Η ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας παραμένει βασικός πυλώνας για το θετικό επενδυτικό story των ελληνικών τραπεζών, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση της Jefferies, η οποία διατηρεί σύσταση αγοράς για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
Η Jefferies τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες δραστηριοποιούνται σε ένα από τα πιο ελκυστικά μακροοικονομικά περιβάλλοντα στην Ευρώπη. Παράλληλα, όπως σημειώνει, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount περίπου 15% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, στοιχείο που στηρίζει την επενδυτική περίπτωση για τον κλάδο.
Η Jefferies εστιάζει στην πορεία της ελληνικής οικονομίας μετά τα στοιχεία για το ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου του 2026. Η Ελλάδα συνεχίζει να αναπτύσσεται με ρυθμό υψηλότερο από την Ευρωπαϊκή Ένωση, καθώς το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,1% το 2025, έναντι 1,4% στην ΕΕ. Ήταν η πέμπτη συνεχόμενη χρονιά κατά την οποία η ελληνική οικονομία υπεραπέδωσε έναντι της ευρωπαϊκής.
Η τάση αυτή συνεχίστηκε και στο πρώτο τρίμηνο του 2026, με την Ελλάδα να εμφανίζει ανάπτυξη 2,0% σε ετήσια βάση, έναντι 0,7% στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Σύμφωνα με την έκθεση, οι βασικοί οδηγοί της ανάπτυξης παραμένουν οι επενδύσεις και η ιδιωτική κατανάλωση, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ κοντά στο 2% για την περίοδο 2027 με 2028, παρά τη λήξη της υλοποίησης των κονδυλίων του NextGenerationEU το 2026.
Η Jefferies παραπέμπει και στη δήλωση του διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος ότι η χώρα έχει μετατοπίσει την εστίασή της από την ανάκαμψη στη «στρατηγική επιτάχυνση». Ο στόχος, σύμφωνα με την ίδια ανάγνωση, είναι η μακροπρόθεσμη σύγκλιση με την Ευρωπαϊκή Ένωση, κυρίως μέσω της κάλυψης του επενδυτικού κενού, χωρίς επανάληψη των μακροοικονομικών ανισορροπιών του παρελθόντος.
Ένα ακόμη θετικό στοιχείο είναι η δημοσιονομική εικόνα. Η Ελλάδα ήταν μία από μόλις πέντε χώρες στην Ευρώπη που εμφάνισαν δημοσιονομικό πλεόνασμα το 2025. Το πλεόνασμα διαμορφώθηκε στο 1,7% του ΑΕΠ, έναντι ελλείμματος 3,1% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, ενώ το πρωτογενές πλεόνασμα έφτασε στο 4,9% του ΑΕΠ. Για το 2026, η Jefferies αναφέρει εκτίμηση για πρωτογενές πλεόνασμα 3,2% του ΑΕΠ.
Η υπεραπόδοση του 2025 επέτρεψε στην κυβέρνηση να ανακοινώσει μέτρα στήριξης ύψους €0,8 δισ. για την άμβλυνση των πιέσεων από τις υψηλότερες τιμές ενέργειας. Παράλληλα, στο διάστημα Ιανουαρίου με Απριλίου 2026, το πρωτογενές αποτέλεσμα του κρατικού προϋπολογισμού εμφάνισε υπέρβαση εσόδων κατά €2,9 δισ. έναντι του προϋπολογισμού.
Σημαντική είναι και η αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους. Αν και το ελληνικό χρέος παραμένει υψηλό, στο 146% του ΑΕΠ έναντι 89% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, η Jefferies σημειώνει ότι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ έχει μειωθεί κατά 40% από το 2016 και περίπου 60% από το 2020. Με βάση τις προβλέψεις του ΔΝΤ, η Ελλάδα αναμένεται να υποχωρήσει κάτω από την Ιταλία φέτος και κάτω από τη Γαλλία έως το 2029, ενώ το χρέος εκτιμάται ότι θα πέσει κάτω από το 100% του ΑΕΠ έως το 2035.
Για τις τράπεζες, το πιο άμεσο κανάλι μετάδοσης της θετικής μακροοικονομικής εικόνας είναι η πιστωτική επέκταση. Τον Απρίλιο, η συνολική αύξηση των δανείων στο ελληνικό σύστημα παρέμεινε στο 8%, με τα επιχειρηματικά δάνεια να αυξάνονται κατά 11% και να αποτελούν τον βασικό μοχλό. Οι ρυθμοί αυτοί, σύμφωνα με τη Jefferies, παραμένουν σαφώς υψηλότεροι από τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Το επενδυτικό σκέλος παραμένει επίσης κρίσιμο. Οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 8,9% το 2025 και αναμένεται να αυξηθούν κατά 8,8% το 2026. Ωστόσο, εξακολουθούν να αντιστοιχούν στο 17% του ΑΕΠ, έναντι 21% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, κάτι που δείχνει ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο σύγκλισης.
Στήριξη αναμένεται και από τα δάνεια του Ταμείου Ανάκαμψης. Από τα €18 δισ. που δικαιούται η Ελλάδα, έχουν εκταμιευθεί στους τελικούς δικαιούχους €5,8 δισ., με τραπεζική συγχρηματοδότηση €3,9 δισ. Αυτό σημαίνει ότι οι εκταμιεύσεις θα συνεχίσουν να στηρίζουν τις επενδύσεις και μετά το 2026.
Για τη Jefferies, ο συνδυασμός υψηλότερης ανάπτυξης, δημοσιονομικής πειθαρχίας, μείωσης χρέους και ισχυρής πιστωτικής ζήτησης κρατά τις ελληνικές τράπεζες σε πλεονεκτική θέση έναντι της Ευρώπης.
Διαβάστε ακόμη
Θα θαμπώσουμε τον ήλιο; Η επιστήμη πίσω από την πιο αμφιλεγόμενη ιδέα για το κλίμα
Η Intesa Sanpaolo καταθέτει προσφορά €30,6 δισ. ευρώ για τη Monte Paschi μετά τη BPM