Οι εξελίξεις δείχνουν ραγδαίες στον τραπεζικό κλάδο της γηραιάς ηπείρου. Και ενώ αναμένονται οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων και των ελληνικών τραπεζών, το επενδυτικό κομμάτι είναι εκείνο που στην παρούσα φάση συγκεντρώνει τα βλέμματα. Θα διατηρήσουν οι τράπεζες τα τόσο υψηλά μερίσματα; Αυτό είναι το ζητούμενο και αυτό εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πορεία των επιτοκίων.
Μια καινούρια μεταβλητή βλέπει το φως της δημοσιότητας η οποία έχει να κάνει με πιθανές πρόωρες αλλαγές στο board της ΕΚΤ υπό τον φόβος μιας απρόβλεπτης πολιτικής εξέλιξης στη Γαλλία που θα δημιουργούσε κλίμα με άνοδο της ακροδεξιάς και επιλογές περίεργες σε ότι αφορά την εκπροσώπηση στον συγκεκριμένο φορέα.
Το 2025 θα μείνει στην ιστορία ως η καλύτερη χρονιά που έχει καταγραφεί ποτέ για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Μετοχές όπως της Société Générale της Commerzbank της Banco Santander της ABN Amro και της Deutsche Bank κατέγραψαν θεαματικές αποδόσεις, αντανακλώντας μια βαθιά αλλαγή στο επενδυτικό κλίμα μετά από περισσότερο από μία δεκαετία υποαπόδοσης. Εννοείται πως η κεφαλαιοποίηση στο Ελληνικό Χρηματιστήριο για τις συστημικές τράπεζες και όχι μόνον έσπασε κάθε ρεκόρ με ανόδους που ξεπέρασαν το 100%.
Μερισματική πολιτική
Στην καρδιά αυτής της αναγέννησης βρέθηκε η δυναμική μερισματική πολιτική. Αν και οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν ακόμη πάρει εγκρίσεις από τον SSM εκτιμάται πως τα μερίσματα θα είναι πολύ πιο αυξημένα από τις αρχικές τους ανακοινώσεις και για τις συστημικές τράπεζες θα ξεπεράσουν τα 2,5 δις. ευρώ.
Οι περισσότερες μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες και οι ελληνικές αντίστοιχα εισήλθαν στο 2025 με δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας CET1 άνετα σε διψήφια επίπεδα, σημαντικά πάνω από τις ελάχιστες εποπτικές απαιτήσεις. Αυτό τους επέτρεψε να αυξήσουν γενναιόδωρα τα μερίσματα, να προχωρήσουν σε επαναγορές ιδίων μετοχών και να υιοθετήσουν επιθετικές πολιτικές διανομής κεφαλαίου. Οι κεφαλαιακές αποδόσεις έγιναν βασικό στοιχείο της επενδυτικής αφήγησης, μετατρέποντας τον κλάδο σε ιστορία πειθαρχημένης δημιουργίας αξίας.
Επιτόκια
Το μακροοικονομικό περιβάλλον λειτούργησε ως καταλύτης. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σταμάτησε τον κύκλο μείωσης επιτοκίων τον Ιούνιο του 2025, διατηρώντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%. Αν και σημαντικά χαμηλότερο από τα υψηλά του 2023–24, το επίπεδο αυτό παρέμεινε αρκετά πάνω από τα προ-πανδημικά πρότυπα, επιτρέποντας στις τράπεζες να διατηρήσουν υγιή καθαρά επιτοκιακά περιθώρια. Παράλληλα, η ανάπτυξη αποδείχθηκε πιο ανθεκτική από ό,τι φοβούνταν οι αγορές: η Γερμανία απέφυγε βαθιά ύφεση, η Νότια Ευρώπη συνέχισε να επωφελείται από τον τουρισμό και τις επενδυτικές ροές της ΕΕ, ενώ οι πιστωτικές ζημίες παρέμειναν συγκρατημένες.
Κοιτάζοντας προς το 2026, οι αναλυτές εμφανίζονται συγκρατημένα αισιόδοξοι. Η Goldman Sachs προβλέπει διψήφια αύξηση κερδών ανά μετοχή για τον κλάδο, παρά το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν σχετικά χαμηλές σε όρους δείκτη τιμής προς κέρδη. Ολοι εστιάζουν πλέον από το καθαρά επιτοκιακό story προς την οργανική ανάπτυξη, την αποτελεσματικότητα κόστους και τη βιώσιμη δημιουργία κεφαλαίου.
Αλλαγές στο board
Με άλλα λόγια, οι τράπεζες θα κριθούν λιγότερο για το πού βρίσκονται τα επιτόκια και περισσότερο για το πώς διαχειρίζονται τα κεφάλαιά τους και πώς επεκτείνουν το επιχειρηματικό τους μοντέλο.
Ωστόσο, στο βάθος του ορίζοντα δεσπόζει ένα κρίσιμο ερώτημα: πώς μπορεί να επηρεαστεί αυτή η ισχυρή μερισματική δυναμική από μια ενδεχόμενη αλλαγή ηγεσίας στην ΕΚΤ, με την ολοκλήρωση της θητείας της Κριστίν Λαγκάρντ; Η νομισματική πολιτική και η εποπτική φιλοσοφία της κεντρικής τράπεζας αποτελούν βασικούς παράγοντες για τη διατήρηση των σημερινών υψηλών αποδόσεων κεφαλαίου.
Ένα νέο Διοικητικό Συμβούλιο θα μπορούσε να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα. Βραχυπρόθεσμα, αυτό θα στήριζε τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια και, κατ’ επέκταση, την κερδοφορία. Ωστόσο, η παρατεταμένη αυστηρότητα ενέχει τον κίνδυνο επιβράδυνσης της πιστωτικής επέκτασης και αύξησης των επισφαλειών, κάτι που θα μπορούσε να περιορίσει τη δυνατότητα για γενναιόδωρα payouts. Από την άλλη πλευρά, ένα χαλαρώτερο συμβούλιο θα μπορούσε να κινηθεί ταχύτερα σε μειώσεις επιτοκίων, ενισχύοντας τη ζήτηση δανείων και τη μακροοικονομική δραστηριότητα, αλλά ταυτόχρονα πιέζοντας τα περιθώρια κέρδους.
Πέρα από την κατεύθυνση των επιτοκίων, εξίσου σημαντική είναι η εποπτική στάση. Αν το νέο board υιοθετήσει πιο συντηρητική προσέγγιση στα stress tests ή αυστηρότερες απαιτήσεις κεφαλαίου, οι τράπεζες μπορεί να χρειαστεί να διατηρήσουν μεγαλύτερα αποθέματα ασφαλείας, περιορίζοντας τη δυνατότητα διανομών. Αντίθετα, μια πιο ευέλικτη εποπτική γραμμή θα μπορούσε να επιτρέψει τη συνέχιση της επιθετικής μερισματικής πολιτικής που χαρακτήρισε το 2025.
Τι σημαίνει μια αλλαγή Λαγκάρντ
Σύμφωνα με δημοσίευμα του Bloomberg, ευρωπαϊκές κυβερνήσεις εξετάζουν το ενδεχόμενο να επιταχύνουν τη διαδικασία επιλογής του διαδόχου της Κριστίν Λαγκάρντ στην ηγεσία της European Central Bank, προκειμένου να αποφευχθεί το ενδεχόμενο η απόφαση να ληφθεί μετά τις γαλλικές προεδρικές εκλογές του 2027. Αν και η θητεία της ολοκληρώνεται κανονικά τον Οκτώβριο του 2027 — με την επιλογή νέου προέδρου να τοποθετείται χρονικά στο καλοκαίρι της ίδιας χρονιάς — η πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία φαίνεται να επηρεάζει τους σχεδιασμούς.
Το σενάριο μιας πιθανής εκλογικής νίκης της Marine Le Pen ή του Jordan Bardella τον Απρίλιο του 2027 οδηγεί ορισμένους Ευρωπαίους ηγέτες στο να προτιμούν μια απόφαση πριν από τις κάλπες, ώστε να μη χρειαστεί η διαπραγμάτευση με μια γαλλική ηγεσία που ενδέχεται να έχει διαφορετική θεώρηση για τον ρόλο της ΕΚΤ.
Η συζήτηση αυτή ενισχύθηκε μετά την πρόσφατη παραίτηση του διοικητή της Banque de France, Francois Villeroy de Galhau, καθώς η πρόωρη αποχώρησή του επιτρέπει στον νυν πρόεδρο Emmanuel Macron να ορίσει τον διάδοχό του πριν από τις εκλογές.
Όπως σχολίασε στο Bloomberg ο Emanuel Moench, καθηγητής στη Frankfurt School of Finance και πρώην στέλεχος της Bundesbank, υπάρχουν βάσιμοι λόγοι οι αποφάσεις να ληφθούν νωρίτερα, καθώς η διαδικασία θεωρείται πολιτικά ευκολότερη υπό την παρούσα γαλλική ηγεσία σε σύγκριση με ένα ενδεχόμενο διαφορετικό πολιτικό σκηνικό μετά το 2027.
Μερίσματα vs Πολιτικής
Διαβάστε ακόμη
Πλειστηριασμοί: Τα πάρκινγκ σε Θεσσαλονίκη και Αττική που βγαίνουν στο σφυρί (pics)
Επιχειρήσεις: Αλλαγές, μειώσεις φόρου αλλά και… παγίδες με το νέο Ε3
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα