλογα
Η Schroders εμφανίζεται επιφυλακτική και απέναντι στην αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Ο Κάρελ θεωρεί ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ διευρύνεται με ταχύ ρυθμό, ενώ εκφράζει αμφιβολίες για τη μελλοντική πορεία της νομισματικής πολιτικής υπό τον νέο πρόεδρο της Federal Reserve, Κέβιν Γουόρς.
Παρά το γεγονός ότι οι αγορές προεξοφλούν μία ακόμη αύξηση επιτοκίων μέσα στο 2026, ο Γουόρς θεωρείται από αρκετούς επενδυτές πιο διατεθειμένος να ακολουθήσει πιο χαλαρή νομισματική πολιτική κατά τη διάρκεια της θητείας του.
Ταυτόχρονα, η Schroders εκτιμά ότι η κυβέρνηση του Προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, θα αυξήσει τις δημόσιες δαπάνες ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου, επιβαρύνοντας περαιτέρω τα δημόσια οικονομικά.
Αυξανόμενη μεταβλητότητα στις ΗΠΑ
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων συνέχισαν να κινούνται ανοδικά τη Δευτέρα, επεκτείνοντας την άνοδο που καταγράφηκε μετά τα ισχυρά στοιχεία για την αγορά εργασίας στις ΗΠΑ.
Οι επενδυτές αναμένουν πλέον τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό, με τις προβλέψεις να κάνουν λόγο για επιτάχυνση του ετήσιου ρυθμού στο 4,2% τον Μάιο. Μια υψηλότερη από την αναμενόμενη μέτρηση θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τα στοιχήματα για νέες αυξήσεις επιτοκίων.
«Υπάρχει πολύ μεγαλύτερη αβεβαιότητα και, κατά συνέπεια, πολύ μεγαλύτερη μεταβλητότητα στην αγορά των αμερικανικών ομολόγων», τονίζει ο Κάρελ, εξηγώντας γιατί η Schroders θεωρεί σήμερα τα ιταλικά κρατικά ομόλογα πιο ελκυστική επενδυτική επιλογή από τα αμερικανικά Treasuries.
Διαβάστε ακόμη
Aμυνα: Νέο κύμα IPOs στην Ευρώπη καθώς αυξάνονται οι στρατιωτικές δαπάνες (γράφημα)
Η μάχη του espresso: H Lavazza πρώτη λανσάρει ταμπλέτες καφέ αντί για κάψουλες
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα