Σε ένα από τα ισχυρότερα χαρτιά του ελληνικού τραπεζικού κλάδου εξελίσσεται η μερισματική πολιτική, καθώς οι υψηλές κεφαλαιακές επιδόσεις και η ισχυρή κερδοφορία δημιουργούν τις προϋποθέσεις για ακόμη πιο γενναίες διανομές προς τους μετόχους.
Οι επόμενοι μήνες αναμένεται να είναι καθοριστικοί, καθώς με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων χρήσης 2025, που θα ξεκινήσει στα τέλη Φεβρουαρίου και θα ολοκληρωθεί τον Μάρτιο, θα ξεκαθαρίσει το τοπίο τόσο για τα αναθεωρημένα business plans όσο και για το τελικό ύψος των μερισμάτων, κατόπιν των σχετικών συζητήσεων με τον Ενιαίο Εποπτικό Μηχανισμό (SSM).
Στην αγορά δεν αποκλείονται ευχάριστες εκπλήξεις, ιδιαίτερα σε ό,τι αφορά την Εθνική Τράπεζα. Το ποσοστό διανομής 60% επί των κερδών του 2025 που έχει ήδη ανακοινωθεί θεωρείται από αρκετούς αναλυτές συντηρητικό, ειδικά αν η τράπεζα δεν προχωρήσει σε κάποια σημαντική εξαγορά ή στρατηγική κίνηση μεγάλης κλίμακας στο εσωτερικό ή στο εξωτερικό. Υπό αυτό το πρίσμα, δεν αποκλείεται να υπάρξουν αναθεωρήσεις προς τα πάνω.
Oι προσδοκίες και οι ανακοινώσεις
Ενδεικτική των προσδοκιών της αγοράς ήταν η πρόσφατη έκθεση της JP Morgan, η οποία άφησε ανοιχτό ακόμη και το ενδεχόμενο διανομής μέχρι και του 100% των κερδών της Εθνικής το 2026. Οπως σημειώνει ο αμερικανικός οίκος, η αύξηση του μερίσματος πλησιάζει, με περιθώρια ανοδικής έκπληξης, παρά το γεγονός ότι η μετοχή έχει ήδη καταγράψει άνοδο της τάξης του 75% από τις αρχές του έτους. Αντίστοιχα, η Eurobank έχει δηλώσει στις παρουσιάσεις των αποτελεσμάτων εννεαμήνου ότι το μέρισμά της θα κινηθεί στο εύρος 50%-60% των κερδών, διατηρώντας μια σταθερή αλλά όχι επιθετική προσέγγιση. Πάνω από 50% διανομές εκτιμάται ότι θα δώσει και η Alpha Bank.
Σε επίπεδο επίσημων ανακοινώσεων, η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να διανείμει το 50% των κερδών της, δηλαδή περίπου 550 εκατ. ευρώ, η Eurobank περί τα 700 εκατ. ευρώ (επίσης το 50%), η Εθνική Τράπεζα το 60%, δηλαδή 700 εκατ. ευρώ, ενώ η Alpha Bank σχεδιάζει διανομή 425 εκατ. ευρώ, που αντιστοιχεί στο 50% των συνολικών της κερδών.
Tα business plans
Ωστόσο, με βάση τη θετική αναθεώρηση των επιχειρησιακών σχεδίων, οι συνολικές διανομές του κλάδου εκτιμάται ότι μπορεί να φτάσουν στα 2,5 δισ. ευρώ, μέσω μετρητών και αγορών ιδίων μετοχών, χωρίς να αποκλείονται ακόμη υψηλότερα επίπεδα. Υπενθυμίζεται ότι το 2024 οι συστημικές τράπεζες διένειμαν 1,9 δισ. ευρώ, ενώ το 2023 μόλις 0,9 δισ. ευρώ, γεγονός που καταδεικνύει τη ραγδαία άνοδο της μερισματικής τους δυναμικής.
Καθοριστικό ρόλο παίζει το γεγονός ότι τα κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών παραμένουν υψηλά. Ούτε ο SSM ούτε οι μέτοχοι επιθυμούν τη διακράτηση πλεονάζοντος κεφαλαίου χωρίς σαφή στρατηγικό λόγο. Επιπλέον, οι αλλαγές στη μετοχική σύνθεση και η αυξημένη κινητικότητα σε επίπεδο χαρτοφυλακίων ενδέχεται να ωθήσουν τις διοικήσεις σε πιο επιθετικές πολιτικές διανομών. Η ανοδική πορεία των μερισμάτων αποτελεί σαφές ανταγωνιστικό πλεονέκτημα για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της S&P για τις τάσεις των ευρωπαϊκών μερισμάτων στην περιοχή ΕΜΕΑ, τα μερίσματα των τραπεζών αυξήθηκαν κατά 28,5% το 2023 και 30,4% το 2024, με προβλεπόμενη αύξηση 9,6% το 2025, για να σταθεροποιηθούν ή και να υποχωρήσουν ελαφρώς το 2026. Στην Ελλάδα, ωστόσο, η εικόνα είναι εντυπωσιακά διαφορετική: από το 2023 στο 2024 η αύξηση ανήλθε σε 111,1%, από το 2024 στο 2025 σε 31,6%, ενώ συνολικά από το 2023 έως το 2025 η ενίσχυση φτάνει στο 177,8%. Και οι εκτιμήσεις δείχνουν ακόμη υψηλότερα μερίσματα το 2026.
Ελκυστικές οι ελληνικές τράπεζες
Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να εμφανίζονται ελκυστικές σε επίπεδο αποτίμησης σε σχέση με τις ευρωπαϊκές ομόλογές τους, μολονότι οι τιμές τους βρίσκονται σε αρκετά υψηλά επίπεδα.
Οπως επισημαίνουν διεθνείς οίκοι, ο μέσος δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) στην Ευρώπη διαμορφώνεται πέριξ του 1,8, όταν για τις ελληνικές τράπεζες κυμαίνεται μεταξύ 1-1,2, στοιχείο που αφήνει περιθώρια περαιτέρω επενδυτικού ενδιαφέροντος, ιδίως σε ένα περιβάλλον όπου τα μερίσματα αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη σημασία για τους θεσμικούς επενδυτές. Η σταδιακή αποκλιμάκωση των επιτοκίων ενδέχεται να περιορίσει μεν τα καθαρά έσοδα από τόκους, ωστόσο η διαφοροποίηση των πηγών εσόδων, η ενίσχυση των προμηθειών και η αυστηρή διαχείριση του κόστους λειτουργούν ως αντιστάθμισμα.
Τα road shows
Στο μεταξύ, οι τράπεζες ετοιμάζονται να παρουσιάσουν τα αναθεωρημένα business plans τους στη διεθνή επενδυτική κοινότητα. Τα αποτελέσματα χρήσης θα συνοδευτούν από road shows και capital market days, με πρώτο το road show της Πειραιώς Χρηματιστηριακής στο Παρίσι στα τέλη Ιανουαρίου. Θα ακολουθήσει το χρηματοοικονομικό συνέδριο της Morgan Stanley στο Λονδίνο τον Μάρτιο, η Capital Market Day της Πειραιώς, το συνέδριο της Wood στη Νέα Υόρκη και επενδυτικές ημερίδες από την Alpha Bank.
Στο επίκεντρο των παρουσιάσεων θα βρεθούν, πέρα από τα μερίσματα, οι νέες πηγές εσόδων: η Εθνική Ασφαλιστική για την Πειραιώς, οι συνεργασίες στον ασφαλιστικό τομέα για την Εθνική, καθώς και οι δραστηριότητες στο εξωτερικό –κυρίως στην Κύπρο– για τη Eurobank και την Alpha Bank.
Το 2025 αποδεικνύεται χρονιά-ορόσημο για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, που αφήνει οριστικά πίσω του την περίοδο της αναδιάρθρωσης και περνά σε φάση ωρίμανσης και εξωστρέφειας. Οι υψηλές διανομές, η ισχυρή κερδοφορία και ο σαφής προσανατολισμός στη δημιουργία αξίας για τους μετόχους συνθέτουν ένα νέο, πιο φιλόδοξο αφήγημα. Και σε αυτό το αφήγημα, τα μερίσματα αποτελούν το πιο ηχηρό -και πειστικό- διαβατήριο των ελληνικών τραπεζών προς τη διεθνή επενδυτική σκηνή.
Διαβάστε ακόμη
Συνάντηση Εξάρχου – Κράτσιου στο Νταβός με επίκεντρο την ενέργεια και τη γεωπολιτική
Οι 10 πιο ισχυροί συλλέκτες που καθορίζουν την παγκόσμια αγορά τέχνης
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα