Όταν η Ελλάδα βγει στις αγορές τις επόμενες ημέρες με την έκδοση 7ετούς ομολόγου, πιθανόν να βρει πολλούς αγοραστές – όχι μόνο επειδή η οικονομία της χώρας έχει σταθεροποιηθεί αλλά διότι επίσης δεν υπάρχουν πλέον πολλά καλύτερα σε απόδοση χρεόγραφα στην Ευρώπη.
“Το κυνήγι των αποδόσεων βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη, καθώς είναι δύσκολο να βρει κανείς ελκυστικά ευρωπαϊκά ομόλογα”, σχολίασε ο Δημήτρης Νταλίπης, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος της Alpha Trust Mutual Fund Management στην Αθήνα.
Καθώς η Ελλάδα οδεύει προς το τέλος του τρίτου προγράμματος διάσωσης, έχοντας τεστάρει με επιτυχία τις αγορές τον Ιούλιο με την πρώτη πώληση ομολόγου σε διάστημα τριών ετών και ύστερα από το swap ομολόγων του Νοεμβρίου, η ελληνική κυβέρνηση επιθυμεί να “χτίσει” τις σχέσεις τις με τους ξένους επενδυτές
Οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης αυτό το μήνα επικύρωσε την τελευταία σειρά των οικονομικών μεταρρυθμίσεων που νομοθέτησε η ελληνική κυβέρνηση και συμφώνησε για την εκταμίευση 6,7 δισ ευρώ από τις αρχές Φεβρουαρίου.
Για τη χώρα η επικείμενη πώληση του επταετούς ομολόγου αποσκοπεί στην ενίσχυση των ταμειακών διαθεσίμων της χώρας για την περίοδο μετά την λήξη του τρέχοντος προγράμματος στήριξης.
Η Ελλάδα θέλει να δημιουργήσει ένα “μαξιλάρι” ταμειακών διαθεσίμων ύψους 20 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος Αυγούστου προκειμένου να διασφαλίσει την αποπληρωμή του χρέους και άλλων υποχρεώσεων μέχρι το τέλος του 2019. Το ήμισυ αυτού του ποσού αναμένεται να προέλθει από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ESM) κατά τη διάρκεια του προγράμματος διάσωσης, ενώ το υπόλοιπό θα πρέπει να αντληθεί από τις αγορές μέχρι το καλοκαίρι. Οι επενδυτές, βλέποντας τις ελληνικές αποδόσεις να υποχωρούν τελευταία, υποστηρίζουν πως το χρέος της χώρας παραμένει ελκυστικό
Ελκυστικές αποδόσεις
«Οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει σημαντικά κατά την διάρκεια των τελευταίων μηνών, αλλά ακόμα και τώρα το ελληνικό spread παραμένει σε υψηλά επίπεδα», σχολίασε ο Giuseppe di Mino, διευθυντής της Amber Capital in στο Λονδίνο, ενώ πρόσθεσε «θα εξετάσουμε την συμμετοχή μας στη νέα έκδοση ελληνικών ομολόγων όταν αυτή πραγματοποιηθεί». Σημειώνεται ότι η Amber Capital αγόρασε ελληνικά ομόλογα πέρυσι ενώ κατέχει επίσης ποσοστό 1% στον ΟΤΕ.
Αυτό το μήνα η απόδοση του ελληνικού διετούς ομολόγου υποχώρησε σε χαμηλό 20ετίας στο 1,25%, την ώρα που η απόδοση των 5ετών τίτλων της χώρας έχει υποχωρήσει πέριξ του 2,89% και αυτή των 10ετών ελληνικών ομολόγων διαμορφώνεται στο 3,66%. Σε αντίθεση, η Ισπανία πληρώνει 1,4% για να δανειστεί για μία περίοδο 10 ετών και η Γαλλία 0,96%.
Το νέο 7ετές ομόλογο της Ελλάδας, με το οποίο αναμένεται η άντληση τουλάχιστον 3 δισ ευρώ, πιθανόν να έχει μία απόδοση γύρω στο 3%, ανάλογα με τη ζήτηση, λέει ο Νταλίπης της Alpha Trust.
Πιστοληπτική αξιολόγηση
Υπάρχει ένα θετικό momentum γύρω από την Ελλάδα αυτή την περίοδο, σχολίασε ο Ιωάννης Σώκος, στρατηγικός αναλυτής της Nomura International στο Λονδίνο. «Βλέπουμε επίσης η ζήτηση να μετατοπίζεται από τα hedge funds στους θεσμικούς επενδυτές, παρότι η χαμηλή πιστοληπτική διαβάθμιση εμποδίζει αρκετούς επενδυτές από το να αγοράσουν ελληνικούς τίτλους αυτή την περίοδο», σχολιάζει.
Η Moody’s αξιολογεί με Caa2 τα ελληνικά ομόλογα, ήτοι 8 βαθμίδες κάτω από την επενδυτική βαθμίδα, ενώ η S&P δίνει αξιολόγηση B στα ελληνικά ομόλογα, διατηρώντας τα επίσης βαθιά στην περιοχή του junk.
Παρ’ όλα αυτά ο Nicholas Wall της Old Mutual περιμένει ότι θα υπάρξει ισχυρή ζήτηση για το επταετές ομόλογο. «Θα περίμενα το επιτόκιο για το ελληνικό επταετές ομόλογο να διαμορφωθεί στο 3,25-3,3%», δήλωσε χαρακτηριστικά.
Το επόμενο βήμα για την χώρα είναι η έκδοση 3ετούς και 10ετούς ομολόγου προκειμένου να καλυφθεί το κενό στην καμπύλη των ελληνικών αποδόσεων και να εξασφαλιστεί το απαιτούμενο “μαξιλάρι” ρευστότητας.
Πριν τις 4 Μαρτίου το 3ετές
Προκειμένου να αποτραπεί οποιαδήποτε αναταραχή που μπορεί να προκαλέσουν στις αγορές οι ιταλικές εκλογές, η κυβέρνηση, πιθανόν να πουλήσει το τριετές ομόλογο πριν τις 4 Μαρτίου. Αυτό σημαίνει ότι η έκδοση του 10ετούς θα γίνει αργότερα φέτος, κατά πάσα πιθανότητα πριν το τέλος του προγράμματος διάσωσης τον Αύγουστο.
Τα ομόλογα πιθανόν να λάβουν καλή υποδοχή απ’ τους επενδυτές με τη βελτίωση των σχέσεων μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των θεσμών, σύμφωνα με τον Wall. Ο Ελληνας πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας βλέπει ανάκαμψη και έξοδο απ’ το πρόγραμμα διάσωσης ως την καλύτερη ευκαιρία του για να επανεκλεγεί του χρόνου, ενώ στην Ευρώπη υπάρχει μία νέα αύρα ενοποίησης απ’ τη στιγμή που εκλέχθηκε ο Γάλλος Πρόεδρος Εμμανουέλ Μακρόν. «Όσο το περιβάλλον διατηρείται έτσι, οι επενδυτές θα συνεχίσουν να έχουν θετική στάση έναντι της Ελλάδας σε μία αγορά που διψά για αξιοπρεπείς ευκαιρίες», λέει.