Η «καυτή» αγορά των αρχικών δημόσιων προσφορών στην Ινδία μπορεί να φαίνεται ακαταμάχητη, καθώς οι ξένες εταιρείες κάνουν ουρά για να εισαχθούν στο χρηματιστήριο. Ο στόχος αυτής της βιασύνης δεν είναι η άντληση κεφαλαίων αλλά για την αποστολή δισεκατομμυρίων δολαρίων πίσω στα κεντρικά γραφεία των μητρικών εταιρειών.
Μόνο μία από τις έξι εταιρείες με έδρα στο εξωτερικό που εισήγαγαν τις ινδικές μονάδες τους στο χρηματιστήριο του Μουμπάι από το 2024 συγκέντρωσε νέα κεφάλαια, ενώ όλες οι άλλες δομήθηκαν αποκλειστικά ως δευτερογενείς προσφορές – ή προσφορές προς πώληση (OFS), όπου οι υφιστάμενοι μέτοχοι πωλούν τις συμμετοχές τους στο κοινό χωρίς να συγκεντρώνουν νέα κεφάλαια, σύμφωνα με στοιχεία της Prime Database, μιας ινδικής εταιρείας έρευνας αγοράς.
Οι εταιρείες με έδρα το εξωτερικό που επενδύουν εδώ και καιρό στην Ινδία κέρδισαν σχεδόν 5 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω τέτοιων δευτερογενών προσφορών IPO, με την Hyundai Motor και την LG Electronics να αντιπροσωπεύουν πάνω από το 80% αυτών των πληρωμών, όπως έδειξαν τα στοιχεία. Με απλά λόγια, για κάθε δολάριο που συγκεντρώθηκε συνολικά από αυτές τις δημόσιες προσφορές, διατέθηκαν περισσότερα από 59 δολάρια.
Η τάση συνεχίζεται. Η προγραμματισμένη δημόσια προσφορά ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων του ινδικού τμήματος πληρωμών της Walmart και η δημόσια προσφορά ύψους 335 εκατομμυρίων δολαρίων της Modern Times Group για την τοπική μονάδα τυχερών παιχνιδιών της, θα ακολουθήσουν και οι δύο την οδό της δευτερογενούς δημόσιας προσφοράς (OFS).
Αυτή την εβδομάδα, η Coca-Cola δήλωσε ότι η προγραμματισμένη εισαγωγή της ινδικής εταιρείας εμφιάλωσης στο χρηματιστήριο θα οδηγήσει την αμερικανική εταιρεία να πουλήσει μέρος της συμμετοχής της. Τραπεζικές πηγές ανέφεραν ότι η προγραμματισμένη ινδική IPO της Carlsberg επίσης δεν θα συγκεντρώσει νέα κεφάλαια αφού θα είναι επίσης μια OFS.
Η τάση αυτή, η οποία σύμφωνα με τραπεζίτες και οικονομολόγους είναι αποτέλεσμα των εξαιρετικά υψηλών αποτιμήσεων των μετοχών στην Ινδία τα τελευταία χρόνια, δείχνει ότι η προοπτική μιας επικερδούς μερικής εξόδου από τις επενδύσεις στην Ινδία έχει γίνει πιο ελκυστική για πολλές ξένες εταιρείες από τη συγκέντρωση νέων κεφαλαίων για επέκταση.
Οι παγκόσμιες εταιρείες επιδιώκουν «εγγραφές στην Ινδία, καθώς αυτό τους παρέχει ρευστότητα και θετικό αντίκτυπο στην κεφαλαιοποίηση της μητρικής τους», δήλωσε ο Πρασάντ Γκούπτα, εταίρος στο δικηγορικό γραφείο Shardul Amarchand, το οποίο παρείχε συμβουλές τόσο στη Hyundai όσο και στην LG για τις IPO τους με δομή OFS.
Η Modern Times αρνήθηκε να σχολιάσει, ενώ η Carlsberg δήλωσε ότι «εξετάζει διαφορετικές επιλογές για την αύξηση της αξίας για τους μετόχους, οι οποίες ενδεχομένως να περιλαμβάνουν» μια ινδική IPO.
Η τάση των OFS έρχεται σε μια ανησυχητική περίοδο για την ινδική ρουπία, η οποία έχει υποχωρήσει κατά 13% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ από το 2024 και κατά 6% μέχρι στιγμής φέτος. Αυτό έχει προκαλέσει ανησυχίες ότι οι επαναπατρισμοί που συνδέονται με τις IPO επιδεινώνουν τις ήδη σημαντικές εκροές ξένου κεφαλαίου.
Τον Ιανουάριο, η MUFG Bank έγραψε ότι η ανάλυσή της «δείχνει ότι ένας σημαντικός παράγοντας που συμβάλλει στην αδυναμία της ινδικής ρουπίας είναι η ισχυρή αγορά IPO στην Ινδία».
Μέχρι στιγμής φέτος, οι ξένοι επενδυτές έχουν πουλήσει περισσότερα από 23 δισεκατομμύρια δολάρια από τα χαρτοφυλάκιά τους, ξεπερνώντας τις ρεκόρ εκροές του 2025 ύψους 18,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Οι εκροές κεφαλαίων που συνδέονται με τις IPO «ασκούν μια σταθερή, αν και όχι απότομη, πίεση υποτίμησης της ρουπίας», δήλωσε ο Τανέι Νταλάλ, ανώτερος αντιπρόεδρος επιχειρηματικής και οικονομικής έρευνας στην Axis Bank.
Κυβερνητικοί αξιωματούχοι και ρυθμιστικές αρχές δεν έχουν δηλώσει ότι θα προσπαθήσουν να ανακόψουν την τάση των OFS, αν και ο επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος της Ινδίας προειδοποίησε τον Νοέμβριο ότι οι IPO «έχουν καταστεί όλο και περισσότερο μέσα εξόδου για τους επενδυτές παρά μηχανισμοί άντλησης μακροπρόθεσμου κεφαλαίου».
Η Ινδία ήταν η δεύτερη μεγαλύτερη αγορά IPO στον κόσμο το 2025 μετά τις ΗΠΑ, με 367 εισαγωγές που συγκέντρωσαν 21,8 δισ. δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG. Οι αγορές της έφτασαν σε ιστορικά υψηλά τα τελευταία δύο χρόνια πριν αρχίσουν να αντιμετωπίζουν δυσκολίες φέτος λόγω των αβεβαιοτήτων που σχετίζονται με τον πόλεμο των ΗΠΑ και του Ισραήλ κατά του Ιράν.
Ωστόσο, σύμφωνα με ρυθμιστικά στοιχεία, IPO αξίας 26 δισ. δολαρίων, ποσό ρεκόρ, αναμένουν έγκριση.
Η ελκυστικότητα της χρήσης της οδού OFS έχει τις ρίζες της στις αποτιμήσεις. Οι εισηγμένες στην Ινδία θυγατρικές ξένων εταιρειών διαπραγματεύονται σταθερά σε πολλαπλάσια που επισκιάζουν τις μητρικές τους εταιρείες. Σε αυτό προστίθεται μια αυξανόμενη ομάδα εγχώριων επενδυτών που έχει οδηγήσει σε υψηλές αποτιμήσεις στην Ινδία τα τελευταία δύο χρόνια, καθιστώντας ελκυστικές τις τοπικές εισαγωγές, σύμφωνα με δικηγόρους και τραπεζίτες.
Τουλάχιστον έξι ξένες εταιρείες που εισήγαγαν τις ινδικές μονάδες τους τα τελευταία χρόνια διαπραγματεύονται με σημαντικό premium σε σχέση με τις μητρικές τους εταιρείες στο εξωτερικό, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG.
Η Nestle India, η οποία εισήχθη το 1969, έχει δείκτη τιμής προς κέρδη σχεδόν 77 φορές, έναντι 22 φορές για τη μητρική εταιρεία της Nestle. Η LG Electronics India η οποία εισήχθη στο χρηματιστήριο πέρυσι, διαπραγματεύεται σχεδόν 59 φορές έναντι 44 φορές για τη μητρική της εταιρεία στη Νότια Κορέα, την LG Electronics.
Την ημέρα που η Hyundai εισήγαγε την ινδική της μονάδα το 2024, η αξία της εκτιμήθηκε σε περίπου 18 δισεκατομμύρια δολάρια, περίπου το 40% της κεφαλαιοποίησης της μητρικής της.
«Αυτό που το οδηγεί είναι η έξυπνη κατανομή κεφαλαίων, ενώ οι ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων εκμεταλλεύονται τo αρμπιτράζ αποτίμησης μεταξύ των αγορών», δήλωσε ο Aμπισέκ Γκανγκ, διευθυντής στην αμερικανική επενδυτική τράπεζα Houlihan Lokey.
Από το 2024, οι IPO των ινδικών θυγατρικών της ιταλικής Carraro, του νορβηγικού ομίλου καταναλωτικών αγαθών Orkla και του αμερικανικού κατασκευαστή ανταλλακτικών αυτοκινήτων Tenneco Clean Air, είχαν όλες δομές OFS.
Μόνο μία – η ινδική θυγατρική της βρετανικής Bupa, η Niva Bupa Health Insurance – δόμησε την τοπική της IPO ως ένα μείγμα νέας άντλησης κεφαλαίων ύψους 84 εκατομμυρίων δολαρίων και ενός μεγαλύτερου στοιχείου OFS ύψους 146 εκατομμυρίων δολαρίων.
«Η τελική δομή εξισορρόπησε τις κεφαλαιακές απαιτήσεις της εταιρείας με τους στόχους των μετόχων, με το νέο κεφάλαιο να υποστηρίζει τα σχέδια ανάπτυξης και το OFS να παρέχει μερική ρευστότητα στους υφιστάμενους επενδυτές», ανέφερε η Niva Bupa στο Reuters.
Διαβάστε ακόμη
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα