Σε αναβάθμιση της Ελλάδας σε υπεραπόδοση από ουδέτερη στάση προχωρά η JP Morgan, βάζοντας το ελληνικό χρηματιστήριο ξανά στο επίκεντρο της στρατηγικής της για τις αγορές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής. Στην έκθεση με τίτλο «Greece: Raise to OW ahead of Eurostoxx entry in September», οι αναλυτές του οίκου τονίζουν ότι η βασική επενδυτική ευκαιρία δεν είναι μια «εκρηκτική» διπλασιαστική απόδοση, αλλά ένας συνδυασμός μετρήσιμου ανοδικού περιθωρίου και περιορισμένου κινδύνου μεγάλης διόρθωσης.
Ο άμεσος καταλύτης είναι η ένταξη ελληνικών μετοχών στους δείκτες EuroStoxx / Stoxx Europe 600 κατά την αναδιάρθρωση της 18ης Σεπτεμβρίου. Η ομάδα δεικτών της JP Morgan εκτιμά ότι οι παθητικές εισροές θα προσεγγίσουν τα 956,6 εκατ. δολάρια, δηλαδή πρακτικά το 1 δισ. δολάρια. Αυτό, σύμφωνα με τον οίκο, δημιουργεί ένα ισχυρό τεχνικό στήριγμα για την ελληνική αγορά, σε μια περίοδο κατά την οποία η Ελλάδα θα εξακολουθεί να βρίσκεται στους δείκτες αναδυόμενων αγορών της MSCI έως τον Μάιο του 2027.
Η JP Morgan χαρακτηρίζει αυτή την περίοδο ως ένα «παράθυρο» περίπου οκτώ μηνών, όπου η Ελλάδα θα έχει το πλεονέκτημα να αντιμετωπίζεται ως ευρωπαϊκή αγορά από τους επενδυτές των αναπτυγμένων αγορών, ενώ θα παραμένει ακόμη ορατή στους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών. Αυτό είναι κρίσιμο, διότι η χώρα αντιστοιχεί σήμερα στο 5,10% του MSCI EMEA και στο 0,50% του MSCI Emerging Markets, άρα εξακολουθεί να έχει βάρος για τα κεφάλαια που παρακολουθούν τις αναδυόμενες αγορές.
Οι τράπεζες στο επίκεντρο
Το βασικό επενδυτικό όχημα της JP Morgan για την ελληνική αγορά είναι η Eurobank, την οποία έχει ήδη εντάξει στο CEEMEA Strategy Top 10 από τις 15 Ιουνίου. Η μετοχή εμφανίζεται στον σχετικό πίνακα με τιμή 4,29 ευρώ, κεφαλαιοποίηση 17,84 δισ. δολάρια, απόδοση 19,4% από την αρχή του έτους, σύσταση υπεραπόδοσης και εκτιμώμενο δείκτη τιμής προς κέρδη 10,7 φορές για το 2026 και 9,3 φορές για το 2027.
Η έμφαση στις τράπεζες δεν είναι τυχαία. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αποτελούν περίπου το 70% του MSCI Greece με βάση την κεφαλαιοποίηση και ακόμη μεγαλύτερο μέρος της επενδυτικής προσοχής από την πλευρά των διεθνών επενδυτών. Η JPMorgan σημειώνει ότι οι ελληνικές μετοχές δεν είναι πλέον εξαιρετικά φθηνές, αλλά παραμένουν μετρίως υποτιμημένες. Ειδικά οι τράπεζες διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 10% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών και περίπου 6% έναντι των τραπεζών των αναδυόμενων αγορών.
Σύμφωνα με τον πίνακα αποτιμήσεων της έκθεσης, η Ελλάδα διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 10,8 φορές για τους επόμενους 12 μήνες, έναντι μέσου όρου δεκαετίας 10 φορές. Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται στις 9,7 φορές, ενώ η μερισματική τους απόδοση διαμορφώνεται στο 4,9%, επίπεδο αντίστοιχο με αυτό των τραπεζών του EuroStoxx.,
Ποιοι θα πάρουν τις εισροές
Με βάση τις εκτιμήσεις της αμερικανικής τράπεζας για την ένταξη στον Stoxx Europe 600, οι μεγαλύτερες πιθανές εισροές αναμένονται στην Εθνική Τράπεζα, με 278,6 εκατ. δολάρια, και ακολουθούν η Eurobank με 220,6 εκατ. δολάρια, η Τράπεζα Πειραιώς με 206,1 εκατ. δολάρια και η Alpha Bank με 136,3 εκατ. δολάρια.
Πέρα από τις τράπεζες, η τράπεζα βλέπει πιθανές εισροές 26,7 εκατ. δολαρίων στη Metlen, 24,8 εκατ. δολαρίων στη ΔΕΗ, 22,4 εκατ. δολαρίων στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, 21,1 εκατ. δολαρίων στον ΟΤΕ και 20 εκατ. δολαρίων στη Jumbo. Το συνολικό ποσό των εκτιμώμενων παθητικών εισροών φτάνει τα 956,6 εκατ. δολάρια.
Η μεγάλη εικόνα δείχνει ανάπτυξη και πολιτική σταθερότητα
Η αναβάθμιση της Ελλάδας στηρίζεται και στο μακροοικονομικό αφήγημα. Η JP Morgan επισημαίνει ότι η ελληνική οικονομία προβλέπεται να αναπτυχθεί με ρυθμό 2% το 2026, πολύ υψηλότερα από τις εκτιμήσεις για την Ευρωζώνη, όπου η συναίνεση της αγοράς βρίσκεται στο 0,6% και η πρόβλεψη της ίδιας της JPMorgan στο 0,4%.
Παράλληλα, ο οίκος θεωρεί ότι η πολιτική εικόνα παραμένει σχετικά ήρεμη ενόψει των επόμενων εκλογών, που πρέπει να διεξαχθούν έως τις 25 Ιουλίου 2027. Η Νέα Δημοκρατία διατηρεί διψήφιο προβάδισμα στις περισσότερες δημοσκοπήσεις, στοιχείο που, σύμφωνα με την JP Morgan, θα μπορούσε να στηρίξει την επενδυτική εμπιστοσύνη.
Το ρίσκο είναι η επόμενη φάση και όταν η Ελλάδα μεταφερθεί πλήρως στις ανεπτυγμένες αγορές της MSCI, το βάρος της θα μειωθεί δραστικά. Η JP Morgan εκτιμά ότι η Ελλάδα θα αντιστοιχεί μόλις στο 0,37% του MSCI Europe, πίσω από την Αυστρία και την Ιρλανδία, αλλά πάνω από την Πορτογαλία. Μέχρι τότε, όμως, η αγορά μπαίνει σε μια σπάνια συγκυρία, καθώς παραμένει φθηνότερη από τους ευρωπαϊκούς δείκτες, έχει ισχυρή τραπεζική βαρύτητα, καλύτερη ανάπτυξη από την Ευρωζώνη και μπροστά της έναν καθαρό καταλύτη εισροών σχεδόν 1 δισ. δολαρίων.
Διαβάστε ακόμη
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα