Οι αγορές ιδιωτικής πίστωσης αντιμετωπίζουν νέα αβεβαιότητα, καθώς τα εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης αρχίζουν να ασκούν πίεση στις εταιρείες λογισμικού, μια σημαντική ομάδα δανειοληπτών για τους ιδιωτικούς δανειστές.
Η βιομηχανία λογισμικού βρέθηκε υπό νέα πίεση την περασμένη εβδομάδα, μετά την παρουσίαση νέων εργαλείων τεχνητής νοημοσύνης από την Anthropic, που προκάλεσε sell-off των μετοχών παρόχων δεδομένων λογισμικού.
Οι μετοχές των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων με μεγάλα franchises ιδιωτικής πίστωσης κατέγραψαν πτώση, καθώς οι επενδυτές ανησυχούσαν για το πώς η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να ανατρέψει τα επιχειρηματικά μοντέλα των δανειοληπτών, να ασκήσει πίεση στις ταμειακές ροές και, τελικά, να αυξήσει τους κινδύνους αθέτησης.
Η Ares Management έπεσε πάνω από 12% την περασμένη εβδομάδα, ενώ η Blue Owl Capital έχασε πάνω από 8%. Η KKR υποχώρησε σχεδόν 10%. Η TPG έχασε περίπου 7%. Η Apollo Global και η BlackRock έπεσαν πάνω από 1% και 5% αντίστοιχα.
Οι κινήσεις αυτές αναδεικνύουν την αυξανόμενη ανησυχία γύρω από την αγορά ιδιωτικών πιστώσεων, η οποία πρέπει τώρα να προετοιμαστεί για τον αντίκτυπο της διαταραχής που προκαλεί η τεχνητή νοημοσύνη στον τομέα του λογισμικού, ο οποίος είναι σε μεγάλο βαθμό εκτεθειμένος σε εξαγορές που χρηματοδοτούνται με αδιαφανή, μη ρευστοποιήσιμα δάνεια.
Το λογισμικό αποτελεί σημαντικό μερίδιο των δανείων που κατέχουν οι εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων των ΗΠΑ, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 17% των επενδύσεων Business Development Companies (BDC) σε αριθμό συναλλαγών, δεύτερες μόνο μετά τις εμπορικές υπηρεσίες, σύμφωνα με στοιχεία της PitchBook.
Αυτή η έκθεση θα μπορούσε να αποδειχθεί δαπανηρή εάν η υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης επιταχυνθεί γρηγορότερα από ό,τι μπορούν να προσαρμοστούν οι δανειολήπτες. Η UBS Group προειδοποίησε ότι, σε ένα σενάριο σημαντικής αναταραχής, τα ποσοστά αθέτησης πληρωμών στον ιδιωτικό πιστωτικό τομέα των ΗΠΑ θα μπορούσαν να ανέλθουν στο 13%, σημαντικά υψηλότερα από το προβλεπόμενο άγχος για τα δάνεια με μόχλευση και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, τα οποία η UBS εκτιμά ότι θα μπορούσαν να φτάσουν περίπου στο 8% και 4% αντίστοιχα.
«Υπάρχουν ιδιωτικά πιστωτικά δάνεια σε πολλές εταιρείες λογισμικού», δήλωσε ο Τζέφρι Χουκ, του Johns Hopkins Carey Business School. «Αν οι εταιρείες αυτές αρχίσουν να κινούνται καθοδικά, θα υπάρξουν προβλήματα στο χαρτοφυλάκιο των δανειστών».
Ο ίδιος, ωστόσο, δήλωσε ότι οι πιέσεις στα ιδιωτικά δάνεια προϋπήρχαν των τελευταίων ανησυχιών για την τεχνητή νοημοσύνη, επισημαίνοντας ζητήματα που αφορούν τη ρευστότητα και τις παρατάσεις δανείων.
Αυτή η σειρά νέων ανησυχιών επιπροστίθεται σε αυτές σχετικά με τη μόχλευση, τις αδιαφανείς αποτιμήσεις και τον κίνδυνο ότι μεμονωμένα προβλήματα μπορεί να εξελιχθούν σε συστημικά ζητήματα. Ο Τζέιμι Ντάιμον της JPMorgan προειδοποίησε στα τέλη του περασμένου έτους για τις «κατσαρίδες» των ιδιωτικών πιστώσεων, προειδοποιώντας ότι η πίεση σε έναν δανειολήπτη μπορεί να σηματοδοτεί περισσότερα κρυφά προβλήματα.
«Η αναστάτωση που προκαλεί η AI θα μπορούσε να αποτελέσει πιστωτικό κίνδυνο για τους ιδιωτικούς δανειστές για ορισμένους δανειολήπτες του τομέα λογισμικού και υπηρεσιών, αλλά ίσως όχι για άλλους, καθώς εξαρτάται από το ποιοι βρίσκονται πίσω από την καμπύλη της τεχνητής νοημοσύνης και ποιοι βρίσκονται στην κορυφή της», δήλωσε ο Κένι Τανγκ, επικεφαλής της έρευνας πιστωτικών κινδύνων στις ΗΠΑ στην PitchBook LCD.
Ο Τανγκ προσέθεσε ότι οι εταιρείες λογισμικού και υπηρεσιών αντιπροσωπεύουν το μεγαλύτερο μερίδιο των δανείων πληρωμής σε είδος (PIK), τα οποία αναφέρονται σε συμφωνίες όπου οι δανειολήπτες μπορούν να καθυστερήσουν την πληρωμή των τόκων σε μετρητά. Ενώ οι δομές PIK χρησιμοποιούνται συχνά για να δώσουν στις ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες χρόνο να δημιουργήσουν έσοδα και ταμειακές ροές, γίνονται επικίνδυνες εάν οι οικονομικές δυνατότητες ενός δανειολήπτη εξασθενήσουν. Σε αυτή την περίπτωση, οι αναβαλλόμενοι τόκοι μπορούν γρήγορα να μετατραπούν σε πιστωτικό πρόβλημα, όπως υπογράμμισε.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Moody’s Analytics, Μαρκ Ζάντι, σημείωσε ότι, ενώ είναι δύσκολο να γίνει μια πλήρης εκτίμηση των κινδύνων στον τομέα λόγω της αδιαφάνειας του, η ραγδαία αύξηση των δανείων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, η αυξανόμενη μόχλευση και η έλλειψη διαφάνειας αποτελούν σημαντικά προειδοποιητικά σημάδια».
«Σίγουρα θα υπάρξουν σημαντικά πιστωτικά προβλήματα και, ενώ ο κλάδος της ιδιωτικής πίστωσης είναι πιθανώς σε θέση να απορροφήσει αρκετά καλά τις τυχόν απώλειες, αυτό μπορεί να μην ισχύει σε ένα χρόνο από τώρα, εάν συνεχιστεί η τρέχουσα πιστωτική ανάπτυξη».
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Ares Management, Μάικλ Αρουγκέτι, δήλωσε ότι η έκθεση της εταιρείας στον τομέα του λογισμικού ήταν περιορισμένη, με τα δάνεια για λογισμικό να αντιπροσωπεύουν περίπου το 6% του συνολικού ενεργητικού της και λιγότερο από το 9% των ιδιωτικών πιστώσεων των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων (AUM).
Προσέθεσε ότι η Ares δανείζει κυρίως σε κερδοφόρες εταιρείες λογισμικού με ισχυρή ταμειακή ροή και διατηρεί τα επίπεδα δανεισμού σε χαμηλά επίπεδα, γεγονός που έχει συμβάλει στο να διατηρηθούν τα προβληματικά δάνεια κοντά στο μηδέν.
Διαβάστε ακόμη
BofA: Κορυφαία αγορά η Ελλάδα – Οι επιλογές σε τράπεζες, ενέργεια και βιομηχανία
Moody’s: Ανοίγει «πληγές» στις τράπεζες η απόφαση του Αρείου Πάγου
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα