Νέο θετικό επενδυτικό αφήγημα για την Trastor διαμορφώνει η Jefferies, ξεκινώντας την κάλυψη της μετοχής με σύσταση αγοράς και τιμή στόχο τα €1,27, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 34% από την τιμή των €0,95. Ο οίκος θεωρεί ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει σωστά τη δυναμική της εταιρείας, η οποία συνδυάζει χαρτοφυλάκιο σε κομβικές αγορές της Αθήνας, χρηματοδοτημένο πλάνο ανάπτυξης και σημαντικό περιθώριο επανατιμολόγησης.
Η Trastor είναι η δεύτερη μεγαλύτερη εισηγμένη ΑΕΕΑΠ στην Ελλάδα, με μικτή αξία χαρτοφυλακίου €823 εκατ. στο τέλος του 2025 και χρηματιστηριακή αξία περίπου €374 εκατ. Το χαρτοφυλάκιό της αριθμεί 65 ακίνητα, με μέση διάρκεια μισθώσεων 6 χρόνια, ενώ το 82% της αξίας του είναι συγκεντρωμένο σε τρεις από τις πιο ελκυστικές υποαγορές της Αθήνας. Πρόκειται για γραφεία στο κέντρο και στα βόρεια προάστια, καθώς και για logistics στη Δυτική Αττική. Τα γραφεία αντιστοιχούν στο 54% της αξίας του χαρτοφυλακίου και τα logistics στο 28%.
Η βασική θέση της Jefferies είναι ότι η Trastor βρίσκεται σε αγορές όπου η προσφορά ποιοτικών χώρων παραμένει περιορισμένη, ενώ η ζήτηση ενισχύεται από τη βελτίωση της ελληνικής οικονομίας, την ανάγκη για σύγχρονους επαγγελματικούς χώρους και τη στροφή προς πιστοποιημένα, ενεργειακά αναβαθμισμένα ακίνητα. Ο οίκος εκτιμά ότι η έκθεση στην Ελλάδα, που στο παρελθόν λειτουργούσε ως λόγος για discount, εξελίσσεται πλέον σε πλεονέκτημα, καθώς οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει κάτω από αυτές ορισμένων χωρών του ευρωπαϊκού πυρήνα και η επαναταξινόμηση της Ελλάδας από τον MSCI σε ανεπτυγμένη αγορά το 2027 μπορεί να διευρύνει τη βάση των επενδυτών.
Η ανάπτυξη περνά στους αριθμούς
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Jefferies, η οργανική δυναμική της Trastor δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στα οικονομικά μεγέθη. Το ποσοστό κενών χώρων αναμένεται να υποχωρήσει από 8% το 2025 σε 2% το 2026, με την επίδραση των ενεργειών διαχείρισης του χαρτοφυλακίου να γίνεται εμφανής μέσα στη χρονιά. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε αύξηση ενοικίων σε συγκρίσιμη βάση κατά 10,7% το 2026, πριν ο ρυθμός ομαλοποιηθεί κοντά στο 4% ετησίως.
Καθοριστικό ρόλο έχει και η αύξηση κεφαλαίου των €150 εκατ. που ολοκληρώθηκε τον Μάιο του 2026. Η εταιρεία έχει εντοπίσει 24 πιθανές επενδύσεις συνολικής αξίας €568 εκατ., με μέση αξία περίπου €24 εκατ. ανά ακίνητο. Το 61% αφορά ώριμα ακίνητα και το 39% ακίνητα που χρειάζονται ενεργή διαχείριση ή αναβάθμιση. Η διοίκηση, σύμφωνα με τη Jefferies, αναμένει να επενδύσει περίπου €300 εκατ. έως το 2028.
Ήδη μετά την αύξηση κεφαλαίου, η Trastor ολοκλήρωσε την απόκτηση τριών ακινήτων γραφείων στο κέντρο της Αθήνας, συνολικής αξίας περίπου €39 εκατ., τα οποία προέρχονται από το χαρτοφυλάκιο της Εθνικής Ασφαλιστικής που είχε αποκτήσει η Τράπεζα Πειραιώς. Τα συγκεκριμένα ακίνητα αναμένεται να προσφέρουν απόδοση επί κόστους 7,1% έως 8,5%.
Discount που δεν δικαιολογείται
Στο πεδίο της αποτίμησης, η Jefferies θεωρεί ότι η μετοχή προσφέρει ελκυστικό σημείο εισόδου. Η Trastor διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες 12,5 φορές για το 2026, έναντι 13,5 φορές για τον κλάδο, παρότι η προβλεπόμενη μέση ετήσια αύξηση των κεφαλαίων από λειτουργικές δραστηριότητες την περίοδο 2026-2029 φτάνει το 12%, δηλαδή περισσότερο από τέσσερις φορές υψηλότερα από τον κλάδο. Παράλληλα, η μετοχή εμφανίζει discount 38% προς την καθαρή αξία ενεργητικού, έναντι περίπου 30% για τον κλάδο.
Η Jefferies τοποθετεί την τιμή στόχο στα €1,27 στο βασικό της σενάριο. Στο θετικό σενάριο, η τιμή ανεβαίνει στα €1,55, με περιθώριο ανόδου 64%, υπό την προϋπόθεση ισχυρότερου μακροοικονομικού περιβάλλοντος, ταχύτερης αξιοποίησης κεφαλαίων και καλύτερης πορείας των μισθώσεων. Στο αρνητικό σενάριο, η τιμή περιορίζεται στα €0,75, με πτώση 21%, εφόσον υπάρξει ασθενέστερη οικονομία, καθυστερήσεις ή αύξηση του κόστους χρηματοδότησης.
Για τη Jefferies, η Trastor αποτελεί καθαρό στοίχημα στην αναβάθμιση της αγοράς επαγγελματικών ακινήτων της Αθήνας, με ορατή ανάπτυξη, ισχυρή κεφαλαιακή βάση και αποτίμηση που αφήνει ακόμη σημαντικό περιθώριο ανόδου.
Διαβάστε ακόμη
Νεμπής: Στόχος η χρήση ΑΙ στις εσωτερικές λειτουργίες του ΟΤΕ να αυξηθεί στο 40% από 25% σήμερα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα