Διαχειριστές συναλλαγματικών αποθεμάτων διεθνώς ενδέχεται να μειώσουν την έκθεσή τους σε γαλλικά κρατικά ομόλογα κατά περίπου 70 δισ. ευρώ (81 δισ. δολάρια), σύμφωνα με εκτιμήσεις της Bank of America. Η εξέλιξη αυτή έρχεται μετά τις πρόσφατες υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας.
Η εκτίμηση της BofA έρχεται σε συνέχεια της πρόσφατης υποβάθμισης του γαλλικού αξιόχρεου από «ΑΑ-» σε «Α+» από τον οίκο S&P Global Ratings, η οποία αποτελεί πρόβλημα για τους πιο συντηρητικούς επενδυτές, που επιδιώκουν υψηλής βαθμολογίας τοποθετήσεις.
Ξένοι επενδυτές κατέχουν περίπου το 50% του γαλλικού δημοσίου χρέους, με τους διαχειριστές αποθεμάτων να αποτελούν έναν από τους βασικούς αγοραστές. Εδώ και χρόνια έδειχναν να προτιμούν τα γαλλικά ομόλογα επειδή προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις από τα γερμανικά, με μικρότερη ωστόσο μεταβλητότητα σε σχέση με τα ιταλικά.
Πλέον, η πολιτική αστάθεια έχει οδηγήσει τόσο τους οίκους αξιολόγησης όσο και τους επενδυτές να επαναξιολογήσουν τη στάση τους, καθώς η γαλλική κυβέρνηση δυσκολεύεται να περάσει τον νέο προϋπολογισμό.
«Η κύρια ανησυχία μας αφορά τη μεγάλη παρουσία ξένων επενδυτών», σημειώνουν οι αναλυτές της BofA. Προβλέπουν δε, ότι το spread μεταξύ των 10ετών γαλλικών και γερμανικών αποδόσεων θα διευρυνθεί στις 80–85 μονάδες βάσης, από περίπου 79 σήμερα.
Ο πρωθυπουργός Σεμπαστιάν Λεκορνί προσπαθεί να προωθήσει τον προϋπολογισμό μέσα σε ένα διχασμένο κοινοβούλιο. Κατάφερε μεν να παραμείνει στην εξουσία την περασμένη εβδομάδα — γεγονός που ενίσχυσε πρόσκαιρα τις τοπικές αγορές — αλλά μόνο αφού συμφώνησε να παγώσει την κρίσιμη μεταρρύθμιση του συνταξιοδοτικού.
Η κίνηση αυτή, ωστόσο, περιπλέκει το σχέδιο δημοσιονομικής εξυγίανσης, γεγονός που έχει ανησυχήσει τους οίκους αξιολόγησης.
Η S&P υποβάθμισε τη Γαλλία την περασμένη Παρασκευή, ενώ η Fitch Ratings είχε ήδη μειώσει την αξιολόγηση της χώρας από «AA-» σε «A+» τον Σεπτέμβριο. Η Moody’s, που διατηρεί τη Γαλλία στο Aa3 με σταθερή προοπτική – που συνιστά το χαμηλότερο «διπλό Α» της κλίμακας της – αναμένεται να επανεξετάσει την πιστοληπτική της αξιολόγηση την ερχόμενη Παρασκευή, 24 Οκτωβρίου.
Παρότι η πλειονότητα των επενδυτών μπορεί ακόμη να τοποθετείται σε γαλλικά ομόλογα, ορισμένα funds με αυστηρούς επενδυτικούς κανόνες έχουν ήδη αρχίσει να προετοιμάζονται για αποεπένδυση. Μάλιστα δεδομένου ότι η Γαλλία είναι ο μεγαλύτερος εκδότης ομολόγων στην Ευρωπαϊκή Ένωση, αυτό σημαίνει ότι τα funds που θα αναγκαστούν να πουλήσουν γαλλικό χρέος θα πρέπει να αναδιαρθρώσουν σημαντικά τα χαρτοφυλάκιά τους.
Η Bank of America στήριξε την ανάλυσή της σε έρευνα της Παγκόσμιας Τράπεζας το 2023, σύμφωνα με την οποία το 14% των διαχειριστών συναλλαγματικών αποθεμάτων ανέφεραν ότι διαθέτουν ελάχιστο όριο αξιολόγησης τα επίπεδα των «AA+/AA/AA-» για τα κρατικά ομόλογα. Με δεδομένο, λοιπόν, ότι οι επίσημες ξένες τοποθετήσεις σε γαλλικό χρέος εκτιμώνται περίπου στα 500 δισ. ευρώ, αυτό θα μπορούσε να μεταφραστεί σε μείωση 70 δισ. ευρώ της συνολικής έκθεσής τους.
Αν επαληθευθεί, θα πρόκειται για σημαντική έξοδο κεφαλαίων από τη γαλλική αγορά.
Πάντως, η BofA σημειώνει ότι η παραβίαση των ορίων αξιολόγησης δεν οδηγεί αυτομάτως σε άμεσες ρευστοποιήσεις για την πλειονότητα των διαχειριστών. Πιο πιθανό είναι να υπάρξει σταδιακή αναπροσαρμογή, με τα ταμεία να μην προχωρούν σε επανεπένδυση των εσόδων από ομόλογα που λήγουν σε νέο γαλλικό χρέος.
Επιπλέον, ορισμένοι διαχειριστές ενδέχεται να προσαρμόσουν τους περιορισμούς τους ώστε να συμπεριλάβουν τις νέες αξιολογήσεις. Ήδη, για παράδειγμα, τα funds των State Street Corp. και BlackRock Inc. έχουν προβεί σε τροποποιήσεις των κανόνων τους ακριβώς για να διατηρήσουν τα γαλλικά ομόλογα στα χαρτοφυλάκιά τους.
Διαβάστε ακόμη
Αλλάζουν τα πάντα για τις άδειες οδήγησης – Νέοι κανόνες από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.