Μια μέρα μετά τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση στην ιστορία των κρυπτονομισμάτων, το ερώτημα που κυριαρχούσε στην αγορά ήταν ποιος έμεινε τελικά «με τη ζημιά». Η συνολική αξία θέσεων ύψους 19 δισ. δολαρίων εξαϋλώθηκε, καθώς οι τιμές των crypto κατέρρευσαν υπό το βάρος των νέων δασμών της Κίνας που ανακοίνωσε ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ.
Ο συνδυασμός παραγόντων – υπερμόχλευση, αυτόματες πωλήσεις μέσω αλγορίθμων, αλλά και έλλειψη ρευστότητας σε ασυνήθιστες ώρες παγκόσμιου trading – μετέτρεψε μια συνηθισμένη διόρθωση σε καθολική καταστροφή.
Από τις πρωινές ώρες στην Ασία έως το απόγευμα στις ΗΠΑ, traders και αναλυτές προσπαθούσαν να εντοπίσουν ποιος «κάηκε» περισσότερο. Σύμφωνα με την CoinGlass, περισσότεροι από 1,6 εκατομμύρια επενδυτές είδαν τις θέσεις τους να εκμηδενίζονται.
«Έχουμε ελέγξει όλα τα κανάλια μας και κανένας συνεργάτης μας δεν υπέστη ζημιές πέρα από τις συνηθισμένες διακυμάνσεις», δήλωσε ο Matthew Hougan, επικεφαλής επενδύσεων της Bitwise Asset Management.
Αντίστοιχα, ερωτήματα του Bloomberg προς μεγάλους market makers και θεσμικούς επενδυτές δεν αποκάλυψαν την ύπαρξη κάποιας «φάλαινας» που κατέρρευσε – μόνο υποψίες ότι κάποιος μεγάλος παίκτης πρέπει να έχασε τεράστια ποσά.
Σε αντίθεση με τις παραδοσιακές αγορές, στα crypto οι margin calls εκτελούνται αυτόματα: όταν η αξία της εξασφάλισης πέσει, ο αλγόριθμος πουλάει. Έτσι, η συνεχής λειτουργία των αγορών οδηγεί σε καταρράκτες ρευστοποιήσεων σε λίγα λεπτά.
Η ανακοίνωση του Τραμπ ήρθε σε αργία των ΗΠΑ, σε ώρα που η Ευρώπη και η Ασία κοιμούνταν – γεγονός που περιόρισε τη ρευστότητα και μεγέθυνε τη βουτιά.
Τα altcoins «γονάτισαν»
Οι μεγαλύτερες απώλειες σημειώθηκαν στα μικρότερα tokens πέραν του Bitcoin και του Ether, γνωστά ως altcoins, όπου η μόχλευση είναι υψηλότερη και η ρευστότητα χαμηλότερη.
«Πέρα από 5-10% του order book δεν υπάρχει ουσιαστικά καμία ρευστότητα στην πλευρά των αγορών», εξήγησε ο Zaheer Ebtikar, ιδρυτής του fund Split Capital.
«Όταν πολλές τέτοιες θέσεις διαλύονται ταυτόχρονα, η αγορά απλώς… πεθαίνει», πρόσθεσε.
Η κατάσταση αποτυπώθηκε χαρακτηριστικά στο ανταλλακτήριο Hyperliquid, το οποίο – αν και μικρότερο από τη Binance – σημείωσε τις περισσότερες ρευστοποιήσεις, ύψους 10 δισ. δολαρίων μέσα σε 24 ώρες.
Ένας επιβαρυντικός παράγοντας ήταν ο μηχανισμός αυτόματης απομόχλευσης (Auto-Deleveraging – ADL), που κλείνει αυτόματα κερδοφόρες ή υπερμοχλευμένες θέσεις όταν οι ασφαλισμένες ρευστοποιήσεις ξεπερνούν ένα όριο.
Αν και σχεδιασμένος για να προστατεύει τα ανταλλακτήρια, ο ADL συχνά οξύνει τις πτώσεις, όπως τόνισε ο Spencer Hallarn, επικεφαλής OTC trading στην GSR:
«Οι ποσοτικοί πάροχοι ρευστότητας βλέπουν τις θέσεις τους να κλείνουν πρόωρα, αφήνοντάς τους εκτεθειμένους στον γενικό δείκτη της αγοράς».
Ποιοι κέρδισαν από την κρίση
Μέσα στην αναταραχή, κερδισμένος αναδείχθηκε ο μηχανισμός Hyperliquid Provider (HLP) – ένα κοινοτικό ταμείο που λειτουργεί ανεξάρτητα από το ανταλλακτήριο και επιτρέπει σε επενδυτές να λειτουργούν ως market makers ή υποχρεωτικοί ρευστοποιητές.
Σύμφωνα με τα δημόσια στοιχεία, το HLP αποκόμισε κέρδη άνω των 30 εκατ. δολαρίων μέσα σε μία μέρα, αναλαμβάνοντας τις χαμένες θέσεις των άλλων.
Ο Tarun Chitra, συνιδρυτής της Gauntlet Networks, επισήμανε ότι ο αλγόριθμος της Hyperliquid ευνοεί το HLP έναντι των μεμονωμένων traders και υπογράμμισε ότι πολλές από τις 50 κορυφαίες altcoin δεν είχαν καν μεγάλη μόχλευση — πράγμα που δείχνει ότι η πτώση προήλθε από πραγματικές πωλήσεις και όχι μόνο από ρευστοποιήσεις.
«Ο τρόπος που πουλήθηκαν τα altcoins έμοιαζε περισσότερο με χρηματοπιστωτική κρίση παρά με τυπική απομόχλευση», είπε χαρακτηριστικά. «Κάποιος σίγουρα αναγκάστηκε να ξεφορτωθεί ή να καταρρεύσει».
Παρότι η αγορά έχει αρχίσει να ανακτά ένα μέρος των απωλειών, η πλήρης εικόνα των ζημιών θα χρειαστεί ημέρες για να αποκαλυφθεί, σύμφωνα με τον Edward Chin, CEO του hedge fund Parataxis.
«Πιθανολογώ ότι μέσα στις επόμενες εβδομάδες θα ακούσουμε για funds που τινάχτηκαν στον αέρα ή market makers που υπέστησαν σοβαρά πλήγματα», τόνισε.
Διαβάστε ακόμη
Χρησικτησία: Το νομικό «παραθυράκι» για αρπαγή περιουσιών (pics)
Πώς μοιράζεται η πίτα των 15 δισ. στα σούπερ μάρκετ (πίνακες)
Το Καστέλι απογειώνει τον τουρισμό στην Κρήτη (pics)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα