Νέα αυξημένη τιμή-στόχο θέτει η Axia Ventures Group για την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ανεβάζοντας τον πήχη στα 44,2 ευρώ από 27,4 ευρώ προηγουμένως. Αυτό συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 37,6% από τα επίπεδα της 23ης Ιανουαρίου (32,12 ευρώ). Ταυτόχρονα, η χρηματιστηριακή εταιρεία διατηρεί τη σύσταση «buy» (αγορά) για τη μετοχή και εκτιμά ότι τη συνολική αξία ιδίων κεφαλαίων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 4,57 δισ. ευρώ.
Το επενδυτικό story της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκεται σε εξέλιξη, δημιουργώντας πρόσθετη αξία για τους μετόχους, καθώς οι υφιστάμενες δραστηριότητες υπεραποδίδουν σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις και οι ήδη κατοχυρωμένες παραχωρήσεις μετατρέπονται σταδιακά σε απτά, αποδοτικά περιουσιακά στοιχεία, επισημαίνει η Axia.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, η αγορά αποτιμά σε μεγάλο βαθμό την αξία των υφιστάμενων δραστηριοτήτων του ομίλου, όχι όμως και των επενδύσεων που βρίσκονται σε εξέλιξη ή που έχουν ήδη συμφωνηθεί, ξεκινώντας από την παραχώρηση της Εγνατίας Οδού. Το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο ωρίμανσης, με τα 1,9 δισ. ευρώ ιδίων κεφαλαίων που έχουν επενδυθεί να αρχίζουν μόλις τώρα να αποδίδουν.
Την ίδια στιγμή, ο όμιλος κινείται σε πολλαπλά μέτωπα για την εξασφάλιση νέων κατασκευαστικών projects, ενισχύοντας περαιτέρω το ανεκτέλεστο υπόλοιπο-ρεκόρ των 9,2 δισ. ευρώ, ενώ πρόσθετη αξία αναμένεται και από τη στρατηγική σύμπραξη με τη Motor Oil στον τομέα της παραγωγής και προμήθειας ενέργειας.
Σταθερές επιδόσεις από τις υφιστάμενες δραστηριότητες
Οι τρέχουσες δραστηριότητες παραμένουν ισχυρές, με τις παραχωρήσεις να επωφελούνται από την αύξηση της κυκλοφορίας και τα τιμολόγια που συνδέονται με τον πληθωρισμό, τις κατασκευές να στηρίζονται στο ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο και τη συνεργασία με τη Motor Oil να ενισχύει την παρουσία του ομίλου στη λιανική αγορά ενέργειας.
Καθοριστικός ο ρόλος της Εγνατίας Οδού
Η παραχώρηση της Εγνατίας Οδού αποτελεί βασικό μοχλό της αναθεωρημένης αποτίμησης της Axia. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ξεκίνησε τη λειτουργία της παραχώρησης την 1η Ιανουαρίου 2026, κατέχοντας το 90% της κοινοπραξίας. Η Εγνατία Οδός εκτιμάται ότι θα αποδώσει μερίσματα περίπου 5 δισ. ευρώ σε όλη τη διάρκεια της σύμβασης, έναντι περίπου 3,4 δισ. ευρώ για την Αττική Οδό, ενώ το κόστος απόκτησης της Εγνατίας ανήλθε σε 1,27 δισ. ευρώ, σημαντικά χαμηλότερο από τα 3,27 δισ. ευρώ της Αττικής Οδού.
Τα έργα που θα αρχίσουν να αποδίδουν τα επόμενα χρόνια
Το pipeline παραχωρήσεων περιλαμβάνει έργα που θα αρχίσουν να δημιουργούν ταμειακές ροές το επόμενο διάστημα. Το αεροδρόμιο στο Καστέλι αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του 2027, ενώ η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ είναι προτιμητέος ανάδοχος για τον ΒΟΑΚ, με τη σχετική σύμβαση να εκτιμάται ότι θα οριστικοποιηθεί προσεχώς.
Παράλληλα, βρίσκονται σε εξέλιξη οι εργασίες για το μεγαλύτερο ολοκληρωμένο συγκρότημα καζίνο στην Ευρώπη, στο Ελληνικό, ενώ εντός του πρώτου εξαμήνου του 2026 αναμένεται να ολοκληρωθεί η συμφωνία για την απόκτηση του 50% του project στην Αμφιλοχία, ενός έργου αντλησιοταμίευσης ισχύος 700 MW.
Βελτίωση των οικονομικών μεγεθών
Η Axia υπολογίζει ότι ο όμιλος διαθέτει «πυρομαχικά» άνω των 1,5 δισ. ευρώ για νέες επενδύσεις την επόμενη πενταετία, με καθαρό δανεισμό -με αναγωγή- περίπου 400 εκατ. ευρώ και άνω των 800 εκατ. ευρώ σε αναμενόμενες διανομές. Η μόχλευση εκτιμάται ότι θα κορυφωθεί το 2025, μετά την απόκτηση της Εγνατίας (καθαρός δανεισμός προς EBITDA στο 7,4x), πριν αποκλιμακωθεί σταδιακά στο 4,8x έως το 2029.
Τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου αναμένεται να αυξηθούν από 607 εκατ. ευρώ το 2025 σε 770 εκατ. ευρώ το 2029, ενώ τα καθαρά κέρδη προβλέπεται ότι θα υπερδιπλασιαστούν, από 138 εκατ. ευρώ σε 313 εκατ. ευρώ.
Αν και η μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαπραγματεύεται κοντά στα ιστορικά υψηλά της, η Axia εκτιμά ότι η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση αντανακλά κυρίως τις υφιστάμενες δραστηριότητες και όχι τις επενδύσεις που ήδη υλοποιούνται ή έχουν συμφωνηθεί και θα αρχίσουν να αποδίδουν τα επόμενα χρόνια, με αιχμή την Εγνατία Οδό.
Διαβάστε ακόμη
Ακίνητα χωρίς «καπέλο»: Oι δύο φόροι που μένουν εκτός παιχνιδιού
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα