Σε αναβάθμιση των τιμών στόχων για το σύνολο των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών προχωρά η Deutsche Bank, διατηρώντας σύσταση αγοράς για όλες τις μετοχές του κλάδου, σε μια περίοδο όπου η διεθνής μεταβλητότητα έχει επαναφέρει ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης.
Ειδικότερα, ο οίκος αυξάνει την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 4,45 ευρώ από 4,10 ευρώ, για την Eurobank στα 4,35 ευρώ από 4,10 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 8,95 ευρώ από 8,75 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 15,95 ευρώ από 15,30 ευρώ και για την Τράπεζα Κύπρου στα 10,40 ευρώ από 10,10 ευρώ, επιβεβαιώνοντας την ισχυρή επενδυτική περίπτωση του κλάδου.
Σε επίπεδο επιλογών, η Deutsche Bank τοποθετεί στην κορυφή των προτιμήσεών της την Eurobank, ακολουθούμενη από την Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ η Εθνική Τράπεζα κατατάσσεται χαμηλότερα λόγω υψηλότερων αποτιμήσεων.
Παρά τις ανησυχίες που έχουν προκύψει διεθνώς από γεωπολιτικές εντάσεις έως τις επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης και την αύξηση των κινδύνων στο private credit, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές τους.
Η περιορισμένη έκθεση σε τομείς υψηλού ρίσκου, σε συνδυασμό με τη βελτιωμένη μακροοικονομική εικόνα της χώρας, δημιουργεί ένα πιο προστατευμένο περιβάλλον. Η ελληνική οικονομία αναμένεται να αναπτυχθεί με ρυθμούς κοντά στο 2% την περίοδο 2026-2027, υπεραποδίδοντας έναντι της Ευρωζώνης, γεγονός που στηρίζει τη ζήτηση για χρηματοδότηση.
Παρά την ισχυρή πορεία των τελευταίων ετών, οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών εξακολουθούν να εμφανίζονται σημαντικά χαμηλότερες σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Ο κλάδος διαπραγματεύεται περίπου στις 6,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, έναντι περίπου 8 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Κατά τη Deutsche Bank, αυτή η απόκλιση σχετίζεται κυρίως με τη χαμηλή αναγνωρισιμότητα της ελληνικής αγοράς, την αρνητική κληρονομιά της κρίσης και την κατάταξη ως αναδυόμενης αγοράς. Ωστόσο, οι παράγοντες αυτοί σταδιακά εξασθενούν, ενισχύοντας την πιθανότητα σύγκλισης των αποτιμήσεων τα επόμενα χρόνια.
Πιστωτική επέκταση και ώθηση στα έσοδα
Ο βασικός καταλύτης για την κερδοφορία παραμένει η ισχυρή πιστωτική επέκταση. Η Ελλάδα καταγράφει μία από τις υψηλότερες επιδόσεις στην Ευρώπη, με αύξηση δανείων περίπου 6% σε ετήσια βάση στις αρχές του 2026, κυρίως λόγω της δυναμικής των εταιρικών χορηγήσεων.
Η Deutsche Bank εκτιμά ότι αυτή η τάση θα συνεχιστεί, καθώς η ελληνική οικονομία παραμένει σχετικά υπομοχλευμένη μετά την κρίση της προηγούμενης δεκαετίας, δημιουργώντας σημαντικά περιθώρια για νέες επενδύσεις και δανεισμό.
Σε αυτό το πλαίσιο, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να ενισχυθούν σημαντικά από το 2026 και μετά, με την επίδραση της συμπίεσης των επιτοκιακών περιθωρίων να εξασθενεί και να δίνει τη θέση της σε σταθεροποίηση και πιθανή βελτίωση από το 2027.
Βελτίωση ποιότητας ενεργητικού και κεφαλαίων
Η ποιότητα ενεργητικού συνεχίζει να βελτιώνεται, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να κινείται κοντά στο 2,6% και να αναμένεται περαιτέρω αποκλιμάκωση έως το 2027.
Παράλληλα, το κόστος κινδύνου υποχωρεί σταδιακά, ενώ δεν διαφαίνονται νέες πηγές σημαντικών προβλέψεων. Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι ακόμη και ζητήματα όπως οι πρόσφατες εξελίξεις γύρω από τον νόμο Κατσέλη δεν έχουν ουσιαστική επίδραση στους ισολογισμούς των τραπεζών, καθώς τα σχετικά χαρτοφυλάκια έχουν ήδη απομειωθεί μέσω τιτλοποιήσεων.
Την ίδια στιγμή, η επιτάχυνση της μείωσης των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων ενισχύει την ποιότητα κεφαλαίων και δημιουργεί μεγαλύτερο περιθώριο για διανομές προς τους μετόχους.
Στρατηγικές επιλογές και προοπτικές
Η Deutsche Bank διατηρεί θετική στάση για όλες τις τράπεζες, με προτίμηση στην Eurobank λόγω του ισχυρού προφίλ κερδοφορίας και της στρατηγικής εξαγορών, ενώ θετικά αξιολογεί και την Alpha Bank για τη δυναμική ανάκαμψης και τη βελτίωση των εσόδων από προμήθειες.
Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει για την ισχυρή διαχείριση κόστους και τη φιλική προς τους μετόχους πολιτική, ενώ η Εθνική Τράπεζα διατηρεί ισχυρή κεφαλαιακή βάση, αν και διαπραγματεύεται σε υψηλότερα επίπεδα αποτίμησης. Συνολικά, ο οίκος εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν σε τροχιά ισχυρής κερδοφορίας και κεφαλαιακής ενίσχυσης, με τους βασικούς καταλύτες – πιστωτική επέκταση, αύξηση εσόδων και ενίσχυση των διανομών – να στηρίζουν περαιτέρω υπεραπόδοση έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου.
Διαβάστε ακόμη
Ποιοι μπορούν να σώσουν το σπίτι τους με τη νέα ρύθμιση Πιερρακάκη
Νέα επίθεση στα πορτοφόλια μας: Ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή βάζει φωτιά στις τιμές σε όλη την Ευρώπη
Οι επιχειρηματίες της χρονιάς και τα επόμενα deals τους (pics)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα