Παρά τη σημαντική διόρθωση της Wall Steet τις τελευταίες ημέρες, οι αμερικανικές μετοχές παραμένουν ουσιαστικά σε υψηλά επίπεδα, με τον S&P 500 να έχει ενισχυθεί κατά περίπου 36% από τα χαμηλά του Απριλίου. Ωστόσο, δύο από τους πιο χαρακτηριστικούς «προειδοποιητικούς δείκτες» της αγοράς, ο λεγόμενος «Buffett Indicator» και ένας αντίστοιχος δείκτης της Barclays, αρχίζουν πλέον να εκπέμπουν σήμα κινδύνου για υπερβολικό ενθουσιασμό.

Ο δείκτης Μπάφετ, ο οποίος συγκρίνει τη συνολική κεφαλαιοποίηση της Wall Street με το αμερικανικό ΑΕΠ, έχει ξεπεράσει πλέον το υψηλό της περιόδου της πανδημίας, λίγο πριν ξεκινήσει η bear market του 2022. Με την κεφαλαιοποίηση των αμερικανικών μετοχών να φθάνει τα 72 τρισ. δολάρια, η αξία της αγοράς είναι σήμερα πάνω από το διπλάσιο του μεγέθους της αμερικανικής οικονομίας, ακόμη και μετά την πρόσφατη ισχυρή αύξηση του ΑΕΠ.

«Η τρέχουσα αναλογία υποδηλώνει ότι οι μετοχές είναι υπερτιμημένες και παραπέμπει σε συμπεριφορές που θυμίζουν φούσκα», τονίζουν οι αναλυτές της Barclays, σημειώνοντας ότι, παρά τις αδυναμίες του δείκτη, αποτελεί ένα ακόμη προειδοποιητικό καμπανάκι.

Η Barclays έχει δημιουργήσει τον δικό της «δείκτη ευφορίας», ο οποίος μετρά το ποσοστό των μετοχών που εμφανίζουν χαρακτηριστικά έντονης υπερτίμησης βάσει της δραστηριότητας στην αγορά options. Ο δείκτης αυτός δείχνει πλέον ότι περίπου το 11% των αμερικανικών μετοχών βρίσκεται σε «ζώνη ευφορίας», επίπεδο που θυμίζει την εποχή της φούσκας dot-com στα τέλη της δεκαετίας του ’90 και την φρενίτιδα των meme stocks το 2021.

Οι προειδοποιήσεις έρχονται σε μια στιγμή όπου ο λόγος τιμής προς κέρδη (P/E) του S&P 500 έχει φθάσει στα υψηλότερα επίπεδα από τις αρχές του 2000, ενώ οι εκτιμήσεις για την πορεία της οικονομίας αρχίζουν να διαφοροποιούνται. Από τη μια πλευρά ενδείξεις υποχώρησης της καταναλωτικής ζήτησης και της αγοράς εργασίας, από την άλλη εταιρικά κέρδη που συνεχίζουν να ξεπερνούν τις προβλέψεις, ειδικά στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης.

Ο Γουόρεν Μπάφετ έχει προειδοποιήσει εδώ και χρόνια ότι όταν ο δείκτης αυτός αγγίζει τόσο υψηλά επίπεδα, «οι επενδυτές παίζουν με τη φωτιά». Ωστόσο, έχει διευκρινίσει ότι δεν πρέπει να χρησιμοποιείται μεμονωμένα, χωρίς να λαμβάνονται υπόψη το είδος της ανάπτυξης των εταιρειών, η παγκόσμια δραστηριότητά τους και η αναδιάρθρωση της οικονομίας.

Σύμφωνα με το Bloomberg, η αλήθεια βρίσκεται, πιθανότατα, κάπου στη μέση. Το προφίλ της αγοράς έχει αλλάξει ριζικά τα τελευταία είκοσι χρόνια. Οι τεχνολογικοί κολοσσοί, με υψηλή κερδοφορία και έντονη διεθνή παρουσία, αποτελούν πλέον σχεδόν το ένα τρίτο της συνολικής κεφαλαιοποίησης του S&P 500. Επιπλέον, τα πρόσφατα εταιρικά αποτελέσματα ενισχύουν τους αγοραστές. Για πάνω από το 70% των εταιρειών που έχουν ανακοινώσει κέρδη, η αύξηση των κερδών ξεπερνά το 13%, ενώ οι πωλήσεις αυξάνονται με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τριών ετών.

Το κλίμα όμως αλλάζει σταδιακά. Η πρόσφατη «βουτιά» κατά περίπου 8% της Palantir, παρά την αναβάθμιση των προβλέψεών της, καταγράφεται ως ένδειξη ότι οι προσδοκίες έχουν φθάσει πολύ ψηλά και ο «πήχης» για τα εταιρικά αποτελέσματα είναι πλέον εξαιρετικά απαιτητικός.

Οι αναλυτές της Barclays καταλήγουν με μια ψύχραιμη σύσταση. «Η ενοικίαση της προοπτικής ανόδου (renting upside) παραμένει συνετή στρατηγική», δηλαδή η κατοχύρωση αποδόσεων όπου είναι δυνατόν, χωρίς επιθετικές τοποθετήσεις που αυξάνουν τον κίνδυνο.

Διαβάστε ακόμη

Ελαφρύνσεις σε ΕΝΦΙΑ και τεκμήρια, νέο επίδομα 130€ για ακριτικές περιοχές

Υπερταμείο: Αυτές είναι οι προτεραιότητες για τα ΕΛΤΑ

Βασίλης Ψάλτης: Εμβαθύνουμε στη συνεργασία με τη UniCredit

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα